中國貨幣政策響應(yīng)及時(shí)有力 貨幣市場短期利率走升

　　在2020年抗疫的特殊時(shí)期，宏觀杠桿率有所上升，明年GDP增速回升后，宏觀杠桿率將會更穩(wěn)一些。貨幣政策需把好貨幣供應(yīng)總閘門，適當(dāng)平滑宏觀杠桿率波動，使之長期維持在一個合理的軌道上。

　　中國貨幣政策響應(yīng)及時(shí)有力

　　2020年以來，新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重沖擊，各國積極應(yīng)對，及時(shí)推出了有力的宏觀對沖措施。就我國貨幣政策，易綱談了兩點(diǎn)看法，一是，中國貨幣政策響應(yīng)及時(shí)有力，總量合理適度，為保市場主體穩(wěn)就業(yè)營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　在貨幣政策方面，2020年以來，人民銀行通過降低存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)、創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具等方式，出臺了規(guī)?？捎^的宏觀對沖措施。2020年以來人民銀行3次降準(zhǔn)，加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率下降約1個百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放流動性1.75萬億元。

　　2020年貨幣政策根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會恢復(fù)發(fā)展的階段性特征，分層次、有梯度地出臺，有內(nèi)在的邏輯。貨幣政策實(shí)施的另一個突出特點(diǎn)是，注重增強(qiáng)直達(dá)性、精準(zhǔn)性。截至8月末，銀行已累計(jì)對157萬家市場主體的貸款本金和81萬家市場主體的貸款利息實(shí)施了延期，共涉及3.7萬億元到期貸款本息;3月份至8月份，銀行累計(jì)發(fā)放普惠小微信用貸款超過3000萬筆，共計(jì)1.89萬億元，比上年同期多6300億元。

　　同時(shí)，人民銀行扎實(shí)做好金融支持精準(zhǔn)脫貧工作，助力全面建成小康社會。截至6月末，全國貧困人口及已脫貧人口貸款余額近7500億元，惠及人數(shù)超過2000萬。

　　總的看，穩(wěn)健的貨幣政策取得積極成效，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，有力支持了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)。中國金融體系保持了穩(wěn)健運(yùn)行。股票市場波動幅度較小。前9個月債券發(fā)行42萬億元，同比增長25%。外匯市場運(yùn)行穩(wěn)定，人民幣對美元匯率有所升值。

　　貨幣政策要把握好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的平衡，既不讓市場缺錢，也不讓市場的錢溢出來，保持貨幣供應(yīng)與反映潛在產(chǎn)出的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配。盡可能長時(shí)間實(shí)施正常貨幣政策，保持正常的、向上傾斜的收益率曲線，為經(jīng)濟(jì)主體提供正向激勵，總體上有利于經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展，有利于人民幣資產(chǎn)的全球競爭力，幫助我們利用好兩個市場、兩種資源。

　　貨幣市場短期利率走升

　　步入三季度，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向。具體來看，央行在公開市場上累計(jì)凈投放資金3723億元，貨幣市場流動性合理充裕;價(jià)格方面，中期借貸便利(MLF)、貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)及逆回購利率與上季度相比均無變動，7天逆回購利率保持在2.2%。

　　貨幣市場資金面較為平穩(wěn)，短期利率逐漸走升，前三季度整體走出較為對稱的V型。交易中心數(shù)據(jù)顯示，三季度末，短期貨幣市場利率已恢復(fù)至年初水平，隔夜信用拆借(IBO001)、7天質(zhì)押式回購(R007)和存款類機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購(DR007)分別收于2.50%、2.55%和2.45%，較三季度初分別上行48個、28個和42個基點(diǎn);3個月和1年期Shibor利率自7月中旬以來明顯走升，季末分別收于2.69%和3.02%，較季初分別上行57個和66個基點(diǎn)。

　　2020-2025年中國電子貨幣行業(yè)市場專題及發(fā)展前景研究報(bào)告指出，2020年第三季度，銀行間貨幣市場成交300萬億元，同比增長19.7%。其中，信用拆借成交38萬億元，同比增長4.8%;質(zhì)押式回購成交259.8萬億元，同比增長22.5%;買斷式回購成交2.2萬億元，同比下降5.7%。

　　從融資結(jié)構(gòu)看，大型商業(yè)銀行、政策性銀行和股份制商業(yè)銀行依然位列資金凈融出前三名，凈融出額分別為52.0萬億元、34.6萬億元和15.7萬億元;證券公司、基金和基金公司的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分列資金凈融入額前三位，凸顯非銀機(jī)構(gòu)融資需求，凈融入額分別為35.8萬億元、30.3萬億元和5.3萬億元。

　　三季度，境外機(jī)構(gòu)在貨幣市場成交5344億元，同比增長67.4%，環(huán)比增長99.3%。其中，質(zhì)押式回購成交4923.3億元，占比達(dá)92.1%，環(huán)比增長122%;買斷式回購成交320.6億元，占比達(dá)6.0%，環(huán)比增長27.0%。交易中心研究部表示，三季度境外機(jī)構(gòu)貨幣市場交易規(guī)模的大幅增加主要來自質(zhì)押式回購交易量的增長，從機(jī)構(gòu)類型和交易品種、交易方向來看，交易結(jié)構(gòu)未發(fā)生明顯趨勢性變化。

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