棕櫚油市場產(chǎn)量小于市場預(yù)期

　　受9月底棕櫚油庫存增加及技術(shù)性修正打壓，馬來西亞棕櫚油期貨主力合約連續(xù)下跌兩天，跌幅0.7%，報收每噸2542林吉特(4117.2人民幣)。10月11日馬盤棕櫚油高開高走，收盤于每噸2619林吉特(4242人民幣)。同日大連棕櫚油主力合約1701小幅反彈，報收每噸5528元。12日大連棕櫚油報收每噸5498元，走勢基本平穩(wěn)。

　　季節(jié)性減產(chǎn)期將至

　　近期主產(chǎn)國棕櫚油產(chǎn)量上升幅度不大，據(jù)MPOB 10月10日報告顯示，9月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量172萬噸，環(huán)比略增0.8%，同比下降12.5%，且不及預(yù)期水平。9、10月是棕櫚油傳統(tǒng)生產(chǎn)高峰期，產(chǎn)量仍將增加。但從11月起棕櫚油主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入雨季，采摘及運輸影響會使得棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)期。從目前看，馬棕油低庫存局面將維持至明年3月。后期對馬盤棕櫚油價格影響較大的利空因素是馬棕油出口。據(jù)MPOB報告顯示，由于中印兩國采購減少，馬棕油出口方面銳減20%。后期需重點關(guān)注馬棕油產(chǎn)量變化和出口減速對期末庫存的影響，預(yù)計產(chǎn)量下降比出口減速更快，這將提振馬盤遠(yuǎn)期價格走勢。

　　美豆豐產(chǎn)影響漸消

　　經(jīng)過一輪強勁上漲，近期棕櫚油初顯調(diào)整行情，主要因美豆豐收后，市場預(yù)期以豆油為主的食用油價格將迎來低點。目前，距離美豆主產(chǎn)區(qū)收割已不到3周。棕櫚油價格沖破前期高點后，上漲動力不足，出現(xiàn)回調(diào)。但后期無需對北美大豆豐產(chǎn)的利空消息過分解讀，因為宏觀面總體向好，大豆市場供求基本面并無重大變化，即使美豆價格短期內(nèi)回落，至多也就是振蕩格局。市場普遍接受美豆目前的價位，美豆已經(jīng)形成中長期底部。因此，對棕櫚油而言，美豆豐產(chǎn)打壓油價的影響會逐漸消退。

　　消費旺季到來

　　從進(jìn)口虧損幅度方面考量，預(yù)估今年10—12月國內(nèi)月均進(jìn)口棕櫚油40萬噸。從歷史規(guī)律分析，明年1月之前到港量將偏少，年底國內(nèi)棕櫚油庫存在40萬噸左右。目前對應(yīng)大連盤1701合約的期現(xiàn)貨基差再次來到700元/噸附近，且進(jìn)口虧損依舊。近期國內(nèi)油廠在每噸虧損100元價位附近少量進(jìn)口，僅為滿足剛需。國慶后冬至、重陽、元旦、春節(jié)接踵而至，食用油面臨以豆油為主的年底消費旺季，對棕櫚油價格有提振作用。

　　此外，由于棕櫚油提煉工藝技術(shù)不斷提高，已能夠提煉出更低熔點的棕櫚油，供北方地區(qū)冬季使用。而南方常年氣溫較高，更適于棕櫚油秋冬使用。故棕櫚油消費的季節(jié)性特征逐年減弱，時間周期逐年擴展。

　　綜上所述，由于季節(jié)性減產(chǎn)期將至，產(chǎn)量小于市場預(yù)期，主產(chǎn)國庫存壓力不大。中國國內(nèi)庫存維持低位;進(jìn)口價高于國內(nèi)市場價，價差倒掛不支持進(jìn)口;年末消費需求趨旺，支撐賣方市場。后期如果雨季結(jié)束產(chǎn)量回升，疊加匯率影響，棕櫚油將振蕩偏強。

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