我國(guó)黃酒行業(yè)市場(chǎng)分析

行業(yè)投資關(guān)鍵詞：品牌、創(chuàng)新、大眾化?；诮?jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、居民收入快速增加及居民消費(fèi)層次明顯提升的良好市場(chǎng)環(huán)境，以品牌強(qiáng)度、營(yíng)銷能力、產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力為基本競(jìng)爭(zhēng)要素、具有高品質(zhì)、渠道、規(guī)模優(yōu)勢(shì)及戰(zhàn)略管理能力的龍頭公司值得長(zhǎng)期持有。
 
    黃酒是中國(guó)獨(dú)有的酒種，釀造技術(shù)獨(dú)樹(shù)一幟，堪稱“國(guó)粹”。在中國(guó)，黃酒也是內(nèi)涵最為豐富的酒種，無(wú)論是從歷史、文化，還是從營(yíng)養(yǎng)、保健的角度分析，黃酒較其他酒種具有突出的優(yōu)勢(shì)。黃酒文化底蘊(yùn)有待深入和持續(xù)挖掘。

    目前，我國(guó)黃酒業(yè)“區(qū)域經(jīng)濟(jì)”的特征顯著，其生產(chǎn)、消費(fèi)仍主要集中在江浙滬地區(qū)。整個(gè)黃酒行業(yè)的集中度較低，低價(jià)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)明顯。黃酒市場(chǎng)整體雖仍處于市場(chǎng)培育和開(kāi)拓階段，但突破區(qū)域限制和品牌競(jìng)爭(zhēng)階段已然來(lái)臨。

    中國(guó)黃酒業(yè)的復(fù)興目前已具備天時(shí)、地利、人和三要素。消費(fèi)環(huán)境、原產(chǎn)地品種保護(hù)和文化推廣、政企聯(lián)合和廠商聯(lián)合等漸漸形成合力。新科技的大量應(yīng)用使黃酒產(chǎn)品的科技含量提高，新產(chǎn)品、新包裝的開(kāi)發(fā)又使黃酒產(chǎn)品的品質(zhì)、口感、功能及品位形象不斷提升。伴隨各路資本在黃酒營(yíng)銷的各個(gè)環(huán)節(jié)開(kāi)始扎根運(yùn)作及龍頭企業(yè)的技改擴(kuò)張，未來(lái)十年必將是黃酒業(yè)高歌猛進(jìn)、富貴榮華的的黃金十年。

    未來(lái)黃酒業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)主要表現(xiàn)在：適應(yīng)消費(fèi)升級(jí)需求，重構(gòu)黃酒產(chǎn)品價(jià)格體系、年份酒作為龍頭主導(dǎo)高端市場(chǎng)并引導(dǎo)和推進(jìn)消費(fèi)潮流；工藝與技術(shù)、產(chǎn)品特性及功能、營(yíng)銷策略等全方位的創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)跨越式發(fā)展；大品牌經(jīng)營(yíng)模式推動(dòng)品牌企業(yè)迅速成長(zhǎng)；產(chǎn)業(yè)集聚度穩(wěn)步提升；突破市場(chǎng)區(qū)域化并出現(xiàn)全國(guó)性的黃酒消費(fèi)潮流。黃酒的特質(zhì)決定了它將是真正具備國(guó)際化潛力的中國(guó)酒種。

    03-05年可以認(rèn)為是黃酒行業(yè)的恢復(fù)性增長(zhǎng)，06-07年則是黃酒行業(yè)調(diào)整蓄勢(shì)并集聚能量的練功階段，08年后黃酒行業(yè)將進(jìn)入漸進(jìn)式加速的持續(xù)增長(zhǎng)階段，2010年黃酒產(chǎn)銷將達(dá)到365萬(wàn)噸左右的市場(chǎng)規(guī)模；在未來(lái)的黃金十年，行業(yè)利潤(rùn)將迅速向中高端產(chǎn)品集中和龍頭企業(yè)集中，并涌現(xiàn)出數(shù)家百億元以上產(chǎn)銷規(guī)模的大型企業(yè)。自09年開(kāi)始，龍頭企業(yè)的利潤(rùn)有望出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。

