食品飲料板塊領(lǐng)漲 市場(chǎng)需求穩(wěn)定

　　2019年一季度全國(guó)餐飲收入同比增長(zhǎng)9.6%達(dá)10644億元，餐飲市場(chǎng)規(guī)模首次在第一季度實(shí)現(xiàn)突破萬億元。其中，3月份，全國(guó)餐飲收入3393億元，同比增長(zhǎng)9.5%。

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2020年一季度社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r顯示，2020年1-3月，全國(guó)餐飲收入6026億元，同比大幅下跌44.3%。3月份，全國(guó)餐飲收入1832億元，同比大幅下跌46.8%。

　　截止 2020 年 6 月中旬，食品飲料指數(shù)以 15%的年度漲幅領(lǐng)跑絕大多數(shù)行業(yè)。從結(jié)構(gòu)表現(xiàn)來看，板塊內(nèi)部行情分化顯著，子行業(yè)食品和調(diào)味品漲幅分別達(dá)到 41%和 32%，超額收益明顯。

　　本周白酒板塊受媒體文章影響，疊加 4 月以來持續(xù)上漲行業(yè)估值提升明顯，獲利盤較多引發(fā)回調(diào)。從基本面來看，當(dāng)前茅臺(tái)動(dòng)銷基本恢復(fù)，批價(jià)已提升至 2500+，打款發(fā)貨配額已經(jīng)到 8 月，預(yù)計(jì)中秋國(guó)慶旺季批價(jià)繼續(xù)上行，供需兩旺下全年?duì)I收利潤(rùn)增速仍然穩(wěn)健。

　　我們預(yù)計(jì) Q2 茅五汾仍穩(wěn)健增長(zhǎng)，老窖今世緣古井等環(huán)比明顯恢復(fù)，下半年全面向好，當(dāng)前板塊估值雖然有所上升，但對(duì)應(yīng)行業(yè)格局優(yōu)化，集中度提升具備其合理性。長(zhǎng)期來看，產(chǎn)業(yè)向好，強(qiáng)者恒強(qiáng)，趨勢(shì)不改，無懼調(diào)整，建議優(yōu)配瀘五茅汾，加配古井今世緣順鑫。

　　本周上證綜指下跌 5.00%，滬深 300 下跌 4.39%，食品飲料板塊下跌 2.05%，強(qiáng)于上證綜指和滬深 300。食品飲料各子板塊中，白酒下跌 2.97%，啤酒上漲 2.21%，其它酒類下跌 4.13%，軟飲料下跌 0.72%，葡萄酒下跌 3.25%，黃酒下跌 5.77%，肉制品上漲 7.60%，調(diào)味發(fā)酵品下跌 0.16%，乳品下跌 1.01%，食品綜合下跌 2.28%。

　　白酒、乳業(yè)、調(diào)味品、肉制品、休閑零食等細(xì)分行業(yè)的收入增速和利潤(rùn)增速即便略低于前值，相比于其他行業(yè)，無論是漲幅還是持續(xù)時(shí)間的表現(xiàn)，都優(yōu)于大多數(shù)的其他行業(yè)。

　　站在目前時(shí)點(diǎn)展望，在居民收入提高，城市化進(jìn)程仍在繼續(xù)，消費(fèi)升級(jí)仍未止步的情況下，我們依然看好食品飲料行業(yè)的中長(zhǎng)期表現(xiàn)，這可能就是“男神”行業(yè)的特質(zhì)。

　　穩(wěn)定的需求表現(xiàn)是食品飲料行業(yè)取得超額收益的核心原因之一，2020Q1 板塊整體的收入和凈利潤(rùn)同比增速分別為 0.21%和-0.66%，在疫情沖擊下仍然維持穩(wěn)健。

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