化工行業(yè)強于大市 聚酯纖維價格上漲

　　主要化工品漲跌幅情況

　　漲幅前五:二氯甲烷(浙江巨化)(7.35%),甲醛(5.35%),107膠(5.13%),聚酯切片(4.58%),乙二醇(4.11%)跌幅前五:溶劑DMC(-7.46%),乙烯(-6.7g%),醋酸(-6.35%),苯胺(-6.15%),制冷劑R134a(-4.6g%)

　　上周行情回顧

　　上周化工行業(yè)表現(xiàn)強于大市,申萬一級化工指數(shù)跌幅0.33%,上證指數(shù)跌幅0.81%,滬深300下跌2.46%:6個二級子行業(yè)中,3個漲幅為正:31個三級子行業(yè)中,20個漲幅為正。

　　聚酯切片上漲。本周聚酯切片價格上漲4.58%至8000元/噸,主要是周初PTA期貨強勢上漲,給予切片成本支撐,切片價格有所上漲,周中,下游切片坊啟動,切片需求提高,切片產(chǎn)銷放量,故切片價格持續(xù)漲勢,周末宏觀面原油一直利好,提升了市場成交氛圍。目前聚酯切片現(xiàn)金流和庫存均處于低位,故近幾日產(chǎn)銷放量。后期看切片場內(nèi)利好因素大于利空因素,因此預(yù)計下周切片價或繼續(xù)跟漲。

　　近期推薦公司及主要觀點

　　2019年國內(nèi)經(jīng)濟下滑及外部風(fēng)險持續(xù)存在,但中國經(jīng)濟韌性強,宏觀逆周期調(diào)控已相當(dāng)明確,外部風(fēng)險正在磋商解決。中美雙方經(jīng)貿(mào)高級別磋商持續(xù)取得積極進展,后續(xù)有望達成正面協(xié)議。貨幣端政策寬松已然落地,金融數(shù)據(jù)有望持續(xù)回暖。

　　3月7日,工信部副部長王江平表示,我國正在緊鑼密鼓地推進“整芯助魂”工程計劃,國家將在政策和資金上支持芯片和軟件行業(yè)的迭代發(fā)展。中芯國際14nm有望于19年上半年量產(chǎn),國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)質(zhì)變在即,上游材料有望充分受益,我們看好相關(guān)“硬科技”公司。同時,我們持續(xù)看好前期調(diào)整幅度較大,與傳統(tǒng)經(jīng)濟周期弱相關(guān)的農(nóng)化板塊,尤其是細(xì)分領(lǐng)域的隱形冠軍。同時,經(jīng)歷深度調(diào)整的具有園區(qū)壁壘、技術(shù)壁壘的子行業(yè)優(yōu)質(zhì)周期龍頭依然值得重點關(guān)注。

　　(1)成長板塊:在中關(guān)貿(mào)易摩擦過程中,從中興事件到福建晉華事件再到華為事件,半導(dǎo)體行業(yè)始終是美國打壓中國的的核心領(lǐng)域,半導(dǎo)體國產(chǎn)化迫在眉睫,國家發(fā)布一系列政策支持半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展,看好電子特氣、濕化學(xué)品、CMP材料、大硅片等領(lǐng)域陸續(xù)放量。柔宇科技、三星、華為紛紛發(fā)布可折疊手機,京東方OLED產(chǎn)線良率顯著提高,有望帶動OLED行業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展。國六漸行漸近,相關(guān)材料公司有望放量?？春脟鴥?nèi)半導(dǎo)體、顯示行業(yè)以及國六相關(guān)材料的大發(fā)展,重點推薦雅克科技、飛凱材料、萬潤股份、濮陽惠成、萬盛股份、國瓷材料。同時重點推薦防老劑龍頭及珠光材料龍頭利安隆、坤彩科技。

　　(2)剛性需求,農(nóng)化板塊:中央經(jīng)濟工作會議連續(xù)兩年提出“扎實推進鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略”。國內(nèi)環(huán)保高壓常態(tài)化下,行業(yè)集中度不斷提升,重點推薦農(nóng)藥原藥生產(chǎn)企業(yè)龍頭揚農(nóng)化工,菊酯、麥草畏雙龍頭,優(yōu)嘉三期項目續(xù)航公司未來成長。以及草銨膦龍頭利爾化學(xué),四川廣安項目助力公司未來成長。復(fù)合肥行業(yè)龍頭金正大,打造金豐公社農(nóng)業(yè)服務(wù)新模式。殺菌劑行業(yè)隱形冠軍利民股份,進入產(chǎn)能集中投放期,同時擬收購?fù)h生化,強強聯(lián)合優(yōu)勢互補。中旗股份新車間陸續(xù)投產(chǎn),產(chǎn)能快速擴張,業(yè)績大幅增長。

　　(3)萬華化學(xué):聚氨酯龍頭,構(gòu)建高護城河。公司在聚氨酯原料MDI領(lǐng)域行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固,210萬噸MDI產(chǎn)能居世界第一位,全球產(chǎn)能占比約26%。同時從MDI出發(fā),逐步拓展TDI、ADI、聚醚多元醇、TPU等一系列產(chǎn)品。公司研發(fā)實力強勁,以聚氨酯為主版圖的產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)正不斷拓寬,進一步提升產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力。MDI經(jīng)歷2018年8-9月以來的價格單邊下滑走勢,公司股價大幅調(diào)整,2019年2-3月的相繼提價,信號意義重大。自我造血能力強,產(chǎn)業(yè)鏈布局再上新臺階,引領(lǐng)二次成長。2015年-2018Q3,公司累計構(gòu)建長期資產(chǎn)開支223.4億元,同行中名列前茅。7萬噸/年P(guān)C、5萬噸/年MMA、8萬噸/年P(guān)MMA、30萬噸/年TDI于2018年陸續(xù)建成投產(chǎn)。同時新建100萬噸/年大乙烯項目,延伸至C2產(chǎn)業(yè)鏈。隨著投資項目的穩(wěn)產(chǎn),公司處于收獲期,持續(xù)重點推薦。

　　(4)油氣、油服及工程服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈:盡管近期油價大幅回調(diào),我們認(rèn)為油價上漲符合產(chǎn)油國利益,對于寡頭市場,具備上漲動力,中樞向上判斷不變。疊加國內(nèi)能源安全要求,油氣行業(yè)資本開支預(yù)期增加,利好油服及工程服務(wù)板塊。“降煤穩(wěn)油提氣”依然是“十三五”乃至“十四五”我國能源結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢,天然氣再次迎來黃金發(fā)展期。隨著國家發(fā)改委天然氣改革措施的落地,重點推薦新奧股份、通源石油、廣匯能源。

　　(5)煉化聚酯產(chǎn)業(yè)鏈:由于前期漲幅較多,近期板塊面臨調(diào)整。我們認(rèn)為該行業(yè)充分競爭,行業(yè)集中度提升,企業(yè)盈利水平大幅提升。未來,上下游一體化發(fā)展,抗風(fēng)險能力增強,煉油大國走向煉油強國,持續(xù)重點推薦中國石化、四大金剛(桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、榮盛石化)、新鳳鳴,具有成長為國際偉大公司的潛質(zhì)。

　　本周金股組合

　　金正大(20%)、新開源(20%)、雅克科技(20%)、利民股份(20%)、山東赫達(20%)

　　風(fēng)險提示:大宗商品價格持續(xù)下跌的風(fēng)險。

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