2015年我國(guó)貨幣行業(yè)政策調(diào)整分析

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2014年12月的物價(jià)持續(xù)走低。由此，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策調(diào)整的預(yù)期在繼續(xù)加強(qiáng)，春節(jié)前后被很多市場(chǎng)分析人士看作是調(diào)整的窗口期。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年12月，CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比上漲1.5%，環(huán)比上漲0.3%。同月，PPI(生產(chǎn)價(jià)格指數(shù))同比下降3.3%，環(huán)比下降0.6%。2014年，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上年上漲2.0%。

　　2014年11月，CPI同比上漲1.4%(創(chuàng)2009年11月以來(lái)最低)，環(huán)比下降0.2%。PPI環(huán)比下降0.5%，同比下降2.7%。

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲接受記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)2015年的物價(jià)基本會(huì)延續(xù)2014年的溫和走勢(shì)，3月份政府工作報(bào)告很可能調(diào)低2015年的物價(jià)目標(biāo)。

　　PPI方面，胡遲認(rèn)為，跌幅的加深反映了經(jīng)濟(jì)下行的情況，而且會(huì)影響2015年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行?！安贿^(guò)，總體上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還不會(huì)發(fā)生通縮?！彼硎荆c以前相比，總需求水平只是有所下滑，工業(yè)品的價(jià)格下降主要發(fā)生在產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域。其價(jià)格水平的變化會(huì)隨著產(chǎn)能過(guò)剩的消化有一個(gè)調(diào)整過(guò)程。當(dāng)然，對(duì)通縮的壓力不可小視，宏觀調(diào)控的取向應(yīng)當(dāng)是防止PPI跌幅擴(kuò)大，力推PPI有所回升。貨幣政策可在穩(wěn)健的大前提下適當(dāng)有所寬松，來(lái)緩解通縮的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上升。

　　據(jù)中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的2014-2018年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局分析與投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，從2014年全年數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI同比增長(zhǎng)2%，創(chuàng)5年新低，與2014年3.5%的政策上限相距甚遠(yuǎn)，PPI連續(xù)近三年的持續(xù)下跌使得通縮隱憂逐步加深。

　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，物價(jià)的持續(xù)走低將導(dǎo)致短期內(nèi)降準(zhǔn)等全面寬松政策出臺(tái)可能性大幅增加。

　　宇博智業(yè)市場(chǎng)研究中心分析稱，后續(xù)內(nèi)需弱勢(shì)仍會(huì)延續(xù)，預(yù)計(jì)2015年前三季度CPI將在1%~2%低位運(yùn)行，工業(yè)品通縮將延續(xù)，也對(duì)政策維持寬松或進(jìn)一步有所放松提供了背景條件。

　　具體來(lái)看，央行降準(zhǔn)力度最受關(guān)注。華泰證券研報(bào)指出，在低迷的物價(jià)數(shù)據(jù)下，預(yù)計(jì)央行短期內(nèi)推行降準(zhǔn)等全面寬松政策的概率在增加，在沒(méi)有失業(yè)數(shù)據(jù)的條件下央行會(huì)緊盯可能面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)。

　　宇博智業(yè)市場(chǎng)研究員還表示，也不排除央行繼續(xù)收斂寬松政策而主要還是通過(guò)對(duì)信貸的引導(dǎo)來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但從目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨勢(shì)和一些高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)自發(fā)改善的可能性幾乎不存在，那么很快將要面對(duì)的必然是比較夸張的低迷經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，寬松預(yù)期的落空和后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期下行可能給資本市場(chǎng)帶來(lái)比較顯著的負(fù)面影響。

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