    黃酒業(yè)投資策略。品種選擇上，以品牌深度及歷史沉淀作為長(zhǎng)期價(jià)值的主要變量，受原產(chǎn)地品種保護(hù)的紹興酒是投資的主要標(biāo)的，黃酒文化的標(biāo)桿旗幟就在紹興。古越龍山作為中國(guó)黃酒的第一品牌，擁有悠久的歷史文化底蘊(yùn)和高達(dá)25萬(wàn)噸的陳年黃酒儲(chǔ)藏量，是投資首選。

    輕紡城旗下的會(huì)稽山作為中國(guó)黃酒的歷史性知名品牌，值得重點(diǎn)關(guān)注。對(duì)于作為海派黃酒代表的第一食品，我們給予謹(jǐn)慎推薦的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)。

    黃酒是中國(guó)獨(dú)有的酒種，釀造技術(shù)獨(dú)樹(shù)一幟，堪稱“國(guó)粹”。在中國(guó)，黃酒也是內(nèi)涵最為豐富的酒種，無(wú)論是從歷史、文化，還是從營(yíng)養(yǎng)、保健的角度分析，黃酒較其他酒種具有突出的優(yōu)勢(shì)。

    黃酒文化底蘊(yùn)有待深入和持續(xù)挖掘。

    黃酒在我國(guó)已有數(shù)千年的歷史，與法國(guó)的葡萄酒、德國(guó)的啤酒并稱世界三大古老酒種。其低酒度、低耗糧、高營(yíng)養(yǎng)特點(diǎn)符合我國(guó)酒類產(chǎn)業(yè)政策及世界酒類的消費(fèi)趨勢(shì)。從營(yíng)養(yǎng)保健角度分析，黃酒中含有21種氨基酸，尤其是人體本身不能合成、只能從食物中攝取的8種氨基酸的含量相當(dāng)于啤酒的11倍、葡萄酒的12倍，助長(zhǎng)人體發(fā)育的賴氨酸的含量比啤酒、葡萄酒和日本清酒高出2倍以上。黃酒陳釀的年頭越多，就越老熟，越能增香，產(chǎn)品價(jià)值也越高，優(yōu)質(zhì)的封壇黃酒具有不斷增值的特性。黃酒在醫(yī)藥和餐飲調(diào)料方面亦應(yīng)用廣泛。紹興黃酒傳承了千年的獨(dú)特生產(chǎn)方式，現(xiàn)成為受國(guó)家保護(hù)的地理標(biāo)志性原產(chǎn)地酒種。

    目前我國(guó)黃酒業(yè)“區(qū)域經(jīng)濟(jì)”的特征顯著，其生產(chǎn)、消費(fèi)仍主要集中在江浙滬地區(qū)。整個(gè)黃酒行業(yè)的集中度較低，低價(jià)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)明顯。黃酒市場(chǎng)整體雖仍處于市場(chǎng)培育和開(kāi)拓階段，但突破區(qū)域限制和品牌競(jìng)爭(zhēng)階段已然來(lái)臨。

    目前黃酒的生產(chǎn)、消費(fèi)主要集中在江浙滬地區(qū)。僅浙江省產(chǎn)量就占全國(guó)的60%以上，蘇浙滬三地合計(jì)所占比重高達(dá)83%；黃酒消費(fèi)區(qū)域性明顯，70%集中在占全國(guó)人口10.6%的江浙滬地區(qū)。

