2015年國際油價(jià)漲跌趨勢(shì)數(shù)據(jù)分析

　　繼2014年下半年以來，國際油價(jià)現(xiàn)連續(xù)“斷崖式”下跌。以美國紐約WTI原油為例，從2014年6月份的高點(diǎn)101.33美元/桶到年末創(chuàng)下的低點(diǎn)53.94美元/桶，跌幅近50%，為2008年金融危機(jī)后最大跌幅。

　　2015年下跌之勢(shì)仍在繼續(xù)，國際油價(jià)跌入40美元區(qū)間。盡管外界對(duì)于此輪油價(jià)是否觸底未有定論，但一個(gè)共識(shí)是，油價(jià)下跌對(duì)于世界第一石油消費(fèi)和進(jìn)口大國的中國而言，無疑是利大于弊。

　　從2005年國際油價(jià)持續(xù)暴漲開始，支撐中國經(jīng)濟(jì)高速增長的石油等基礎(chǔ)資源價(jià)格也相應(yīng)水漲船高，宏觀層面的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及微觀層面的行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)都受到了沖擊。此輪油價(jià)大跌，對(duì)于盈利增速放緩的中國企業(yè)無疑是最大的利好，由此產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)也將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　1月20日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了去年的宏觀數(shù)據(jù)，從中可見，中國經(jīng)濟(jì)仍面臨諸多不確定因素。因而，這一輪意外的油價(jià)下跌，或?qū)⑹撬徒o中國經(jīng)濟(jì)的大禮包。

　　根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2014年12月我國原油進(jìn)口量大幅增至3037萬噸，環(huán)比增加近兩成，同比跳增13.4%，達(dá)到破紀(jì)錄的每日715萬桶。如果2015年延續(xù)2014年12月的態(tài)勢(shì)，平均每天進(jìn)口原油700萬桶，以每桶少10美元來算，就相當(dāng)于每天減少7000萬美元的支出。

　　低油價(jià)“三駕馬車”跑得更快

　　價(jià)格是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中最敏感的因素，而石油作為生產(chǎn)生活最基礎(chǔ)性的資源，其價(jià)格下降的影響勢(shì)必牽一發(fā)而動(dòng)全身。

　　從消費(fèi)來看，油價(jià)下降，長遠(yuǎn)來說有利于刺激居民消費(fèi)，尤其是在汽車消費(fèi)拉動(dòng)下的服務(wù)消費(fèi)。中信證券預(yù)測，油價(jià)下跌30%對(duì)短期內(nèi)零售額增速負(fù)面影響在1%左右，但將帶來服務(wù)消費(fèi)的快速增長。

　　因?yàn)槠妥鳛榫用褚豁?xiàng)重要的生活消費(fèi)品，油價(jià)的下跌實(shí)質(zhì)上可以看成是一種稅收減免，最明顯的影響就是居民出行成本將降低，進(jìn)而刺激汽車消費(fèi)，帶動(dòng)旅游等相關(guān)與交通息息相關(guān)的活動(dòng)，乃至?xí)绊懙骄用褓彿康膮^(qū)位選擇。

　　同時(shí)，作為大宗商品的原油價(jià)格下降，正如中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授宋國青所言，居民的得益不僅在于真實(shí)消費(fèi)的增長，還在于銀行存款和理財(cái)產(chǎn)品真實(shí)利率的改善，過去很多年，銀行存款利率尚未跑贏CPI漲幅。

　　在貿(mào)易環(huán)節(jié)，油價(jià)下降將直接減少中國外匯支出，從而提高貿(mào)易順差，并在一定程度上影響我國外貿(mào)環(huán)境。

　　中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬俊預(yù)測，若國際油價(jià)下跌10%，我國貿(mào)易順差與GDP的比例將上升0.16個(gè)百分點(diǎn)。

　　一方面，油價(jià)下跌會(huì)進(jìn)一步擠壓石油凈出口國的利潤空間，從而使得石油凈出口國的收入再分配至石油凈進(jìn)口國，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2014年中國原油對(duì)外依存度為59.6%，較2013年的57%上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，這輪油價(jià)下跌，石油進(jìn)口第一的中國會(huì)受益最大。

　　另一方面，與本就處于上升通道的勞動(dòng)力成本相比，油價(jià)下跌則意味著部分發(fā)達(dá)國家制造業(yè)回流趨勢(shì)會(huì)更加明顯，在提振經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也會(huì)在某種程度上改善中國外需環(huán)境。

　　在投資上，油價(jià)下跌對(duì)中國基礎(chǔ)設(shè)施投資有一定積極影響，同時(shí)也為中國原油增儲(chǔ)、改善原油嚴(yán)重依賴進(jìn)口的局面提供契機(jī)。

　　有統(tǒng)計(jì)顯示，2014年四季度，發(fā)改委共審批35個(gè)項(xiàng)目，總投資超1.4萬億元，而且在城鎮(zhèn)化加速進(jìn)行的過程中，油價(jià)暴跌不僅降低了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)行業(yè)的成本，減少的進(jìn)口支出可轉(zhuǎn)而用于社會(huì)支出和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。

　　此外，油價(jià)大跌有利于中國抄底充實(shí)戰(zhàn)略儲(chǔ)備，2014年中國原油進(jìn)口量就大幅增至3.1億噸，增長9.5%，是此前一年增速的2倍多。

　　最終，基礎(chǔ)性資源品的價(jià)格下降，會(huì)傳導(dǎo)至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上，降低CPI、PPI，并提高GDP增速。

