近期玉米市場投資分析

　　一、宏觀因素對商品市場影響分析

　　目前的趨勢仍然是人民幣貶值(有控制的貶值)，美元升值。2008年金融危機(jī)之后，美國實(shí)行量化寬松政策，全球資金流向美國和中國，歐洲資金和新興國家的資金到美國買國債和股票，到中國的資金則流向房地產(chǎn)。道瓊斯指數(shù)漲了兩倍，中國房地產(chǎn)漲了10倍，達(dá)到恐怖的平衡。未來幾年中國GDP增速下行是必然趨勢，增速先跌破6，甚至?xí)啪彽?%以下，經(jīng)濟(jì)疲軟，貨幣可能會多，然后引發(fā)通脹，所以現(xiàn)在商品就是價(jià)值洼地，有投資機(jī)會，但現(xiàn)在還不到買入的時(shí)機(jī)。2008年美國金融危機(jī)后，我國靠托市政策保護(hù)玉米，今年臨儲政策改革后，玉米價(jià)格會回歸，但價(jià)格點(diǎn)位是否安全，還需觀察。價(jià)格經(jīng)常會對供求反應(yīng)過度，從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，所以非常不看好新糧上市后的玉米價(jià)格。

　　二、2016/17年度國內(nèi)玉米產(chǎn)量情況分析

　　華北分省來看：河北單產(chǎn)好于去年，主要是降水帶來了好的墑情;山東大概是個(gè)平年，因?yàn)槿ツ甑膯萎a(chǎn)已經(jīng)很不錯(cuò)了;河南略差，主要是前期經(jīng)歷了高溫天氣。

　　東北地區(qū)7月底至8月中旬發(fā)生持續(xù)氣象干旱，黑龍江西部、吉林西部、內(nèi)蒙古東北部地區(qū)的玉米產(chǎn)量受到一定影響。但通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，減產(chǎn)幅度明顯低于預(yù)期。主要是因?yàn)楸M管7月下旬上述地區(qū)降水明顯減少，但土壤墑情良好，授粉并沒有受到太大影響。實(shí)地調(diào)研測算玉米籽粒數(shù)量，黑龍江西部地區(qū)較上年減少13%，內(nèi)蒙古東北部地區(qū)較上年下降12%，吉林西部地區(qū)明顯好于上年，因?yàn)樯夏昙治鞑繙p產(chǎn)明顯，部分地區(qū)甚至絕收。整體上看，黑龍江、內(nèi)蒙古玉米單產(chǎn)可能有所下降，而吉林玉米單產(chǎn)將增加。

　　三、2016/17年度玉米飼料消費(fèi)變化

　　整個(gè)飼料中豬料是占比最高的，超過一半，其次是肉禽料20%，再就是蛋禽15%、水產(chǎn)8%和其他，但是蛋禽月度變化不大，水產(chǎn)中不用玉米，所以需重點(diǎn)關(guān)注的是生豬和肉禽。

　　生豬養(yǎng)殖(略)

　　肉禽養(yǎng)殖(略)

　　綜合來看，2016/17能量飼料消費(fèi)的增長率預(yù)計(jì)在2%左右，考慮到雜糧進(jìn)口減少，對應(yīng)玉米的飼料消費(fèi)預(yù)計(jì)增加2200萬噸左右。

　　去年飼料產(chǎn)量是2.09億噸，但如果全部折算成配合飼料來計(jì)算，從2012年開始飼料總量并沒有增長，只是在配合料、濃縮料和預(yù)混料中結(jié)構(gòu)變化的問題，折算成配合飼料總量大概在3.7-4.0億噸之間。目前飼料產(chǎn)能利用率僅32%，山東競爭尤為激烈，需求與產(chǎn)能之比僅25%。飼料行業(yè)是最市場化的行業(yè)之一。飼料工業(yè)化的程度越來越高，工廠也必須嚴(yán)格控制原料。后期飼料企業(yè)仍會注重玉米的品質(zhì)，高品質(zhì)和低品質(zhì)玉米每噸的價(jià)差可能不會像現(xiàn)在這樣只有幾十到一百元，而是會出現(xiàn)更高的價(jià)差。

　　四、玉米替代品進(jìn)口及后期訂貨情況

　　2015/16年度玉米及相關(guān)替代品等進(jìn)口總量預(yù)計(jì)在2000萬噸左右，其中玉米320萬噸，高粱770萬噸，大麥510萬噸，DDGS400萬噸。2016/17年度進(jìn)口總量預(yù)計(jì)降至1000萬噸，其中玉米進(jìn)口預(yù)計(jì)280萬噸，主要是考慮到私營配額會繼續(xù)使用，部分企業(yè)擔(dān)心有政策風(fēng)險(xiǎn)也可能會使用配額。高粱預(yù)計(jì)300萬噸，大麥預(yù)計(jì)280萬噸(幾乎是啤酒大麥，飼用可能幾十萬噸)，DDGS預(yù)計(jì)150萬噸，主要是高等豬料中對DDGS有一定剛需，此外，還需看“雙反”調(diào)查的初裁結(jié)果。從訂貨情況來看，已知的10月后的訂貨很少。

　　五、2016/17年度工業(yè)消費(fèi)需求變化

　　國內(nèi)淀粉產(chǎn)能約250萬噸/月，目前平均一個(gè)月生產(chǎn)淀粉約180萬噸，但8月份僅生產(chǎn)了100萬噸。目前開工率很低，8月份又是全年需求最好的時(shí)候，庫存下降的很快。淀粉行業(yè)的剛需增長主要來自于果糖，在造紙和食品需求方面是降的。預(yù)計(jì)10月份是消費(fèi)淡季，11-12月份需求好轉(zhuǎn)。

　　淀粉糖有效產(chǎn)能1500萬噸，產(chǎn)量約1000萬噸。今年果糖開工很好，麥芽糖利潤比果糖還好，麥芽糖產(chǎn)量350萬噸。目前果糖需求在400-500萬噸左右，未來幾年可能有200萬噸左右的增長。預(yù)計(jì)明年果糖需求至少增加50萬噸，一是和白糖價(jià)差擴(kuò)大，二是出口增加(今年就有80-100萬噸出口)。目前可口可樂75%的果糖添加。今年華南1-6月份一直下雨，影響消費(fèi)，但8月份天氣晴好，消費(fèi)轉(zhuǎn)好。整個(gè)淀粉加工業(yè)來看(包括淀粉、淀粉糖、氨基酸和味精等下游產(chǎn)品)，近幾年產(chǎn)能擴(kuò)張非?？?，2016年產(chǎn)能比2015年增長了約500萬噸，2017年預(yù)計(jì)在這個(gè)基礎(chǔ)上繼續(xù)增加300萬噸以上的水平，達(dá)到6300萬噸左右。

　　木薯加工(略)

　　六、玉米相關(guān)熱點(diǎn)問題討論(略)

　　七、相關(guān)投資機(jī)會(略)