    近幾年，黃酒逐步向全國(guó)市場(chǎng)拓展，特別是黃酒品種創(chuàng)新使消費(fèi)群體進(jìn)一步擴(kuò)大，黃酒消費(fèi)的地域性開(kāi)始突破。目前，國(guó)內(nèi)黃酒生產(chǎn)企業(yè)約有700家，規(guī)模在千噸以下的企業(yè)占80%，萬(wàn)噸以上的有近30家，4萬(wàn)噸以上的企業(yè)只有5家。企業(yè)產(chǎn)品以普通花雕酒為主，定位大眾市場(chǎng)，噸酒價(jià)格遠(yuǎn)低于白酒和葡萄酒。隨著年份酒現(xiàn)象愈演愈烈，陳年黃酒越來(lái)越引起消費(fèi)者的關(guān)注，黃酒均價(jià)逐步提升。目前，黃酒行業(yè)的市場(chǎng)潛力吸引了越來(lái)越多的酒業(yè)資本，各地正掀起擴(kuò)建和新建黃酒生產(chǎn)基地的投資熱潮。同時(shí)，黃酒企業(yè)的科技創(chuàng)新和品牌營(yíng)銷日益受到重視。在相繼獲得中國(guó)馳名商標(biāo)和中國(guó)名牌產(chǎn)品稱號(hào)后；“古越龍山”、“會(huì)稽山”等在央視黃金時(shí)段巨資投放廣告，骨干黃酒企業(yè)的品牌優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯。在國(guó)際市場(chǎng)，中國(guó)黃酒傳統(tǒng)上主要銷往東南亞地區(qū)的港、澳、泰、新及日本市場(chǎng)。05年擁有142年歷史的法國(guó)干邑卡慕攜手茅臺(tái)、古越龍山，在全球免稅店里開(kāi)設(shè)中華國(guó)酒專區(qū)。
 
    目前，中國(guó)黃酒業(yè)的復(fù)興已具備天時(shí)、地利、人和三要素。消費(fèi)環(huán)境、原產(chǎn)地品種保護(hù)和文化推廣、政企聯(lián)合及廠商聯(lián)合等漸漸形成合力。新科技的大量應(yīng)用使黃酒產(chǎn)品的科技含量提高，新產(chǎn)品、新包裝的開(kāi)發(fā)又使黃酒產(chǎn)品的品質(zhì)、口感及品位形象不斷提升。黃酒作為營(yíng)養(yǎng)健康、古典時(shí)尚兼收并蓄的品位性飲料酒被越來(lái)越多的消費(fèi)者認(rèn)同。伴隨各路資本在黃酒營(yíng)銷的各個(gè)環(huán)節(jié)開(kāi)始扎根運(yùn)作及龍頭企業(yè)的技改擴(kuò)張，未來(lái)十年必將是黃酒業(yè)高歌猛進(jìn)、富貴榮華的的黃金十年。

    以低度、營(yíng)養(yǎng)、保健為特征的黃酒正好迎合了人們消費(fèi)升級(jí)的需求，而隨著“長(zhǎng)三角”一帶強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)與文化對(duì)全國(guó)的輻射滲透以及大市場(chǎng)環(huán)境下遍布各地的江浙滬商人為“黃酒行天下”的搖旗助勢(shì)，必將對(duì)全國(guó)其它地區(qū)的黃酒消費(fèi)形成拉動(dòng)效應(yīng)。同時(shí)，國(guó)家、地方政府與媒體也給予了黃酒業(yè)政策扶持。04年10月，央視宣布將黃酒業(yè)列為重點(diǎn)扶持對(duì)象之一，并提供廣告貸款支持。紹興市政府出臺(tái)一系措施政策，鼓勵(lì)黃酒企業(yè)發(fā)展，市政府支持的紹興中國(guó)黃酒城的興建和黃酒博物館的竣工開(kāi)游可以看作是黃酒業(yè)復(fù)興崛起的標(biāo)志。石庫(kù)門、和酒等海派黃酒的階段性崛起可以看作是科技創(chuàng)新開(kāi)始為黃酒業(yè)注入新的活力，但這只是整個(gè)黃酒行業(yè)開(kāi)始步入復(fù)興階段時(shí)所作的熱身式預(yù)演。當(dāng)然，海派黃酒的作法也影響了紹興黃酒企業(yè)，如江南才子酒、帝聚堂、老臺(tái)門等新型黃酒也積極跟進(jìn)。本質(zhì)上看，這幾年黃酒業(yè)的“躁動(dòng)”只是黃酒業(yè)在產(chǎn)品改良和文化營(yíng)銷方面所作的初步創(chuàng)新，重點(diǎn)在于吸引傳統(tǒng)市場(chǎng)的新興消費(fèi)群體及傳統(tǒng)市場(chǎng)以外的新興消費(fèi)階層。應(yīng)該說(shuō)，和酒的先期成功運(yùn)作開(kāi)辟了黃酒營(yíng)銷的新思路，隨著鮮爽型“純生黃酒”及可冰鎮(zhèn)多功能性黃酒等新品種的推出，隨著酒業(yè)資本在渠道特別是專賣店方面的持續(xù)投入及廠家不斷強(qiáng)化的營(yíng)銷攻略，創(chuàng)新空間最大的黃酒業(yè)將被推向時(shí)尚消費(fèi)的前臺(tái)。在07年中旬央視黃酒時(shí)段廣告招標(biāo)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，古越龍山又一次奪得新聞聯(lián)播前后的廣告標(biāo)的物，同時(shí)獲得08年CCTV—1新聞王牌欄目——“朝聞天下”全年投放，及針對(duì)08奧運(yùn)會(huì)而特別投放的“奧運(yùn)資訊套餐”。

