運(yùn)營(yíng)商行業(yè)供需分析報(bào)告的主要分析要點(diǎn)是：
1）運(yùn)營(yíng)商行業(yè)產(chǎn)能/產(chǎn)量分析。是指統(tǒng)計(jì)分析生產(chǎn)者在某一特定時(shí)期內(nèi)，可生產(chǎn)出的商品總量以及已生產(chǎn)出的商品總量；同時(shí)分析這一時(shí)期內(nèi)運(yùn)營(yíng)商行業(yè)產(chǎn)能/產(chǎn)量結(jié)構(gòu)（區(qū)域結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)等）。
2）運(yùn)營(yíng)商行業(yè)進(jìn)出口分析。是指統(tǒng)計(jì)分析同上時(shí)期內(nèi)運(yùn)營(yíng)商行業(yè)進(jìn)出口量、進(jìn)出口結(jié)構(gòu)、以及進(jìn)出口價(jià)格走勢(shì)分析。
3）運(yùn)營(yíng)商行業(yè)庫(kù)存及自用量等分析。
4）運(yùn)營(yíng)商行業(yè)供給分析。市場(chǎng)供給量不等于生產(chǎn)量，因?yàn)樯a(chǎn)量中有一部分用于生產(chǎn)者自己消費(fèi)，作為貯備或出口，而供給量中的一部分可以是進(jìn)口商品或動(dòng)用貯備商品。
5）運(yùn)營(yíng)商行業(yè)需求分析。是指統(tǒng)計(jì)分析上述時(shí)期內(nèi)下游市場(chǎng)對(duì)運(yùn)營(yíng)商行業(yè)商品的需求總量分析；同時(shí)分析這一時(shí)期內(nèi)下游行業(yè)需求規(guī)模、需求結(jié)構(gòu)以及需求總量的區(qū)域結(jié)構(gòu)等。
6）運(yùn)營(yíng)商行業(yè)供給影響因素分析。包括價(jià)格因素、替代品因素、生產(chǎn)技術(shù)、政府政策以及下游行業(yè)發(fā)展等。
7）運(yùn)營(yíng)商行業(yè)需求影響因素分析。包括可支配收入改變、個(gè)人喜好的改變、借貸及其成本、替代品和互補(bǔ)品的價(jià)格轉(zhuǎn)變、人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)、對(duì)將來(lái)的預(yù)期、教育程度的改變等。
運(yùn)營(yíng)商行業(yè)供需分析報(bào)告是基于經(jīng)濟(jì)學(xué)中有關(guān)供需關(guān)系理論為基礎(chǔ)的分析成果。運(yùn)營(yíng)商行業(yè)市場(chǎng)供給是指生產(chǎn)者在某一特定時(shí)期內(nèi)，在每一價(jià)格水平上愿意并且能夠提供的一定數(shù)量的商品或勞務(wù)；運(yùn)營(yíng)商行業(yè)市場(chǎng)需求指的是下游有能力購(gòu)買，并愿意購(gòu)買某個(gè)具體商品的欲望，顯示的是其它因素不變的情況下，隨著價(jià)格升降，某個(gè)體在每段時(shí)間內(nèi)所愿意買的某商品的數(shù)量。
中泰證券發(fā)布文章稱，三大運(yùn)營(yíng)商2024年上半年?duì)I收都實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)分別為802億元、218億元、60億元，同比分別增長(zhǎng)5.3%、8.2%、10.9%，利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速。收入結(jié)構(gòu)上，除傳統(tǒng)的個(gè)人業(yè)務(wù)及家庭業(yè)務(wù)較為穩(wěn)固外，新興業(yè)務(wù)收入上半年共也開(kāi)始發(fā)力，占電信業(yè)務(wù)收入的約1/4，收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。未來(lái)隨著運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支下降及折舊年限拉長(zhǎng)，有望進(jìn)一步提升分紅。
中信建投研報(bào)表示，運(yùn)營(yíng)商2024年上半年總體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，個(gè)人+家庭業(yè)務(wù)總體平穩(wěn)，持續(xù)積極推動(dòng)新興業(yè)務(wù)發(fā)展。折舊攤銷費(fèi)用率均有所下降，預(yù)計(jì)隨著資本開(kāi)支下降，后續(xù)折舊攤銷金額將繼續(xù)下降，持續(xù)幫助利潤(rùn)釋放。隨著海外算力公司財(cái)報(bào)的陸續(xù)發(fā)布，以及短期宏觀因素及資金交易因素對(duì)股價(jià)的影響逐步消散，近期海外科技板塊的股價(jià)出現(xiàn)明顯反彈。海外相關(guān)公司業(yè)績(jī)印證AI相關(guān)產(chǎn)品需求旺盛，且展望未來(lái)，客戶對(duì)AI的需求仍然將維持高速的增長(zhǎng)。下周英偉達(dá)將發(fā)布FY25 Q2財(cái)報(bào)，建議重點(diǎn)關(guān)注。國(guó)內(nèi)算力發(fā)展也開(kāi)始加速，阿里、騰訊二季報(bào)資本開(kāi)支同比保持三位數(shù)左右增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)算力相關(guān)公司有望開(kāi)始逐步在收入端出現(xiàn)改善。持續(xù)推薦算力板塊，包括光模塊和國(guó)產(chǎn)算力。