　　中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬俊預(yù)測，如果年均油價(jià)降低10%，我國年均實(shí)際GDP增速可因此提高0.12個(gè)百分點(diǎn)。世界銀行最近的估計(jì)是，油價(jià)下跌10%對(duì)中國GDP的影響在0.1%-0.2%之間。

　　油價(jià)下跌對(duì)我國GDP影響比其他一些國家小的原因之一是石油占我國全部能源消費(fèi)的比重不到20%。

　　宋國青認(rèn)為，2014年中國進(jìn)口原油超過3億噸，按照這個(gè)數(shù)量和目前的價(jià)格，2015年進(jìn)口原油比跌價(jià)前能少花超過7000億元，加上其他商品價(jià)格的下跌，節(jié)省的開支將顯著超過GDP的1個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)石油相關(guān)行業(yè)利大于弊

　　微觀來看，油價(jià)下降對(duì)與油價(jià)間接、直接相關(guān)的行業(yè)成本影響大小各不相同。

　　一方面，是與石油汽油消費(fèi)直接相關(guān)的行業(yè)，主要體現(xiàn)在與石油相關(guān)的工業(yè)中。在原油消費(fèi)上，以統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2012年數(shù)據(jù)為例，46678.92萬噸原油只用于工業(yè)和交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)這兩個(gè)大類中，其中工業(yè)原油消費(fèi)占比99.74%，幾近全部比重。具體來看工業(yè)分行業(yè)原油消耗結(jié)構(gòu)的話，主要集中在以石油和天然氣開采業(yè)(90.86%)為代表的采掘業(yè)，以石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)(6.56%)和化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)(2.25%)為代表的制造業(yè)。

　　因此，分布在石油產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)中，石油加工及煉焦業(yè)、石油化工將受益，而由于受進(jìn)口原油的替代因素影響，油價(jià)下降對(duì)石油開采會(huì)帶來負(fù)面影響。

　　央行研究局用CGE模型估算了國際石油價(jià)格下跌10%對(duì)135個(gè)行業(yè)實(shí)際產(chǎn)出的影響，測算結(jié)果顯示，石油和天然氣開采業(yè)由于國內(nèi)市場受進(jìn)口原油的替代等因素，其產(chǎn)出會(huì)比基準(zhǔn)情景下降1.3%;合成材料、基礎(chǔ)化學(xué)原料、化學(xué)纖維這三個(gè)產(chǎn)業(yè)直接受益于中間投入成本的下降，其產(chǎn)出會(huì)比基準(zhǔn)情景分別上升1.1%、1.0%和0.6%。

　　另一方面，是與石油間接相關(guān)的行業(yè)，主要體現(xiàn)在與汽油相關(guān)的生產(chǎn)生活活動(dòng)中。在汽油消費(fèi)上，其所應(yīng)用行業(yè)廣泛分布在交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)(46.10%)，生活消費(fèi)(20.47%)，其他行業(yè)(17.94%)，工業(yè)(7.14%)，建筑業(yè)(3.52%)，批發(fā)、零售業(yè)和住宿、餐飲業(yè)(2.46%)，農(nóng)、林、牧、漁、水利業(yè)(2.37%)等七大行業(yè)中。其中在工業(yè)小類中，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)和油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)，以及通用設(shè)備制造業(yè)消費(fèi)占比最高。

　　可以看出，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)是僅次于工業(yè)的第二大原油消費(fèi)行業(yè)以及汽油消費(fèi)比重最大的行業(yè)，因而受油價(jià)下降的影響會(huì)很明顯和直接。更重要的是，交通運(yùn)輸成本的下降，是影響其他消費(fèi)的基礎(chǔ)性因素。

　　生活消費(fèi)作為汽油消費(fèi)結(jié)構(gòu)中第二大行業(yè)，在交通運(yùn)輸成本下降的利好下，會(huì)在某種程度上刺激居民消費(fèi)。具體來說，油價(jià)下降，將提升拉動(dòng)汽車消費(fèi)市場的熱度，并為居民出行方式提供了更多選擇空間，有利于刺激旅游市場的繁榮。一般航空用油占航空成本的三成左右，根據(jù)央行研究局測算，油價(jià)下降會(huì)刺激航空業(yè)產(chǎn)出比基準(zhǔn)情景上升0.3%。

　　在行業(yè)層面，油價(jià)下跌將使化工和交通運(yùn)輸行業(yè)明顯受益，對(duì)石油加工行業(yè)影響較為中性，對(duì)石油開采行業(yè)則為明顯的負(fù)面沖擊;同時(shí)與交通運(yùn)輸相關(guān)的航空、旅游、汽車消費(fèi)等在內(nèi)的服務(wù)業(yè)都會(huì)受到影響。

　　更多全球原油市場需求及投資信息查閱中國報(bào)告大廳發(fā)布的2014-2019年全球原油市場需求及投資預(yù)測價(jià)值分析報(bào)告。

更多油行業(yè)研究分析，詳見中國報(bào)告大廳《油行業(yè)報(bào)告匯總》。這里匯聚海量專業(yè)資料，深度剖析各行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)與趨勢(shì)，為您的決策提供堅(jiān)實(shí)依據(jù)。

更多詳細(xì)的行業(yè)數(shù)據(jù)盡在【數(shù)據(jù)庫】，涵蓋了宏觀數(shù)據(jù)、產(chǎn)量數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、價(jià)格數(shù)據(jù)及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等各類型數(shù)據(jù)內(nèi)容。