中國鐵路建設(shè)仍有巨大需求 資本投資加大混改力度

　　中國鐵路建設(shè)仍有巨大需求，過去的舉債模式已經(jīng)顯得不可持續(xù)，帶來了不小的現(xiàn)金壓力。2020年將制定國鐵企業(yè)三年改革行動方案，明確深化鐵路改革的時間表、路線圖和重大舉措。鐵科軌道公司、中鐵特貨、金鷹重工等企業(yè)將加快上市，同時將推進(jìn)混合所有制改革，吸引社會資本參與鐵路建設(shè)。

　　中國鐵路建設(shè)仍有巨大需求

　　當(dāng)下，中國鐵路建設(shè)仍有巨大需求，過去的舉債模式已經(jīng)顯得不可持續(xù)，帶來了不小的現(xiàn)金壓力。國鐵集團(tuán)目前正處在深化落實公司制改革和加快推動股份制改造的關(guān)鍵時機(jī)。要加快深化國鐵股份制改革，不斷激發(fā)國鐵內(nèi)生動力和經(jīng)營活力。

　　2020年要繼續(xù)推動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市和上市企業(yè)再融資。確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業(yè)股改上市工作取得實質(zhì)性成果，研究探索區(qū)域鐵路公司、設(shè)計集團(tuán)公司等重點企業(yè)股改上市工作。充分利用既有上市公司，推進(jìn)資產(chǎn)并購重組，盤活存量資產(chǎn)。

　　據(jù)了解，京滬高鐵全長1318公里，于2011年6月30日開通運營，縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等七省市。作為中國最賺錢的高鐵線路， 2016年至2018年分別實現(xiàn)營業(yè)收入262.58億元、295.55億元和311.58億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤79.03億元、90.53億元、102.48億元。預(yù)計2019年度營收為315億—330億元，同比增長1.10%—5.91%;預(yù)計2019年度凈利潤為110億—120億元，同比增長7.34%—17.10%。

　　從2019年10月22日申報上市材料到2019年11月14日過會，京滬高鐵僅用了23天，刷新了IPO發(fā)審紀(jì)錄。

　　根據(jù)公告，京滬高鐵此次IPO計劃發(fā)行不超過62.86億股，占發(fā)行后總股本的比例不超過12.80%，預(yù)計總募資金額達(dá)到306.74億元，發(fā)行后公司總股本為491.06億股。發(fā)行后京滬高鐵(發(fā)行價)市值為2396億元，市值在目前A股市場排名約35名(以2020年1月3日A股收盤價計算)。

　　定價、成本、產(chǎn)能和再投資，將是未來影響京滬高鐵經(jīng)濟(jì)回報的四個核心變量。京滬高鐵未來的產(chǎn)能仍有10%的成長空間，高鐵客運定價已具有自主權(quán)，募集資金擬收購京福安徽公司，短期盈利受影響，長期業(yè)績轉(zhuǎn)好。

　　國鐵集團(tuán)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，京滬高鐵公司具有穩(wěn)定成長性，上市后將為我國股市注入績優(yōu)藍(lán)籌股，有利于通過資本市場優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)鐵路運輸主業(yè)資本擴(kuò)張、高效發(fā)展，提高經(jīng)濟(jì)社會效益;有利于國鐵企業(yè)建立市場化經(jīng)營機(jī)制，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，形成行業(yè)示范效應(yīng)。

　　下一個離上市目標(biāo)最近的國鐵企業(yè)應(yīng)該是鐵科軌道公司，其主營業(yè)務(wù)是以高鐵扣件為核心的高鐵工務(wù)工程產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年11月25日，上交所受理了這家公司的科創(chuàng)板上市申請。

　　中鐵特貨也于2019年9月開啟上市輔導(dǎo)工作。中鐵特貨是國鐵集團(tuán)三大直屬專業(yè)運輸公司之一，主要從事商品汽車、大件貨物、冷藏貨物的鐵路運輸。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，公司的凈利潤為5.76億元。

