政策護航 化工行業(yè)將緩慢回升　　

　　從工業(yè)增速、投資、消費等各項指標看，一季度呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢，尚未全面企穩(wěn)，價格和先行指標均表明中國經(jīng)濟增速一季度“破7”的可能性很大。但從已公布的3月份官方PMI指標看，經(jīng)濟觸底或已有所顯現(xiàn)。

     一季度財政、房地產(chǎn)及貨幣政策呵護經(jīng)濟已露端倪，料二季度會有持續(xù)性的利好政策出臺為經(jīng)濟護航，二季度經(jīng)濟將筑底企穩(wěn)。

　  根據(jù)化工行業(yè)市場調(diào)查分析報告顯示：從2013年下半年開始，化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速開始下滑，2014年表現(xiàn)尤為明顯，預(yù)計今年整個行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩情況有所緩解，但二季度中整體行業(yè)仍處于上一輪擴張之后的去產(chǎn)能階段的后半段。整體化工行業(yè)將緩慢回升。

　　市場利率下行，利好杠桿率高企業(yè)。如我們前期所料，央行一季度再次降息，市場利率的降低，有利于降低化工企業(yè)財務(wù)費用。尤其對于資金杠桿率高的企業(yè)，貨幣政策進入降息周期所帶來的收益將會逐步釋放。

　　油氣價格料將低位徘徊。一季度油價仍處于低位，綜合考慮到美國原油庫存高位、歐佩克漲價意愿較弱以及伊朗形勢的好轉(zhuǎn)，我們預(yù)期二季度存在大幅反彈可能性較小。

　　化工行業(yè)整體估值合理，細分行業(yè)存在機會。第一季度行業(yè)估值進入上升通道，基于整體市場估值水平，從P/E來看，行業(yè)估值水平合理，從現(xiàn)有P/B水平，我們認為第二季度化工行業(yè)估值仍有進一步提升的空間，而部分受整體經(jīng)濟及大行業(yè)周期性影響較小的細分領(lǐng)域，存在較多機會。

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