食品飲料板塊上漲 生鮮乳下游需求強(qiáng)勁

　　2020年12月數(shù)據(jù)顯示，高端白酒價(jià)格整體高位震蕩，短期小幅回落，生鮮乳價(jià)格上漲已接近近十年來高點(diǎn)。其中，飛天茅臺53度(500ML)目前價(jià)格帶在2840元左右高位震蕩，今年元旦前后波動(dòng)幅度較大。啤酒及葡萄酒價(jià)格未有明顯波動(dòng)出現(xiàn)，截至10月紅酒累計(jì)產(chǎn)量率先轉(zhuǎn)正。

　　成本環(huán)境方面，豬肉價(jià)格中期拐點(diǎn)確立，短期出現(xiàn)小幅反彈;生鮮乳價(jià)繼續(xù)上漲，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格略上漲，包裝材料價(jià)格繼續(xù)溫和反彈，目前來看成本環(huán)境仍然面臨一定壓力，大眾品提價(jià)預(yù)期中乳制品最具確定性。

　　2020年12月，食品飲料板塊整體上漲18.12%，滬深300指數(shù)上漲1.08%，行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)17.04個(gè)百分點(diǎn)，位列中信29個(gè)一級行業(yè)上游。子板塊中，酒類上漲20.45%，飲料上漲16.09%，食品上漲10.70%。

　　個(gè)股方面，皇臺酒業(yè)、金種子酒以及金楓酒業(yè)漲幅居前，海融科技、華文食品以及仲景食品跌幅居前。截至12月31日，食品飲料板塊絕對PE和PB分別為57.01/11.28，相對滬深300估值溢價(jià)率為3.54/6.45。板塊近10年P(guān)E中位數(shù)為30.25，PB中位數(shù)4.93，目前板塊整體估值已超過近十年高點(diǎn)，估值溢價(jià)繼續(xù)擴(kuò)大。

　　上月，北向資金對陸股通標(biāo)的增倉幅度較大的仍然為桃李面包，增持?jǐn)?shù)量占流通股比例達(dá)3.34%，其次為恰恰食品及中炬高新，而減持較明顯的為洋河股份，減持?jǐn)?shù)量占流通股比例達(dá)3.42%。

　　從月度數(shù)據(jù)看，最值得關(guān)注的地方在于生鮮乳價(jià)格的加速上行。生鮮乳價(jià)格目前已接近近十年來高點(diǎn)，生鮮乳價(jià)格在產(chǎn)量明顯增長的前提下價(jià)格同向增長，顯示下游需求強(qiáng)勁。

　　同時(shí)，乳制品行業(yè)上游生鮮乳價(jià)格持續(xù)上漲，一方面將迫使企業(yè)提價(jià)，另一方面促使企業(yè)收縮費(fèi)用投放，利潤彈性得以釋放，疊加去年行業(yè)一季度低基數(shù)效應(yīng)，建議積極關(guān)注乳制品板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　此外，白酒作為可選消費(fèi)的順周期品種，業(yè)績?nèi)詫h(huán)比持續(xù)改善，行業(yè)天然屬性仍存，需求將會(huì)繼續(xù)得到確認(rèn)，且從批價(jià)來看行業(yè)仍運(yùn)行在景氣周期，建議優(yōu)選確定性較高的高端白酒，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注次高端的動(dòng)銷情況。

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