內(nèi)需確定性高 家電板塊再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

　　近期A股市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大。分析人士表示，內(nèi)需板塊確定性更高，中長(zhǎng)期來看，內(nèi)需將成為應(yīng)對(duì)外圍環(huán)境不確定性的支撐。

　　作為內(nèi)需的重要代表，家電板塊在7日市場(chǎng)中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。個(gè)股方面小天鵝A、立霸股份、澳柯瑪、海信家電股價(jià)漲幅均超過6%。家用電器指數(shù)當(dāng)日上漲2.93%，漲幅位居申萬一級(jí)行業(yè)漲幅榜首位。截至7日，家用電器指數(shù)今年以來累計(jì)上漲35.73%，位居申萬一級(jí)行業(yè)漲幅榜第三位。

　　家電需求料持續(xù)改善

　　華爾街投行Jefferies分析師指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的關(guān)鍵點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的內(nèi)需，預(yù)計(jì)內(nèi)需在2030年將會(huì)翻一番達(dá)到24萬億美元的規(guī)模。法興銀行則在報(bào)告中稱，中國(guó)減稅降費(fèi)將會(huì)支撐內(nèi)需相關(guān)板塊持續(xù)走強(qiáng)。

　　隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)和消費(fèi)升級(jí)加快，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局發(fā)生深刻變化，內(nèi)需已成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性力量。隨著城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平大幅提高，家電作為重要的大類消費(fèi)品，需求也同步提升。特別是房地產(chǎn)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，對(duì)家電消費(fèi)的拉動(dòng)十分明顯。

　　從基本面來看，雖然一些行業(yè)數(shù)據(jù)顯示今年初主要冰空洗的銷量和價(jià)格均出現(xiàn)小幅同比回落，但主要是去年同期高基數(shù)的影響。隨著一季度地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖跡象，尤其一線城市表現(xiàn)更為亮眼，有望對(duì)家電市場(chǎng)形成支撐。據(jù)蘇寧消費(fèi)大數(shù)據(jù)顯示，今年“五一”期間蘇寧家電銷量同比增長(zhǎng)49%，其中家電銷量最高的當(dāng)屬空調(diào)，其次是電風(fēng)扇、彩電。

　　板塊或有明顯相對(duì)收益

　　分析人士表示，中央財(cái)政很可能支付家電補(bǔ)貼資金，如果推出家電以舊換新，且補(bǔ)貼規(guī)模足夠大，效果可能類比之前的大規(guī)模補(bǔ)貼帶來的家電銷售提升，更新需求占比較大的產(chǎn)品會(huì)受益，包括彩電、冰箱、洗衣機(jī)、熱水器、空調(diào)等。

　　在近期配置策略上，國(guó)泰君安認(rèn)為家電板塊與地產(chǎn)施工竣工端強(qiáng)勢(shì)相關(guān)，可把握高景氣與盈利穩(wěn)定性。

　　從陸股通交易數(shù)據(jù)來看，今年4月陸股通加倉家電板塊跡象明顯，而4月家電行業(yè)陸股通持股市值占對(duì)應(yīng)板塊流通市值比重也在提升。截至4月底，美的集團(tuán)、格力電器位列陸股通持股市值前十。相比3月，飛科電器的陸股通持股比例則有明顯提升。

　　展望家電板塊中期走勢(shì)，光大證券分析師金星、甘駿認(rèn)為，成本紅利疊加降稅紅利，龍頭利潤(rùn)端彈性可期。從利潤(rùn)端來看，一方面原材料成本走弱趨勢(shì)未變，成本紅利有望貫穿全年，擁有產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)的龍頭企業(yè)最為受益;另一方面，增值稅的降低將使得擁有產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)的家電龍頭在重新定價(jià)過程中受益，帶動(dòng)利潤(rùn)率的提升。后續(xù)成本紅利有望貫穿全年，疊加增值稅下降，板塊利潤(rùn)仍有向上彈性。兩位分析師推薦三條投資主線：一是具備產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)，年內(nèi)有望充分享受成本紅利，業(yè)績(jī)確定性較高的龍頭公司;二是弱周期屬性，自身經(jīng)營(yíng)周期向上的小家電公司;三是受益一二線城市地產(chǎn)銷量回暖與三四線交房改善的中央空調(diào)、廚電、照明等板塊。

　　中信證券研究團(tuán)隊(duì)表示，家電板塊格局穩(wěn)定，長(zhǎng)期邏輯清晰，當(dāng)前股指雖有修復(fù)，但對(duì)比自身歷史以及海外，仍有提升空間。此外伴隨后續(xù)地產(chǎn)竣工以及2019年A股后續(xù)增量資金主要來自外資的特性，預(yù)計(jì)板塊仍有明顯相對(duì)收益。

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