大宗商品市場迎最大一波漲幅 倉鼠輪效應加速奔跑

　　大宗商品是指可進入流通領域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農業(yè)生產與消費使用的大批量買賣的物質商品。在金融投資市場，大宗商品指同質化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎原材料的商品，如原油、有色金屬、鋼鐵、農產品、鐵礦石、煤炭等。包括3個類別，即能源商品、基礎原材料和農副產品。

　　回首2016年，隨著房地產新政的出臺、兩會的召開、供給側改革的深入實施等一系列利好的集中釋放，國內大宗商品市場煥發(fā)了久違的“青春”，迎來近5年來持續(xù)時間最長、幅度最大的一波漲幅。

　　不理性因素

　　2016-2021年中國大宗商品行業(yè)市場需求與投資咨詢報告表明，盡管2016年大牛市已形成，但大宗商品原材料價格瘋漲背后帶有不理性因素，價格壓力向下游傳導，壓力加大使得傳統制造業(yè)承壓，反而給市場帶來消極影響，表現在具體行業(yè)上就是上中下游漲幅不同步。

　　以橡膠產業(yè)鏈為例，截至12月22日，上游主要商品丁二烯價格年度漲幅為207%;苯乙烯價格年度漲幅為39.13%。中游丁苯橡膠價格年度漲幅為111%，僅為丁二烯的一半。下游輪胎行業(yè)的表現更是慘淡。我國輪胎出口占比約為輪胎總產量的40%。據生意社調查，今年上半年，轎車輪胎出口均價為2540.2美元/噸，同比下跌12.6%;客貨車輪胎出口均價2058.9美元/噸，下跌13.6%;工程輪胎(輪輞大于61厘米)出口均價2569.5美元/噸，下跌9.9%。綜合來看，輪胎出口平均價格同比跌幅超過10%，國內企業(yè)的日子也不好過、且不論反傾銷帶來的影響，今年我國輪胎行業(yè)就有6家企業(yè)關門倒閉，9家企業(yè)輪胎項目因資金、環(huán)評和土地等問題而停建，8家企業(yè)虧損面達20%。

　　再看棉紡產業(yè)，2016年6月份以來，國內棉花期貨、現貨價格大幅上漲，皮棉價格的年度漲幅達22.51%，但紗價的漲幅卻十分有限。據生意社監(jiān)測，紗支數21S棉紗價格年度漲幅為14%。紗價上漲緩慢導致棉紡織企業(yè)虧損嚴重，且訂單不斷減少，部分企業(yè)甚至在利益的驅使下停產去倒賣棉花。數據顯示，在A股上市的36家紡織企業(yè)中，上半年有10家處于虧損狀態(tài)，虧損比例超過25%，而2010年只有1家紡織企業(yè)虧損。

　　倉鼠輪效應

　　大宗商品瘋牛之殤的背后是倉鼠輪效應。

　　倉鼠輪是供給倉鼠這類嚙齒目小動物運動的裝置，就是將一個輪圈裝嵌于一個或一對短軸之上。倉鼠在輪圈中奔跑時，輪圈會不停地轉動，使得它有足夠的運動空間。這種裝置看似是給了倉鼠足夠的空間，為它加速奔跑提供了便利，但實際上是在空轉，倉鼠仍是在原地踏步，并未真正地前進。核心專家分析稱，“倉鼠輪引申到大宗商品市場的道理相同，市場其實并未真正接地氣，上游原材料價格漲勢瘋狂，但沒有有效的接應，并未真正傳導到下游，缺少實際的需求或終端的同步上漲，只是上游在空轉”。

　　劉心田認為，本輪牛市的出現和上一輪的牛市有所不同，上一輪牛市的漲勢并沒有本輪猛烈，企業(yè)壓力也沒那么大，而本輪牛市更多的是在空轉。要想擺脫空轉局面，市場就需要接地。日前閉幕的中央經濟工作會議為新一年的經濟工作定了調——“穩(wěn)中求進”，倘若市場和經濟面保持一致，后續(xù)能夠逐步降溫，大宗商品市場是可以穩(wěn)下來、慢下來，并真正向前邁進的。

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