2014年1月末M1增速環(huán)比和同比均出現(xiàn)罕見(jiàn)的下降

　　據(jù)宇博智業(yè)市場(chǎng)研究中心了解，與信貸數(shù)據(jù)形成鮮明對(duì)比的是，2014年1月末M1增速環(huán)比和同比均出現(xiàn)了罕見(jiàn)的下降。歷史數(shù)據(jù)顯示，央行公布的M1增速僅在上世紀(jì)80年代出現(xiàn)過(guò)幾次超低的增長(zhǎng)甚至負(fù)值。按照環(huán)比降幅來(lái)看，比較接近2012年同期的水平。東北證券認(rèn)為，這預(yù)示經(jīng)濟(jì)可能類似2012年初的情景面臨較大下行壓力。其報(bào)告指出，M1增速驟降有節(jié)日擾動(dòng)因素，2月將明顯回升，但季調(diào)后趨勢(shì)仍處下行。

　　由于M1是由流通中現(xiàn)金和企事業(yè)單位活期存款主要構(gòu)成，與當(dāng)月企業(yè)存款減少2.44萬(wàn)億元的數(shù)據(jù)結(jié)合起來(lái)看，顯示出實(shí)體企業(yè)在當(dāng)月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的某些特征。

　　1月春節(jié)前企業(yè)結(jié)賬和新年后固定投資啟動(dòng)等活動(dòng)會(huì)使得存款余額大幅下降。但隨著之后經(jīng)濟(jì)周期常態(tài)正常化，這種趨勢(shì)可能不會(huì)有明顯延續(xù)。

　　光大證券認(rèn)為，M1增速驟降源于企業(yè)存款的定期化。春節(jié)之前，企業(yè)會(huì)大量向雇員發(fā)放現(xiàn)金，因而通常會(huì)在節(jié)前帶來(lái)現(xiàn)金的增加和企業(yè)活期存款的下降。但今年企業(yè)活期存款在1月下降超過(guò)4萬(wàn)億元，數(shù)量明顯偏大。其中除大部分變成居民手持現(xiàn)金之外，還有不少變成了企業(yè)定期存款。1月企業(yè)定期存款增長(zhǎng)超過(guò)1.5萬(wàn)億元，大大高于過(guò)去幾年月度增量的正常波動(dòng)范圍?？梢哉f(shuō)1月在企業(yè)存款中出現(xiàn)了大規(guī)模存款定期化。這可能代表企業(yè)對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)前景不太樂(lè)觀，因而支出意愿下降。

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