    未來(lái)黃酒業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)將主要表現(xiàn)在：適應(yīng)消費(fèi)升級(jí)需求，重構(gòu)黃酒產(chǎn)品價(jià)格體系，飲用酒與料酒不斷拉開(kāi)價(jià)差、黃酒平均銷售價(jià)格逐漸上升、年份酒作為龍頭主導(dǎo)高端市場(chǎng)并引導(dǎo)和推進(jìn)消費(fèi)潮流；工藝與技術(shù)、產(chǎn)品特性及功能、營(yíng)銷策略等全方位的創(chuàng)新將推動(dòng)行業(yè)跨越式發(fā)展；大品牌經(jīng)營(yíng)模式將推動(dòng)品牌企業(yè)迅速成長(zhǎng)；產(chǎn)業(yè)集聚度穩(wěn)步提升；突破市場(chǎng)區(qū)域化并出現(xiàn)全國(guó)性的黃酒消費(fèi)潮流。黃酒的特質(zhì)決定了它將是真正具備國(guó)際化潛力的中國(guó)酒種，蘊(yùn)含東方文化魅力的中國(guó)黃酒有望成為未來(lái)世界性的酒種。黃酒將可能對(duì)其他酒種形成長(zhǎng)期替代趨勢(shì)直至開(kāi)創(chuàng)黃酒為王的酒業(yè)新時(shí)代。

    傳統(tǒng)黃酒產(chǎn)品以普通花雕酒為主，均價(jià)遠(yuǎn)低于10元/500ML，且行業(yè)中許多企業(yè)大量銷售散裝酒。自02年開(kāi)始，黃酒骨干企業(yè)針對(duì)不同市場(chǎng)、不同消費(fèi)群體開(kāi)發(fā)出系列化創(chuàng)新產(chǎn)品，并通過(guò)對(duì)產(chǎn)品包裝、廣告營(yíng)銷進(jìn)行精心設(shè)計(jì)和策劃，先后推出各自的中高端產(chǎn)品。如古越龍山“二十年陳系列”、冠生園“和酒金色年華五年陳”、金楓釀酒公司“石庫(kù)門”上海老酒等，大部分產(chǎn)品定價(jià)在數(shù)十元至三百元之間。同時(shí)，黃酒向餐飲娛樂(lè)和商務(wù)送禮市場(chǎng)滲透，在上海、北京、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市以及成都、長(zhǎng)沙等消費(fèi)型城市，中高檔黃酒的消費(fèi)量明顯上升。06年4月“古越龍山”原酒價(jià)格率先全線上漲，上漲幅度從5%至38%不等。06年11月，浙江省第一個(gè)酒類《價(jià)格公約》開(kāi)始執(zhí)行，參與企業(yè)的黃酒銷售價(jià)格必須不低于1.3元/千克。我們認(rèn)為，順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)和市場(chǎng)空間拓展，黃酒產(chǎn)品的平均售價(jià)將逐漸提升，基于巨大的市場(chǎng)潛力和較高的總代毛利，經(jīng)銷商對(duì)黃酒興趣大增，這對(duì)重構(gòu)黃酒產(chǎn)品價(jià)格體系十分有利。

