2013年油價(jià)上漲難提振PX因素分析

　　精對(duì)苯二甲酸（PTA）期貨從11月底迄今走勢(shì)偏強(qiáng)，主力1405合約從7365元的低點(diǎn)上漲至7598元;在其他能化品大幅攀升的格局下，從PTA期貨的技術(shù)盤(pán)面看大有筑底之勢(shì)。

　　然而，PTA的供需大勢(shì)依舊偏空，上游原料受原油帶動(dòng)較小，中間環(huán)節(jié)利潤(rùn)擠壓;下游聚酯產(chǎn)銷(xiāo)僅僅階段性回升，聚酯的虧損現(xiàn)狀尚無(wú)改變，聚酯難以有效提振PTA;PTA后市的操作思路仍以反彈拋空為主。

　　油價(jià)上漲難提振PX

　　最近半個(gè)月，受冬季取暖需求的攀升，原油價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。歐佩克船運(yùn)量連續(xù)七周從低點(diǎn)上漲，說(shuō)明后期原油消費(fèi)將繼續(xù)攀升。該組織在12月上旬舉辦的年度部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上宣布2014年上半年保持日產(chǎn)量在3000萬(wàn)桶不變。

　　全球運(yùn)行中的煉廠產(chǎn)能也出現(xiàn)了底部回升，截至12月6日當(dāng)周，全球運(yùn)行中的煉廠產(chǎn)能為9290萬(wàn)桶/日，較11月的低點(diǎn)9130萬(wàn)桶/日小幅上行，全球煉廠已經(jīng)從季節(jié)性檢修中逐步走出。

　　美國(guó)的情況更為樂(lè)觀，隨著一系列利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，美國(guó)的石油需求從10月底到現(xiàn)在的六周都維持在2000萬(wàn)桶/日的高位附近;考慮到過(guò)去兩年美國(guó)的全年日均需求都在1950萬(wàn)桶/日下方，目前僅僅是原油消費(fèi)的小旺季，這充分說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已促使消費(fèi)大幅增長(zhǎng)。

　　目前全球原油市場(chǎng)的格局整體偏強(qiáng)，紐約原油受美國(guó)經(jīng)濟(jì)提振將出現(xiàn)趨勢(shì)性上升，不過(guò)對(duì)中國(guó)化工品種帶動(dòng)有限。

　　此外，中間環(huán)節(jié)的擾動(dòng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的化工品走勢(shì)并非與原油亦步亦趨。PTA的直接原料對(duì)二甲苯（PX）2013年陸續(xù)有新增產(chǎn)能投放，PX進(jìn)入了低景氣階段，PX-石腦油的價(jià)差將繼續(xù)縮窄。

　　從PX價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，PX在今年6月從1400美元/噸反彈到8月份的1500美元/噸，對(duì)應(yīng)的PTA期貨主力從7400元附近反彈至8200元。之后因騰龍芳烴160萬(wàn)噸的PX產(chǎn)能陸續(xù)投放，PX價(jià)格便一路下滑，目前PX又在1400美元/噸附近略有企穩(wěn)。

　　展望后市，前期檢修的兩套產(chǎn)能即將重新開(kāi)車(chē)，青島麗東在完成其PX裝置檢修以及消除瓶頸工作后將于12月底或者1月初重啟該設(shè)備，福建聯(lián)合石油化工預(yù)計(jì)于12月10日前后重啟其PX裝置;此外，中石化海南石化的60萬(wàn)噸裝置計(jì)劃在12月中旬開(kāi)車(chē)。PX的供應(yīng)壓力層層疊加，后期價(jià)格將繼續(xù)下滑。

　　下游年底行情提振有限

　　每年年底，下游聚酯和終端紡織都會(huì)引發(fā)一波發(fā)票行情，兩個(gè)環(huán)節(jié)的集中采購(gòu)?fù)鶗?huì)拉升PTA價(jià)格。

　　但今年情況并不樂(lè)觀，從現(xiàn)在看，PTA年底的反彈高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，其中最根本的原因就在于PTA的社會(huì)庫(kù)存已升至近半年高點(diǎn)。

　　調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，11月份，國(guó)內(nèi)幾家規(guī)模較大的PTA工廠產(chǎn)量水平均較高，全月國(guó)內(nèi)PTA總產(chǎn)量大約在220萬(wàn)噸，10月份產(chǎn)量為215萬(wàn)噸左右，11月份產(chǎn)量比10月份產(chǎn)量增加5萬(wàn)噸，11月份PTA國(guó)內(nèi)裝置平均開(kāi)工負(fù)荷較10月明顯回升，大約平均負(fù)荷在80.22%左右，較10月份的77.8%提高 2.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　再?gòu)墓┬韪窬挚?，今年下半年?月份PTA的社會(huì)庫(kù)存因工廠的超低開(kāi)工率而小幅減少外，其余月份均有小幅盈余。11月底，PTA的社會(huì)庫(kù)存升至半年高點(diǎn)，產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存累積拖累了期貨價(jià)格。

　　下游和終端的年底備貨行情也難以提振價(jià)格。上周中聚酯產(chǎn)銷(xiāo)放量，臨近周末即逐步下移，聚酯產(chǎn)能聚集地之一的蕭山地區(qū)又接到限電減負(fù)通知，聚酯的開(kāi)工率將小幅下移;而即使聚酯不會(huì)因限電停車(chē)，聚酯各品種虧損的情況改觀甚微，臨近年底，企業(yè)關(guān)停車(chē)的積極性較高。PTA的需求難以有效提升。

　　綜上，PTA下跌的驅(qū)動(dòng)力因素沒(méi)有改變，原油的強(qiáng)勢(shì)難以提振PX，隨著檢修產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，新產(chǎn)能的投產(chǎn)，PX的供應(yīng)壓力將拉低價(jià)格，PTA成本下移;另一方面下游聚酯難以有效提振PTA需求，PTA社會(huì)庫(kù)存增至半年高點(diǎn)。后市PTA操作仍以逢高沽空為主，主力05合約7500元上方即可布局空單。

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