天風(fēng)計(jì)算機(jī)繆欣君表示，從2023年底開(kāi)始，北京、上海、安徽、重慶等多地密集發(fā)布算力相關(guān)政策，多以25年為目標(biāo)建設(shè)智算算力。我們認(rèn)為，智算政策集中在24年發(fā)布，由于新建智算中心需要1-2年建設(shè)周期，預(yù)計(jì)25年密集上架。根據(jù)我們測(cè)算，預(yù)計(jì)地方政府25年建設(shè)107.1EFlops，同比超300%，有望接力運(yùn)營(yíng)商成為25年智算建設(shè)主力軍。
華泰證券研報(bào)稱，展望2H24，我們建議關(guān)注：1）“一體”之電信運(yùn)營(yíng)：運(yùn)營(yíng)商行業(yè)利潤(rùn)及現(xiàn)金流向好，投資者回報(bào)持續(xù)提升；2）“兩翼”之AI算力：國(guó)內(nèi)外光模塊需求高增有望進(jìn)一步兌現(xiàn)，以及AI以太網(wǎng)交換機(jī)、液冷有望開(kāi)啟放量元年；3）“兩翼”之新質(zhì)生產(chǎn)力：關(guān)注衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)、車路云等新興產(chǎn)業(yè)方向。
7月18日，三大運(yùn)營(yíng)商A股股價(jià)集體上揚(yáng)。當(dāng)日盤中，中國(guó)移動(dòng)股價(jià)一度達(dá)到112.88元/股，創(chuàng)歷史新高。此外，中國(guó)電信以及中國(guó)聯(lián)通亦有亮眼表現(xiàn)，當(dāng)日中國(guó)電信股價(jià)漲逾2%，中國(guó)聯(lián)通漲逾1%。華泰證券通信首席分析師王興向記者表示：“目前，投資者對(duì)于高勝率、高確定性投資的追求提升，而中國(guó)移動(dòng)是最符合這類特征的投資標(biāo)的之一。公司一季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，中國(guó)移動(dòng)現(xiàn)金及理財(cái)產(chǎn)品凈值達(dá)3761億元，且?guī)缀鯖](méi)有有息負(fù)債，較高的資產(chǎn)質(zhì)量也為投資者提供了安全邊際。同時(shí)，作為全球最大移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)移動(dòng)有較大的網(wǎng)絡(luò)及用戶規(guī)模能夠?yàn)槲磥?lái)的現(xiàn)金流和利潤(rùn)提供保障。”（證券日?qǐng)?bào)）
招商證券研報(bào)表示，2024年算力繼續(xù)成為運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支的投入重點(diǎn)，2024年中國(guó)移動(dòng)算力投資占資本開(kāi)支比例同比增長(zhǎng)5.77pct。同時(shí)，從集采角度來(lái)看，2023年、2024年三大運(yùn)營(yíng)商全面加大通用、智算服務(wù)器集采力度。三大運(yùn)營(yíng)商在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展過(guò)程中扮演著重要角色，一方面三大運(yùn)營(yíng)商深入推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面三大運(yùn)營(yíng)商自身也在加快布局新興產(chǎn)業(yè)并培育未來(lái)產(chǎn)業(yè)。2023年起，三大運(yùn)營(yíng)商全面加大在5G專網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、AI大模型、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、5G-A、低空經(jīng)濟(jì)、量子技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)方面的布局力度，此類產(chǎn)業(yè)普遍具備較高的準(zhǔn)入門檻，需要前期大量的研發(fā)投入與資源積累。三大運(yùn)營(yíng)商可憑借自身在云網(wǎng)數(shù)算方面的海量積累，與新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)鍵領(lǐng)域產(chǎn)生良好協(xié)同，在新質(zhì)生產(chǎn)力重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)軍備中占據(jù)先機(jī)與主導(dǎo)地位。
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