文化傳媒業(yè)績(jī)持續(xù)下滑 游戲板塊收入最高

　　2019年，文化傳媒行業(yè)的漲幅主要源于經(jīng)歷三年洗牌，商譽(yù)因素影響漸微，企業(yè)優(yōu)勝劣汰，細(xì)分板塊的頭部企業(yè)憑借自身核心競(jìng)爭(zhēng)力逐步扭轉(zhuǎn)困局。

　　2019年前三季度，文化傳媒行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3013.07億元，同比增長(zhǎng)3.09%;歸母凈利潤(rùn)為301.60億元，同比下降18.81%;扣非凈利潤(rùn)為253.85億元，同比下降13.39%;而2019年上半年，行業(yè)歸母凈利潤(rùn)與扣非凈利潤(rùn)增速分別為-23.76%與-18.97%。

　　總體來(lái)看，雖然文化傳媒行業(yè)前三季度業(yè)績(jī)?nèi)岳^續(xù)下滑，但下滑的幅度較上半年已有明顯改善。另外，行業(yè)前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)到213.23億元，同比增長(zhǎng)48.72%，為近三年來(lái)首次重回正增長(zhǎng);經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)到7.08%，同比提升2.17個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的質(zhì)量改善明顯。

　　近兩年，由于政策性因素，文化傳媒行業(yè)迎來(lái)了業(yè)績(jī)、估值的雙殺，隨著時(shí)間的推移，各項(xiàng)監(jiān)管政策逐步明朗。根據(jù)華泰證券研報(bào)，文化傳媒行業(yè)政策監(jiān)管主要分影視與游戲兩個(gè)大方向。

　　電視劇板塊

　　2019年開始，影視上市公司的整體庫(kù)存同比不斷下滑,第一至三季度，平均庫(kù)存分別同比下降2.4%、9.6%和11.3%,行業(yè)庫(kù)存積壓的情況在不斷改善;平均庫(kù)存占營(yíng)業(yè)收入比重在2018年達(dá)到峰值80%,遠(yuǎn)高于2012-2017年的40%左右。

　　而2019年的庫(kù)存占比與上年同期相比仍有所上升,說(shuō)明去庫(kù)存目前處于初期階段,庫(kù)存占比還有進(jìn)一步下降的空間。

　　電影板塊

　　2019年1-9月，中國(guó)電影市場(chǎng)綜合票房為478.45億元，同比下降2.20%;觀影人次12.80億人次，同比下降7.23%。其中，三季度綜合票房為166.77億元，同比下降1.31%;觀影人次為4.72億人，同比下降1.53%。整體來(lái)看，在缺乏可持續(xù)的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給下，部分觀眾的觀影需求受到抑制，前三季度電影市場(chǎng)的景氣度仍有所承壓。

　　游戲板塊

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年三季度，國(guó)內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)銷售收入達(dá)到592.10億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比增長(zhǎng)2.80%，增速較二季度提升了0.80個(gè)百分點(diǎn)。其中，三季度移動(dòng)游戲銷售收入達(dá)到408.10億元(占國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)銷售額近69%)，同比增長(zhǎng)20%，環(huán)比增長(zhǎng)4.10%，增速遠(yuǎn)高于行業(yè)總體水平。

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