    綜合創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)跨越式發(fā)展。黃酒具有最中和的品質(zhì)，是中國(guó)儒家中庸文化的典型代表，其創(chuàng)新空間極為廣闊，未來(lái)其產(chǎn)品線在酒類飲料中將最為豐富。從產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略來(lái)看，“用傳統(tǒng)來(lái)迎合消費(fèi)者、用時(shí)尚來(lái)引導(dǎo)消費(fèi)者”將是行業(yè)創(chuàng)新的支撐點(diǎn)。黃酒產(chǎn)品創(chuàng)新包括：進(jìn)行功能性研究，如黃酒香味構(gòu)成、功能因子的研究測(cè)定等，為營(yíng)銷及拓展國(guó)際市場(chǎng)提供支持；進(jìn)行產(chǎn)品工藝和技術(shù)創(chuàng)新；在口感、酒體顏色、酒精度、保健功能等方面進(jìn)行全方位的品種創(chuàng)新。如會(huì)稽山推出的低度清爽型黃酒和干雕型高度酒、古越龍山生產(chǎn)的酒精度為8度的純生黃酒等。營(yíng)銷策略創(chuàng)新。如飲用方式特別是夏季飲用黃酒方式、飲酒文化與消費(fèi)觀念、渠道創(chuàng)新等等。

    大品牌經(jīng)營(yíng)模式將推動(dòng)龍頭企業(yè)快速成長(zhǎng)。在消費(fèi)升級(jí)背景下，中國(guó)居民品牌消費(fèi)的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。黃酒文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，具備現(xiàn)成的行業(yè)品牌文化。例如“女兒紅”及“狀元紅”與生俱來(lái)就是最佳的婚慶酒，將這樣極具品牌內(nèi)涵的酒打造成為大品牌，在現(xiàn)代重?zé)ㄉ鷻C(jī)正當(dāng)其時(shí)。但只有建立了從上到下的價(jià)值覆蓋模式、特別是頂端部位價(jià)值被市場(chǎng)認(rèn)可的強(qiáng)勢(shì)品牌才算是真正的大品牌。

    目前來(lái)看，最有可能發(fā)展成為大品牌的是古越龍山、女兒紅、會(huì)稽山等實(shí)力型品牌。例如，會(huì)稽山打造“水香國(guó)色”品牌的戰(zhàn)略卓有成效。古越龍山隆重推出30年-50年陳高端品種，今年5月其一款“古越龍山老酒”以3.8萬(wàn)元的高價(jià)在深圳拍賣成交，堪稱中國(guó)黃酒業(yè)第一品牌。
 
    產(chǎn)業(yè)集聚度穩(wěn)步提升。在大品牌營(yíng)銷和綜合創(chuàng)新力度不斷增強(qiáng)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，龍頭企業(yè)依靠“品牌+資本+技術(shù)”的模式快速擴(kuò)張，其消費(fèi)群體日益擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速提升，在傳統(tǒng)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的份額亦逐漸提高。特別是在價(jià)值鏈中上端部分及利潤(rùn)方面，集中趨勢(shì)將更加明顯。我國(guó)酒類產(chǎn)品的QS認(rèn)證制度從07年1月1日起正式執(zhí)行，行業(yè)門檻提高將促進(jìn)黃酒行業(yè)的整合。紹興主要黃酒企業(yè)前幾年即導(dǎo)入ISO9000國(guó)際質(zhì)量管理體系，近期又開(kāi)始建立HACCP(危害分析和關(guān)鍵控制點(diǎn))食品安全管理體系。

