2024年家電供需分析

天風證券：國內(nèi)家電零售數(shù)據(jù)有望持續(xù)保持景氣態(tài)勢，繼續(xù)看好以舊換新投資線路(20240926/07:44)

天風證券認為，國內(nèi)以舊換新政策正在對相應(yīng)產(chǎn)品終端零售形成拉動：數(shù)據(jù)上來看，一方面是奧維云網(wǎng)終端零售數(shù)據(jù)上，進入9月以來，線上/線下零售數(shù)據(jù)在白電/黑電/分體式煙灶等品類上增速環(huán)比8月均有明顯提升；另一方面是白電行業(yè)的排產(chǎn)數(shù)據(jù)增速開始上行，奧維云網(wǎng)給出的10月空調(diào)排產(chǎn)數(shù)據(jù)內(nèi)銷同增8%，而產(chǎn)業(yè)在線排產(chǎn)預期也連續(xù)改善，至11月增速轉(zhuǎn)正。因此，后續(xù)隨著線上渠道逐漸接入以舊換新，以及雙十一大促節(jié)點的到來，國內(nèi)家電零售數(shù)據(jù)有望持續(xù)保持景氣態(tài)勢，給家電品牌及上游零部件企業(yè)四季度出貨帶來彈性。繼續(xù)看好以舊換新投資線路，推薦關(guān)注白電/黑電/廚大電等相關(guān)公司。

華西證券：關(guān)注家電行業(yè)三個方向的投資機會(20240918/09:21)

華西證券研報指出，建議關(guān)注家電行業(yè)三個方向的投資機會。1）高股息：考慮到國內(nèi)白電行業(yè)發(fā)展進入相對成熟階段，格局相對穩(wěn)定，相關(guān)龍頭公司增長穩(wěn)健、現(xiàn)金流穩(wěn)定，具有長期穩(wěn)定的分紅策略，同時部分標的估值具有一定性價比。2）出口鏈：掃地機內(nèi)外銷高景氣，高端策略奏效，海外勢能明顯提升的石頭科技；國產(chǎn)黑電品牌海外渠道深耕多年，Mini-LED技術(shù)引領(lǐng)內(nèi)資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化升級，同時雙品牌戰(zhàn)略加持下，銷量份額望持續(xù)提升。3）工具：考慮到海外工具渠道去庫存尾聲，下游渠道有望進入補庫周期，美國降息預期下地產(chǎn)相關(guān)需求望迎復蘇，國內(nèi)相關(guān)公司有望迎來收入拐點；長期看，戶外動力工具鋰電化趨勢下，相關(guān)鋰電OPE公司份額有望持續(xù)提升。

國泰君安：補貼政策持續(xù)加碼 家電內(nèi)銷預計將迎來向上拐點(20240910/08:12)

國泰君安研報指出，超預期補貼集中發(fā)力2024年Q4家電零售，內(nèi)銷預計即將迎來向上拐點。龍頭白電公司在活動參與渠道上先行卡位；全品類布局的公司更為受益。企業(yè)配套加大實際補貼力度，經(jīng)營質(zhì)地良好，現(xiàn)金流穩(wěn)健的企業(yè)在下半年重要消費節(jié)慶時點預計仍有余力參與投入。

國泰君安：家電補貼政策加碼 湖北率先受益(20240910/07:27)

國泰君安研報稱，中央3000億超長期特別國債支持的家電補貼政策加碼，預計家電相關(guān)補貼金額超400億。湖北省率先響應(yīng)，2024年公布家電以舊換新政策，資金總投入66億元，預計家電領(lǐng)域補貼在10~20億元。湖北家電零售表現(xiàn)強勁，空調(diào)品類增長顯著，龍頭白電公司受益明顯。

中信證券：黑色家電龍頭的配置機會或已出現(xiàn)(20240909/08:23)

中信證券認為，縱觀家電板塊，黑電的出海故事更為清晰，黑電雙龍頭也具備經(jīng)受住市場驗證的強α屬性。伴隨以舊換新政策落地，市場擔憂的上游成本和下游需求端均已迎來改善，黑電龍頭的配置機會或已出現(xiàn)。

中信證券：“以舊換新”或階段性構(gòu)建家電板塊A/H股交易性機會(20240902/08:37)

中信證券研報認為，2024年以來，家電內(nèi)需漸入“地產(chǎn)竣工周期負反饋”?！耙耘f換新”政策適逢其時，用以對沖需求下行。較為關(guān)鍵的是，本輪政策補貼力度較強，有希望在較大程度上平抑“家電價格戰(zhàn)持續(xù)激化”以及“消費持續(xù)降級”的預期；緩解上市公司尤其是中小市值企業(yè)和中高端家電品類的盈利水平壓力?！耙耘f換新”的政策成效仍需觀察；但上述邏輯預期，或階段性構(gòu)建家電板塊A/H股的交易性機會。

天風證券：關(guān)注家電行業(yè)的投資機會(20240829/14:45)

天風證券研報指出，建議關(guān)注家電行業(yè)的投資機會。家電以舊換新政策可以“覆蓋”更新需求，有效起到內(nèi)銷托底作用；后續(xù)隨著各省市政策的進一步跟進，以舊換新政策對于家電的促進作用有望進一步擴大?？照{(diào)行業(yè)在度過7月上旬高基數(shù)后，零售端逐漸回歸增長，奧維云網(wǎng)線上零售數(shù)據(jù)進入8月以來持續(xù)改善，驗證行業(yè)自身需求的韌性；從政策角度，部分省份已開始執(zhí)行以舊換新補貼政策，政策實施將有助于行業(yè)內(nèi)銷需求的持續(xù)恢復。因此，仍維持此前看多板塊的判斷，應(yīng)結(jié)合長期出海趨勢，選擇“內(nèi)穩(wěn)外強”的公司。建議關(guān)注：美的集團、海爾智家、海信家電等。

國泰君安：湖北率先補貼加碼 托舉家電零售增長(20240814/08:34)

國泰君安研報稱，湖北發(fā)布新一輪以舊換新活動細則方案，對空調(diào)(含央空)、電視機、冰箱(冰柜)、洗衣機(干衣機)、吸油煙機、燃氣灶(含集成灶)、熱水器、電腦8類家電產(chǎn)品予以換新補貼。本輪以舊換新補貼，補貼力度提升明顯，同時參與相對更為容易，對于消費者吸引力更強。湖北家電零售增速突出，下半年有望進一步提升。預計2024年以舊換新政策以及補貼力度的超預期加碼有望進一步托舉當?shù)亓闶郾憩F(xiàn)，尤其在下半年湖北家電零售基數(shù)偏低的情況下，增速進一步提升。湖北本輪加碼集中補貼發(fā)力相對高貨值的大家電產(chǎn)品，預計高能效標準、大家電品類齊全的龍頭公司更為受益。

銀河證券：估值回落后 家電板塊龍頭具備一定安全邊際(20240808/09:51)

中國銀河證券研報表示，以舊換新政策加碼提振內(nèi)銷，出口端延續(xù)強勁，估值回落后，家電板塊龍頭具備一定安全邊際。建議關(guān)注三條投資主線，一、有望受益于內(nèi)外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團和海爾智家；二、有望受益于行業(yè)格局優(yōu)化和地產(chǎn)端筑底改善的廚電龍頭，推薦老板電器；三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技。

家電板塊震蕩反彈 長虹美菱漲停(20240731/10:03)

家電板塊盤中震蕩反彈，長虹美菱漲停，TCL智家漲超5%，四川長虹、長虹華意、海爾智家、美的集團等跟漲。