2014年我國牛奶行業(yè)投資分析

　　中國乳業(yè)市場正迎來2008年以來最大的一次洗牌。在兼并重組政策的助推下，我國的乳業(yè)市場正迎來新的變革，盤點(diǎn)上半年乳業(yè)市場發(fā)生的那些事，可以清晰地洞察到我國乳業(yè)市場未來的走向：乳業(yè)越來越受到資本的青睞，奶源牧場更是熱中之熱，針對乳業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資大潮正在撲面而來。

　　我國牛奶行業(yè)投資分析

　　自2008年國內(nèi)受三聚氰胺事情影響，我國進(jìn)口液態(tài)奶出現(xiàn)井噴，2008年當(dāng)年進(jìn)口液態(tài)奶0.83萬噸，合計(jì)約1500萬美元。截止2013年我國進(jìn)口液態(tài)奶金額達(dá)到2.74億美元，進(jìn)口液態(tài)奶數(shù)量達(dá)到19.48萬噸。五年間，進(jìn)口金額復(fù)合增速達(dá)77%，進(jìn)口數(shù)量復(fù)合增速達(dá)88%。但目前整體增速已有所回落，截止2014年1-2月，進(jìn)口液態(tài)奶金額增速僅38%，進(jìn)口液態(tài)奶銷量增速僅24%。

　　進(jìn)口液態(tài)奶以低價及海外奶源為訴求點(diǎn)，在國內(nèi)高端乳制品中占據(jù)一席之地：1、進(jìn)口液態(tài)奶的終端售價明顯低于國內(nèi)高端液態(tài)奶，高于普通白奶；2、部分消費(fèi)者（尤其是一二線的白領(lǐng)消費(fèi)者）傾向于海外奶源的安全性；這兩個優(yōu)勢使得近幾年進(jìn)口奶快速上升，在國內(nèi)高端乳制品銷量中約占據(jù)7.7%。但國內(nèi)龍頭企業(yè)已經(jīng)布局了海外奶源，從根源上占有資源，瓦解外資品牌進(jìn)口液態(tài)奶的競爭優(yōu)勢。

　　進(jìn)口奶由于進(jìn)口周期長、保質(zhì)期短的產(chǎn)品屬性特征，使得進(jìn)口代理商難以擁有可持續(xù)的盈利模式，我們預(yù)計(jì)最終以進(jìn)口奶來吸引流量的電商渠道將占據(jù)進(jìn)口奶銷售的主要部分，電商的盈利模式是借助產(chǎn)品導(dǎo)流量再以其他如廣告投放等方式盈利，因此產(chǎn)品銷售本身是否盈利對他們并無影響。

　　進(jìn)口液態(tài)奶主要借助電商渠道銷售，理論上來說電商扁平化的渠道能夠直接滲入下線城市，但是目前電商平臺主要銷售依然集中在一線沿海城市，受限于食品類的倉儲、物流配送等要求電商平臺對內(nèi)陸及二三線城市仍需逐步滲透。而國內(nèi)龍頭企業(yè)也在加緊與科技企業(yè)的合作，伊利與騰訊達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議即顯示出其長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略布局用意。我們認(rèn)為隨著傳統(tǒng)品牌商加速布局新興渠道，其具備的渠道優(yōu)勢牢不可破，新興渠道對于傳統(tǒng)渠道是補(bǔ)充而不是替代。

　　據(jù)中國報(bào)告大廳發(fā)布的牛奶投資咨詢報(bào)告認(rèn)為，雖然進(jìn)口液態(tài)奶在過去幾年大幅增長，但已過高峰，無法持續(xù)盈利的模式使得代理商退出市場，而隨著國內(nèi)龍頭企業(yè)加緊布局海外奶源及國內(nèi)新興渠道，進(jìn)口液態(tài)奶所具備的奶源優(yōu)勢及渠道優(yōu)勢都將瓦解，我們依然看好國內(nèi)乳制品龍頭企業(yè)的發(fā)展，推薦伊利股份和光明乳業(yè)。

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