2014年我國擔保行業(yè)現(xiàn)狀及前景分析

　　2014年以來信用事件不斷發(fā)生，其中不少涉及融資性擔保行業(yè)，擔保公司代償風險值得關注。近來媒體爆出四川等地擔保公司高管失聯(lián)以致兌付危機，讓擔保行業(yè)頓時成為眾矢之的。本篇報告試圖以時間為軸，梳理出我國擔保行業(yè)現(xiàn)狀及前景。

　　目前我國擔保行業(yè)現(xiàn)狀

　　擔保行業(yè)魚龍混雜。目前擔保公司主要分三類，一類是納入監(jiān)管體系的融資性擔保公司，第二類是非融資性擔保公司，第三類則是以擔保公司名義開展擔保和非擔保業(yè)務的中小型金融機構。融資性擔保業(yè)務由于高風險、高資本要求的業(yè)務屬性，監(jiān)管部門對其監(jiān)管力度較非融資性擔保業(yè)務更為嚴格。

　　目前監(jiān)管仍面臨諸多問題。第一，監(jiān)管主體仍不明確；第二，法律法規(guī)尚不健全；第三，監(jiān)管執(zhí)行力仍待提高。部際會議對地方政府部門的約束力不足，地方管理部門的專業(yè)水平有限，加上監(jiān)管法規(guī)的不健全，對于融資性擔保企業(yè)的監(jiān)管浮于表面。

　　信用債擔保異軍突起。被擔保主體資質較差，52%為資質偏差的城投企業(yè)。主體評級占比最高的為AA-，AA-以下的也較多，另有相當一部分私募債未披露主體評級。除企業(yè)債（主要是城投債）外，多為中小企業(yè)私募債、中小企業(yè)集合債券及中小企業(yè)集合票據(jù)等。

　　目前我國擔保行業(yè)現(xiàn)狀具有以下特點：

　　行業(yè)集中度高。在所有涉足債券擔保的56家擔保企業(yè)中，中投保、中債增和重慶三峽三家公司擔保債券余額分別占經(jīng)擔保公司擔保債券余額的40.6%、16.8%、16.0%，合計占比高達70%以上，擔保債券只數(shù)也占據(jù)半壁江山。

　　代償明顯上升。2011年以來，隨融資性擔保行業(yè)規(guī)模擴大，在保余額上升的同時，行業(yè)整體代償率亦呈不斷上升趨勢，13年底行業(yè)整體代償率為1.6%，較上年上升0.3個百分點。

　　整體風險可控，關注中投保發(fā)展。13年以來，行業(yè)代償明顯上升，但目前來看，風險仍處于可控范圍。2013年行業(yè)整體的放大倍數(shù)為2.3，與10倍的監(jiān)管要求相差較遠，仍存較大的安全邊際。然而，中投保面臨的代償壓力仍較大，需關注未來追償情況以及信用風險在特定行業(yè)和區(qū)域爆發(fā)對公司代償能力的影響。

　　經(jīng)營結構差異大，收入持續(xù)性存疑。擔保收入、投資收益和利息凈收入占比在各個公司間差異較大。投資收益可持續(xù)性存疑，信托投資的高收益受制于監(jiān)管趨嚴和地產(chǎn)低迷，且若監(jiān)管更加規(guī)范并落實，投資范圍將大大縮小。利息收入同樣不可持續(xù)，這一業(yè)務本質上為放貸，屬于監(jiān)管的灰色地帶，曾一度傳言銀監(jiān)會將叫停這一行為。

　　我國擔保行業(yè)前景分析

　　據(jù)中國報告大廳發(fā)布的《2014-2018年中國擔保行業(yè)市場全景調研與發(fā)展趨勢預測報告》顯示，我國擔保行業(yè)或將分化加劇，行業(yè)集中度將進一步提高。隨著經(jīng)濟增速放緩，商業(yè)銀行不良貸款率持續(xù)提高的趨勢有望持續(xù)，利用擔保增信的企業(yè)相對整體來說資質更低，產(chǎn)生不良貸款的幾率更高，擔保行業(yè)代償率目前已高于銀行業(yè)不良貸款率，兩者間的差距或將進一步拉大，資本實力弱、風險管理不到位的擔保企業(yè)將受到進一步?jīng)_擊，擔保行業(yè)分化將進一步加劇。

　　涉擔保信用事件頻發(fā)，關注代償能力和意愿將不斷提高。13中森債的擔保方中海信達被媒體曝出拒絕履行代償責任，這警示投資者需關注擔保公司的代償意愿。而12津天聯(lián)的擔保方天津海泰擔保在發(fā)行人陷入危機時，自身也陷入債務危機，幾乎喪失代償能力，從而導致債券實質違約。這又警示投資者需審慎評估擔保公司代償能力，尤其是對于那些中小民營企業(yè)發(fā)行人發(fā)行的債券。

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