    黃酒突破市場(chǎng)區(qū)域化，逐漸成為國(guó)內(nèi)酒飲料市場(chǎng)的主流產(chǎn)品。黃酒文化底蘊(yùn)深厚，其產(chǎn)銷區(qū)域化的癥結(jié)主要在于市場(chǎng)適應(yīng)性問(wèn)題。傳統(tǒng)黃酒最中和的品質(zhì)令其創(chuàng)新空間極為廣闊。隨著行業(yè)整體創(chuàng)新力度不斷加強(qiáng)，企業(yè)致力于滿足不同市場(chǎng)不同年齡不同檔次消費(fèi)者的多樣化需求，未來(lái)其產(chǎn)品線在酒類飲料中將最為豐富，黃酒大規(guī)模叩響全國(guó)市場(chǎng)的時(shí)機(jī)基本成熟。從區(qū)域來(lái)看，除江、浙、滬外，安徽、福建、湖南、江西、山東、廣東、北京、湖北、陜西、遼寧、甘肅等省市均有黃酒或類黃酒消費(fèi)史，具有較大的市場(chǎng)潛力；特別是廣東省有較好的群眾基礎(chǔ)，未來(lái)可能發(fā)展成為堪與上海媲美的核心市場(chǎng)。湖南黃酒企業(yè)古越樓臺(tái)通過(guò)精心營(yíng)銷，06年其本地與外埠市場(chǎng)的銷售比例由前一年的7：3反轉(zhuǎn)至3：7，07年，其廣告策略由地方媒體轉(zhuǎn)化為湖南衛(wèi)視、山東衛(wèi)視、廣東衛(wèi)視等，以推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略。我們認(rèn)為，隨著全國(guó)市場(chǎng)營(yíng)銷持續(xù)發(fā)力，黃酒的營(yíng)養(yǎng)保健優(yōu)勢(shì)將被越來(lái)越多的人所接受，其產(chǎn)銷的地域特征在近幾年將逐漸打破。從文化傳播層面來(lái)看，黃酒的最中和特質(zhì)正是中華儒家中庸文化的精髓所在，黃酒雄起也是中華民族文化全面復(fù)興的結(jié)果。樂(lè)觀地看，黃酒在國(guó)內(nèi)酒業(yè)中的地位將日趨強(qiáng)勢(shì)，乃至開(kāi)創(chuàng)黃酒為王的嶄新時(shí)代。

    強(qiáng)勢(shì)進(jìn)軍并融入國(guó)際主流市場(chǎng)。低度、健康、歷史悠久且代表中國(guó)儒家文化的黃酒，既古老又充滿活力，既傳統(tǒng)又蘊(yùn)含時(shí)尚元素，能適應(yīng)世界消費(fèi)潮流并融合到多元化的世界文化之中。黃酒的特質(zhì)決定了它將是真正具備國(guó)際化潛力的中國(guó)酒種。企業(yè)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)時(shí)將更注重推銷內(nèi)涵的消費(fèi)方式乃至生活方式，給產(chǎn)品附加一系列文化內(nèi)涵，建立消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)同與情感，這種文化營(yíng)銷對(duì)中國(guó)黃酒走向國(guó)際化具有重要意義。其實(shí)，06年中國(guó)黃酒在拓展國(guó)際市場(chǎng)方面已邁出堅(jiān)實(shí)的步伐。上海冠生園“和酒”已進(jìn)入法國(guó)和美國(guó)的家樂(lè)福、陳氏等主流超市，每瓶售價(jià)10美元左右，與波爾多紅酒、慕尼黑啤酒不相上下，且銷量快速增長(zhǎng)。近兩年“和酒”出口歐美市場(chǎng)每年以30%的幅度增長(zhǎng)，06年出口到美國(guó)、法國(guó)等歐美國(guó)家的“和酒”已經(jīng)突破4000萬(wàn)元人民幣，預(yù)計(jì)07年出口美國(guó)和法國(guó)的增幅將達(dá)到60%。06年8月，在經(jīng)營(yíng)免稅產(chǎn)品位居世界第四的“卡慕”全球免稅店開(kāi)設(shè)“酒中之王，王者之酒”的中華國(guó)酒專區(qū)，古越龍山金龍系列花雕酒及茅臺(tái)作為中國(guó)黃酒、白酒的頂級(jí)佳釀在“中華國(guó)酒”專區(qū)亮相，“卡慕”表示要讓古越龍山在其最重要的20家免稅市場(chǎng)打響品牌，使其作為紀(jì)念品和禮品進(jìn)入中產(chǎn)階層的消費(fèi)視野。中國(guó)高檔酒品牌在全球免稅市場(chǎng)大范圍設(shè)立專柜還是第一次，這標(biāo)志著中國(guó)消費(fèi)品品牌在國(guó)際市場(chǎng)上的突破，也必然給中國(guó)黃酒在國(guó)際市場(chǎng)上的銷售與品牌提升帶來(lái)更多機(jī)遇。