　　此外，區(qū)域鐵路公司、設(shè)計集團(tuán)公司等重點企業(yè)也是下一步股改上市的主力軍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，參照京滬高鐵的案例，一些盈利狀況較好的客運線路建設(shè)、運營公司更有可能率先被推上資本市場。

　　資本投資加大混改力度

　　2020年鐵路吸引社會資本、推進(jìn)混改的力度也將加大。日前下發(fā)的《營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》提出，在電力、電信、鐵路、石油、天然氣等重點行業(yè)和領(lǐng)域，放開競爭性業(yè)務(wù)，進(jìn)一步引入市場競爭機(jī)制;在基礎(chǔ)設(shè)施、社會事業(yè)、金融服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域大幅放寬市場準(zhǔn)入。

　　2020年將努力擴(kuò)大鐵路建設(shè)項目股權(quán)投資，有效控制債務(wù)風(fēng)險。推進(jìn)鐵路分類分層建設(shè)，加強(qiáng)和規(guī)范非控股項目管理、EPC工程總承包、單價承包等工作。發(fā)揮鐵路建設(shè)管理有限公司專業(yè)技術(shù)管理優(yōu)勢，積極拓展建設(shè)領(lǐng)域市場化經(jīng)營業(yè)務(wù)。深化站城融合投融資改革實踐，吸引社會資本參與鐵路建設(shè)。

　　據(jù)了解，在過去的2019年，國鐵集團(tuán)持續(xù)深化鐵路投融資體制改革，雄安高鐵、浩吉鐵路等項目吸引社會投資117億元。鐵路基建投資中地方政府和企業(yè)的資本金達(dá)到2095億元，較2016年提高31.3個百分點。推進(jìn)杭紹臺鐵路、鹽通鐵路等EPC項目，鐵路建設(shè)市場化改革邁出重要步伐。

　　除了建設(shè)層面，2020年國鐵集團(tuán)還將推動所屬企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局優(yōu)化，推進(jìn)混合所有制改革。同時，開辟鐵路經(jīng)營開發(fā)新的增長點。推動一批土地綜合開發(fā)項目落地實施。加強(qiáng)鐵路優(yōu)勢項目產(chǎn)研合作，推動科技成果產(chǎn)業(yè)化運用并實現(xiàn)經(jīng)營效益。用好國鐵融資租賃公司平臺，深化鐵路裝備投融資改革。完善國鐵吉訊公司服務(wù)平臺，拓展鐵路客運服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。發(fā)揮鐵路局集團(tuán)公司專業(yè)優(yōu)勢，拓展地方鐵路和非控股合資鐵路運維市場。整合鐵路全產(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)資源，充分挖掘鐵路大數(shù)據(jù)資源的市場價值。

　　“混資本”只是第一步，改機(jī)制才是關(guān)鍵。2019國鐵集團(tuán)以加快推動公司股份制改造為牽引，完成改制后機(jī)關(guān)改革重組，機(jī)關(guān)部門、內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)、定員編制分別精簡16.7%、23.9%、14.7%。陸東福透露，2020年將制定國鐵企業(yè)三年改革行動方案，明確深化鐵路改革的時間表、路線圖和重大舉措。同時，對國鐵企業(yè)運行機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化完善，修訂完善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核辦法，加快研究建立國鐵集團(tuán)對鐵路局集團(tuán)公司的管理事項清單。此外，進(jìn)一步加大三項制度改革力度，包括實施領(lǐng)導(dǎo)人員任期制，全面實施技能人才崗位聘任制改革，探索建立市場化選人用人機(jī)制，優(yōu)化鐵路局集團(tuán)公司工資決定機(jī)制，擴(kuò)大市場化工資決定機(jī)制試點范圍等。

　　中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國認(rèn)為，無論是混合所有制改革，還是IPO，其共同意義在于，一是引入戰(zhàn)略投資者與其他新股東，以股權(quán)換資金，在增加發(fā)展資金供給、增強(qiáng)發(fā)展動力的同時，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率;二是以股東結(jié)構(gòu)的重大變化，倒逼企業(yè)完善公司治理，加快建設(shè)現(xiàn)代國有企業(yè)治理體系，進(jìn)而提升管理效率，實現(xiàn)效益增長。

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