大宗商品市場(chǎng)“牛九熊十”可能性較大 10月BCI或收小陰線

　　9月，生意社大宗商品供需指數(shù)（BCI）為0.25，均漲幅為2.73%，反映出該月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)較前月呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　BCI9月收陽(yáng)，與7、8月形成三連陽(yáng)態(tài)勢(shì)。環(huán)比前月，9月陽(yáng)線幅度與8月的陽(yáng)線幅度（8月BCI為0.26）相當(dāng)，但均漲跌幅絕對(duì)值（8月均漲跌幅為1.58%）明顯放大。與2015年9月BCI表現(xiàn)（-0.30，均漲跌幅-1.42%）相比，今年9月可謂大相徑庭。截至9月，BCI六陽(yáng)三陰，經(jīng)濟(jì)升溫明顯。

　　9月BCI收陽(yáng)合乎此前預(yù)期。在8月市場(chǎng)走高的影響下，9月市場(chǎng)保持了火熱狀態(tài)，“金九”成色十足，之所以近期經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫，與“市場(chǎng)五力”齊發(fā)不無(wú)關(guān)系：一是周期的力量，“金九銀十”作為傳統(tǒng)旺季，產(chǎn)業(yè)供需確有改善跡象，故對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成直接利好。二是爆發(fā)的力量，“高燒不退”的房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)引爆了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈——9月房市依然火爆，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈再次引領(lǐng)風(fēng)騷。此外，美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息等因素也直接刺激了市場(chǎng)炒作。三是傳導(dǎo)的力量，9月煤炭價(jià)格的走高影響到了下游的焦炭，前期下游向上游的反向傳導(dǎo)已然出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的跡象。四是慣性的力量，在8月市場(chǎng)走好的情況下，9月商品價(jià)格普遍慣性走高。五是結(jié)構(gòu)的力量，明顯可以發(fā)現(xiàn)眾多商品價(jià)格正在尋找新的基準(zhǔn)，2015年曾經(jīng)同時(shí)接近300元/噸的鐵礦石、動(dòng)力煤，而今前者站穩(wěn)400元/噸，后者更是攀升上500元/噸，恰恰說(shuō)明不同品種在進(jìn)行市場(chǎng)價(jià)格的再定位，市場(chǎng)價(jià)值結(jié)構(gòu)目前處于劇烈變動(dòng)期。

　　除了上述市場(chǎng)五種力量的作用。2016-2021年中國(guó)大宗商品行業(yè)發(fā)展分析及投資潛力研究報(bào)告顯示“T效應(yīng)”也不容忽視。當(dāng)前市場(chǎng)的心態(tài)普遍狂熱，與渦輪增壓的心理被集中激活關(guān)系緊密。2016年春節(jié)后，人們隱約捕捉到了大宗商品再度瘋狂的蹤影，于是在“追高心理”和“從眾心理”的作用下，不斷增壓、加壓，從而放大市場(chǎng)上行“功率”，9月市場(chǎng)的炒作熱度滿負(fù)荷運(yùn)行。

　　“10月商品市場(chǎng)不容樂觀。”雖然周期、慣性力量仍會(huì)作用，但爆發(fā)力在逐漸褪色，而結(jié)構(gòu)力、傳導(dǎo)力受商品高價(jià)的泡沫影響可能會(huì)“反噬”。三季度形成的泡沫會(huì)在四季度被擠出，“T效應(yīng)”累積的心理高樓并不堅(jiān)實(shí)，一旦市場(chǎng)有降溫跡象，上漲的沖動(dòng)隨時(shí)會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橄碌寞偪瘛?0月BCI或收小陰線，“牛九熊十”可能性較大，BCI或年末連收三陰，四季度經(jīng)濟(jì)有降溫需要。

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