火電行業(yè)遭遇寒冬 企業(yè)自然受益預(yù)期向好

　　在未來的成熟期及衰退期, 火電產(chǎn)業(yè)將在產(chǎn)業(yè)需求的導(dǎo)向下繼續(xù)演化。隨著我國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長, 電力需求也將進一步擴大, 火電產(chǎn)業(yè)仍有為經(jīng)濟增長提供電力保障的需求。

　　火電行業(yè)遭遇寒冬

　　火電行業(yè)是為社會生產(chǎn)提供電力的基礎(chǔ)行業(yè)，其健康發(fā)展關(guān)乎中國能源安全與社會穩(wěn)定?；痣娦袠I(yè)經(jīng)營與經(jīng)濟周期密切相關(guān)，其中影響最大的三要素為上網(wǎng)電價、煤價與利用小時數(shù)。過去兩年，受累于供需失衡、上網(wǎng)電價下調(diào)、原材料煤炭價格上漲，火電行業(yè)遭遇寒冬。

　　除了供需失衡外，自2013年起，國家共下調(diào)火電標(biāo)桿上網(wǎng)電價4次，累計下調(diào)幅度達7.13分/千瓦時。歷次電價調(diào)整中，除2015年4月與煤電聯(lián)動相關(guān)外，其余均用作疏導(dǎo)環(huán)保電價與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金。2016年1月1日起，燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價平均每千瓦時下調(diào)約3分錢(含稅)，為2013年以來的最大下調(diào)幅度，重點用于同幅度降低一般工商業(yè)銷售電價、支持燃煤電廠超低排放改造和可再生能源發(fā)展，并設(shè)立工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金，支持地方在淘汰煤炭、鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能中安置下崗失業(yè)人員等。

　　資料顯示，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)經(jīng)歷了2015年以來長達一年多的低位運行后，在堅決的“去產(chǎn)能”政策推進下，2016年原煤產(chǎn)量回落至33.64億噸，同比下降9.4%，而需求僅同比下降1.3%，供需出現(xiàn)失衡，動力煤價格2016年三季度起急劇飆升，年內(nèi)漲幅超過60%。截至2017年1月25日，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)達590元/噸，與2014年上半年水平基本持平，火電企業(yè)盈利能力受到極大影響，大幅盈利現(xiàn)象幾不存在。

　　根據(jù)行業(yè)內(nèi)專家測算，電煤成本占火電企業(yè)總成本的75%左右，煤炭成本的高低與企業(yè)盈利好壞具有直接關(guān)系。以河南省火電廠為例，300MW、600MW、1000MW火電機組度電成本中，燃料成本占比分別達到73%、73.24%、74.54%，煤價已成為火電企業(yè)盈利狀況的重要影響因素。

　　過去兩年，整個火電行業(yè)業(yè)績承壓。資料顯示，2015年，火電行業(yè)上市公司收入同比下降1.8%，2016年前三季度同比下降1%;凈利潤在2014與2015年兩年的增速僅分別為11%和14%，遠低于2012-2013年的96%與54%，2016年前三季度凈利潤甚至同比下降12%;ROE自2014年起下降，2015年降至13.19%，2016年前三季度為8.92%，遠低于2015年的水平。

　　企業(yè)自然受益預(yù)期向好

　　上游動力煤價格旺季不旺，下游火電企業(yè)自然受益。近期，A股市場火電行業(yè)相關(guān)個股漲勢明顯。市場分析人士表示，雖然當(dāng)前國內(nèi)多數(shù)電廠利潤尚處盈虧平衡線以下，但相較去年同期虧損的情況已明顯緩解。預(yù)計后市煤價將維持下行，對于火電企業(yè)股價有望形成支撐。

　　12月20日，國內(nèi)期貨市場動力煤主力合約1905再度延續(xù)下行態(tài)勢，截至收盤報560.4元/噸，這一價格較今年10月9日的630.8元/噸階段高點已下跌超11%。

　　采暖季本是動力煤年度旺季，而今冬煤價上漲乏力，直接對下游火電企業(yè)形成利好。20日，Wind中信一級電力及公用事業(yè)板塊逆市上漲0.27%，其中，華控賽格漲5.51%，皖能電力漲4.26%。進入四季度以來，火電行業(yè)相關(guān)個股漲勢更為明顯。10月16日至今，皖能電力累計漲幅超過30%。9月11日以來，華電國際股價最大漲幅超過36%。

　　“據(jù)企業(yè)反饋情況來看，目前國內(nèi)火電企業(yè)多數(shù)還是處于盈虧平衡點下方。大型電廠能夠?qū)?a href="http://158dcq.cn/report/c_coal/" class="innerlink">煤炭成本盈虧平衡線控制在0.11元/卡，也就是說5500大卡的動力煤到場價格只要在600元以下就可以實現(xiàn)盈利。如果是生產(chǎn)效率不高的電廠，對煤炭成本就要求控制在0.1元/卡以下，那仍需要煤價持續(xù)下行才能實現(xiàn)盈利?！弊縿?chuàng)分析師崔玉娥告訴證券時報·e公司記者，目前山東地區(qū)火電企業(yè)還是微虧狀態(tài)。

　　崔玉娥指出，全國不同地區(qū)每個電廠情況不一樣，東北地區(qū)由于長協(xié)用煤量大，成本相對較低，加之當(dāng)?shù)貧鉁氐停姀S滿負荷生產(chǎn)，因此應(yīng)處于盈利狀態(tài)。而山東地區(qū)今冬由于氣溫整體偏暖，開工率不高。往年高峰期能夠出現(xiàn)半個月到一個月滿負荷運轉(zhuǎn)的情況，但今冬多數(shù)在70%-80%開工率。

　　盡管部分電廠小幅虧損，但相較上個采暖季煤價高企導(dǎo)致電廠煤荒的情況，當(dāng)前火電企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況已大幅緩解?！?2月20日秦皇島港口5500大卡動力煤價格已下降到605元/噸，且沿海六大電廠的庫存依然處于較高狀態(tài)。”崔玉娥介紹，今年火電企業(yè)的生產(chǎn)成本較去年同期已大幅下滑。

　　她進一步表示，國家發(fā)改委此前發(fā)布的《關(guān)于取消、降低部分政府性基金及附加合理調(diào)整電價結(jié)構(gòu)的通知》，取消向發(fā)電企業(yè)征收的工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金，騰出的電價空間用于提高燃煤電廠標(biāo)桿電價，緩解燃煤發(fā)電企業(yè)經(jīng)營困難。同時加之上網(wǎng)電價上調(diào)利好，火電企業(yè)的成本壓力已獲得進一步緩解。按照簡單測算，受上述政策利好影響，火電企業(yè)5000大卡的煤炭成本能夠下降80元/噸。

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