2024年造船投資分析

民生證券：三重因素疊加 造船大周期正處于景氣前期(20240908/08:17)

民生證券研報指出，通過對造船業(yè)歷史回溯來探尋周期規(guī)律，從多個角度對當(dāng)前形勢進(jìn)行研判。民生證券認(rèn)為：在“供給改善、需求向好、盈利增厚”三重因素疊加下，本輪造船大周期正處于景氣前期。具體看：1）造船業(yè)在上一輪大周期結(jié)束后有長達(dá)約15年的產(chǎn)能出清，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升；2）需求端中長期持續(xù)向好。船企手持訂單量創(chuàng)2014年來新高，生產(chǎn)任務(wù)飽滿，部分船企已排產(chǎn)至2028年；3）供需錯配驅(qū)動船價上漲，同時成本端隨鋼價回落，船企盈利能力得到明顯修復(fù)。

工信部：1—6月我國造船完工量2502萬載重噸，同比增長18.4%(20240716/09:49)

工信部數(shù)據(jù)顯示，2024年1—6月，我國造船完工量2502萬載重噸，同比增長18.4%；新接訂單量5422萬載重噸，同比增長43.9%；截至6月底，手持訂單量17155萬載重噸，同比增長38.6%。1—6月，我國造船三大指標(biāo)以載重噸計(jì)分別占全球總量的55.0%、74.7%和58.9%。

東吳證券：大周期已至 關(guān)注量利齊升的中國造船產(chǎn)業(yè)鏈(20240611/08:41)

東吳證券研報稱，船舶具有二十年以上的長壽命、一年半至三年的長生產(chǎn)周期和長擴(kuò)產(chǎn)周期，導(dǎo)致造船業(yè)以十年為維度周期波動。本輪船舶周期啟動自2021年，船舶訂單量價齊升，當(dāng)前仍維持較高景氣度，頭部船廠接單至2028年。判斷船舶行業(yè)仍在周期上行階段，需求側(cè)船齡到期與航運(yùn)業(yè)燃料轉(zhuǎn)型為核心驅(qū)動力，供給剛性下周期有望持續(xù)至2030年后。建議關(guān)注訂單量利齊升、業(yè)績兌現(xiàn)的船舶龍頭及產(chǎn)品矩陣拓展、訂單飽滿的國產(chǎn)零部件商。

方正證券：船型需求有望輪動 看好造船市場景氣度延續(xù)(20240606/08:41)

方正證券研報認(rèn)為，展望后市，在全球制造業(yè)復(fù)蘇的背景下，伴隨巴以沖突、紅海事件影響力的持續(xù)擴(kuò)散，全球航運(yùn)需求缺口仍將存在。伴隨脫碳進(jìn)程的不斷加速，未來有望多船型輪動推動造船業(yè)景氣度繼續(xù)上行。散貨船：大宗商品需求提供支撐，雙燃料替換缺口大；集裝箱船：紅海擾動運(yùn)價走高，中小箱船更新需求強(qiáng)；油船：貿(mào)易預(yù)期向好，原油船更新需求缺口較大；氣體船：雙燃料需求牽引，氣體船多向發(fā)展。目前我國造船三大指標(biāo)均處于全球第一，船企對比日韓造船具備多重優(yōu)勢，未來有望把握機(jī)遇邁向綠色高端再創(chuàng)輝煌。

方正證券：船型需求有望輪動 看好造船市場景氣度延續(xù)(20240605/08:18)

方正證券研報指出，船型需求有望輪動，看好造船市場景氣度延續(xù)。展望后市，在全球制造業(yè)復(fù)蘇的背景下，伴隨巴以沖突、紅海事件影響力的持續(xù)擴(kuò)散，全球航運(yùn)需求缺口仍將存在。伴隨脫碳進(jìn)程的不斷加速，方正證券認(rèn)為未來有望多船型輪動推動造船業(yè)景氣度繼續(xù)上行。散貨船：大宗商品需求提供支撐，雙燃料替換缺口大；集裝箱船：紅海擾動運(yùn)價走高，中小箱船更新需求強(qiáng)；油船：貿(mào)易預(yù)期向好，原油船更新需求缺口較大；氣體船：雙燃料需求牽引，氣體船多向發(fā)展。目前我國造船三大指標(biāo)均處于全球第一，船企對比日韓造船具備多重優(yōu)勢，未來有望把握機(jī)遇邁向綠色高端再創(chuàng)輝煌。

中信證券：當(dāng)前船價還處本輪上行周期中期位置(20240522/09:18)

中信證券研報認(rèn)為，全球造船產(chǎn)能自2009年以來持續(xù)出清，伴隨著全球運(yùn)力進(jìn)入新一輪更替周期，當(dāng)下中、韓主流船廠產(chǎn)能已經(jīng)處于飽和狀態(tài)，行業(yè)處于良性、有序競爭狀態(tài)，造船業(yè)持續(xù)景氣。判斷2027年前造船業(yè)供給彈性整體有限，預(yù)計(jì)到2027年年底全球造船產(chǎn)能將在2022年的基礎(chǔ)上增加17%。供給端持續(xù)緊張且缺乏彈性支撐新船價格不斷上漲，復(fù)盤過去三輪造船周期船價走勢，判斷本輪周期新船價格指數(shù)高點(diǎn)將會在240—250點(diǎn)，當(dāng)前船價還處于本輪上行周期中期位置。

中信證券：預(yù)計(jì)到2027年年底全球造船產(chǎn)能將在2022年的基礎(chǔ)上增加17%(20240522/08:18)

中信證券表示，全球造船產(chǎn)能自2009年以來持續(xù)出清，伴隨著全球運(yùn)力進(jìn)入新一輪更替周期，當(dāng)下中、韓主流船廠產(chǎn)能已經(jīng)處于飽和狀態(tài)，行業(yè)處于良性、有序競爭狀態(tài)，造船業(yè)持續(xù)景氣。我們判斷2027年前造船業(yè)供給彈性整體有限，預(yù)計(jì)到2027年年底全球造船產(chǎn)能將在2022年的基礎(chǔ)上增加17%，其中重啟產(chǎn)能和擴(kuò)建產(chǎn)能彈性分別為6%/11%，擴(kuò)建主要為高附加值增量船型大型LNG運(yùn)輸船的產(chǎn)能。供給端持續(xù)緊張且缺乏彈性支撐新船價格不斷上漲，目前Clarksons新船價格指數(shù)為185點(diǎn)（本輪周期起點(diǎn)為125點(diǎn)），復(fù)盤過去三輪造船周期船價走勢，我們判斷本輪周期新船價格指數(shù)高點(diǎn)會將在240-250點(diǎn)，當(dāng)前船價還處于本輪上行周期中期位置。當(dāng)前時點(diǎn)我們繼續(xù)堅(jiān)定看好本輪造船景氣周期以及深度受益于本輪造船上行周期的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，維持船舶制造行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。