蒙牛聯(lián)姻雅士利暫難改乳品行業(yè)格局分析

　　蒙牛6月18日宣布擬斥資約110億港元全面要約收購雅士利，6月19日雙方股票復(fù)牌后均出現(xiàn)上漲，但雅士利漲幅不及蒙牛。雅士利19日股價最終報收于3.43港元，上漲3.00%，成交3.22億港元；蒙牛乳業(yè)股價報收28.70港元，上漲6.89%，成交5.92億港元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前乳品行業(yè)格局較為穩(wěn)定，尤其是雙龍頭的地位難以撼動。此外，同洋奶粉相比，國產(chǎn)奶粉的弱勢地位仍難以根本改變。蒙牛對雅士利的并購個案不會對國產(chǎn)奶粉行業(yè)帶來明顯變化。

　　雅士利上市地位或維持

　　根據(jù)雙方公告，若蒙牛全面要約收購獲得不少于90%股東支持，則雅士利的上市地位將會被撤銷。但市場人士稱，從要約收購價同股價的對比來看，預(yù)計(jì)雅士利能維持足夠的公眾持股，退市可能性小。

　　蒙牛和雅士利公告顯示，蒙牛將向所有雅士利股東發(fā)出要約，雅士利的股東將就每股股票獲得以下兩種選擇：每股3.50港幣的現(xiàn)金；或者每股2.82港幣的現(xiàn)金加上0.68股由蒙牛乳業(yè)專門為持有雅士利股票而設(shè)立的一家非上市控股公司的股票。

　　現(xiàn)金方案下的3.50港元的要約收購價較雅士利最后交易日在聯(lián)交所報出的3.20港元收盤價溢價9.4%。不過，以雅士利19日3.43港元的收盤價看，要約收購價目前僅較股價溢價2%，而未來要約收購尚需要一定時間，收購價對于很多股東并不具備吸引力。

　　市場人士還表示，僅給出9.4%的溢價也表明蒙牛并不愿意撤銷雅士利的上市地位，一方面可以多擁有一個上市平臺，同時也能滿足雅士利和蒙牛未來業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

　　奶粉行業(yè)格局短期難改

　　蒙牛收購雅士利的最直接目的是完善產(chǎn)業(yè)鏈，彌補(bǔ)奶粉業(yè)務(wù)短板，而行業(yè)最為關(guān)注的則是此次收購是否會帶來嬰幼兒奶粉行業(yè)乃至乳制品行業(yè)格局的變化。

　　收購雅士利將使蒙牛迅速進(jìn)入奶粉行業(yè)第一梯隊(duì)，同時也能夠增厚蒙牛業(yè)績。蒙牛2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入360億元人民幣，雅士利2012年?duì)I收為 36.55億元，如果簡單并表合算，并購后蒙牛營收將達(dá)到396億元。而2012年伊利營收為419.91億元。并購雅士利后，蒙牛同伊利的差距明顯縮小。

　　不過，一位行業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前乳品行業(yè)格局已經(jīng)較為穩(wěn)定，尤其是雙龍頭的地位難以撼動，最大的可能是雙龍頭之間相互競爭態(tài)勢的變化。但蒙牛并購雅士利也不會對伊利當(dāng)前的奶粉業(yè)務(wù)形成沖擊。

　　并購前，蒙牛乳粉產(chǎn)量為0.4萬噸，雅士利乳粉年產(chǎn)量為2.58萬噸，而伊利產(chǎn)量則高達(dá)6.4萬噸?！耙晾ツ晔艿胶录绊懯沟媚谭凼杖肼浜笥谪愐蛎溃瑫壕有袠I(yè)第二。但無論是渠道還是品牌，從長遠(yuǎn)來看，伊利在國產(chǎn)奶粉行業(yè)的優(yōu)勢仍會繼續(xù)保持?！痹撊耸糠Q。

　　此外，盡管國家力推奶粉行業(yè)并購重組，并大力提升民眾對國產(chǎn)奶粉的信心，但短期之內(nèi)，同洋奶粉相比，國產(chǎn)奶粉的弱勢地位仍然難以根本改變。蒙牛對雅士利的并購個案也不會對國產(chǎn)奶粉行業(yè)帶來明顯的變化，至少對于當(dāng)前行業(yè)排名靠前的國產(chǎn)奶粉企業(yè)來說影響不大。相較而言，政府主導(dǎo)下的奶粉行業(yè)的兼并重組浪潮才是未來改變行業(yè)排序的關(guān)鍵所在。

　　但也有人士指出，蒙牛一段時期以來借助中糧集團(tuán)的平臺整合動作不斷，從中長期戰(zhàn)略布局上也給伊利帶來了巨大的壓力。6月19日，伊利股份股價上漲3.70%，報收于31.36元。

更多乳品行業(yè)研究分析，詳見中國報告大廳《乳品行業(yè)報告匯總》。這里匯聚海量專業(yè)資料，深度剖析各行業(yè)發(fā)展態(tài)勢與趨勢，為您的決策提供堅(jiān)實(shí)依據(jù)。

更多詳細(xì)的行業(yè)數(shù)據(jù)盡在【數(shù)據(jù)庫】，涵蓋了宏觀數(shù)據(jù)、產(chǎn)量數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、價格數(shù)據(jù)及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等各類型數(shù)據(jù)內(nèi)容。