天風(fēng)證券：分紅仍為動力煤板塊投資邏輯主線(20240722/08:05)

天風(fēng)證券研報(bào)稱，分紅仍為動力煤板塊投資邏輯主線。盡管從2022年以來，煤炭板塊股價(jià)的上漲使得分紅收益率有所下降，但分紅仍為投資主線。不同于過去，天風(fēng)證券認(rèn)為2024年下半年市場將更關(guān)注分紅邏輯下的差異化方向，主要有二：1）增量邏輯，彌補(bǔ)分紅收益率的下降；2）一體化邏輯，降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。關(guān)于今年市場重點(diǎn)關(guān)注的煤電一體化方向。對煤企而言，向下游一體化布局既可以獲得增量，又可以熨平煤價(jià)周期，使得公司業(yè)績穩(wěn)定性和遠(yuǎn)期的分紅預(yù)期穩(wěn)定性增強(qiáng)。電廠投資回報(bào)率主要取決于三方面因素：電價(jià)、煤價(jià)、利用小時(shí)。布局煤電一體化要綜合考慮當(dāng)?shù)仉娏κ袌銮闆r、煤價(jià)情況，以及是否有特高壓配套。

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