    目前，中國(guó)黃酒正伴隨中國(guó)文化的廣泛傳播悄然走進(jìn)許多國(guó)家。在日本、新加坡、馬來(lái)西亞、澳大利亞等周邊國(guó)家和地區(qū)，黃酒消費(fèi)熱潮正在掀起，作為時(shí)尚、高檔消費(fèi)品的代表，黃酒已成為主流社會(huì)和商務(wù)、政務(wù)場(chǎng)合的較優(yōu)選擇。而從國(guó)際市場(chǎng)餐飲需求看，黃酒的潛力很大。目前，海外近10萬(wàn)家中國(guó)餐館銷售的大多是日本清酒、韓國(guó)的仿紹興黃酒等，年銷售量超過(guò)20萬(wàn)噸；全球3000多萬(wàn)華僑也是黃酒最大的潛在消費(fèi)群體之一。隨著中國(guó)菜在國(guó)際上的影響力越來(lái)越大，通過(guò)海外餐飲渠道推介中國(guó)黃酒更能向消費(fèi)者展示黃酒的獨(dú)特魅力。近日，會(huì)稽山與全聚德就冠名黃酒銷售和聯(lián)手打造“會(huì)稽山全聚德店酒”在北京舉行簽約儀式就是一種很好市場(chǎng)推廣策略。當(dāng)然，要使中國(guó)黃酒成為歐美市場(chǎng)的日常消費(fèi)品還需更長(zhǎng)的時(shí)間和付出更多努力。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著中國(guó)崛起和對(duì)外開(kāi)放及國(guó)際交流的深化，加之黃酒企業(yè)在營(yíng)銷短板方面的突破，蘊(yùn)含東方文化魅力的中國(guó)黃酒有望受到越來(lái)越多國(guó)際消費(fèi)者的青睞和關(guān)注，特別是隨著北京奧運(yùn)會(huì)和上海世博會(huì)的即將舉辦，中國(guó)黃酒突出的民族化色彩將得到充分展現(xiàn)，黃酒成為未來(lái)世界性的酒種值得期待。

    黃酒行業(yè)有望在2010年達(dá)到365萬(wàn)噸左右的產(chǎn)銷規(guī)模；保守估計(jì)，10年后黃酒市場(chǎng)規(guī)模將至少達(dá)到目前白酒總銷售額的2倍，即1942億元，較2006年的55.20億元增長(zhǎng)35倍以上，并涌現(xiàn)出數(shù)家百億元以上產(chǎn)銷規(guī)模的大型企業(yè)。
 
    近年來(lái)，由于城市中高收入階層的迅速擴(kuò)大，其消費(fèi)能力持續(xù)增強(qiáng)；同時(shí)，商務(wù)、社交、休閑娛樂(lè)等方面的需求也大量增加，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)促使酒類消費(fèi)檔次明顯提高，中高檔酒的比重逐步加大。黃酒企業(yè)與時(shí)俱進(jìn)，紛紛推出中高端創(chuàng)新產(chǎn)品，毛利率最高的達(dá)80%以上，與茅臺(tái)等高檔白酒相近。我們預(yù)計(jì)，在量?jī)r(jià)雙增的驅(qū)動(dòng)下，特別是在高端市場(chǎng)啟動(dòng)和加大國(guó)際市場(chǎng)出口的背景下，自09年開(kāi)始黃酒行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模有望加速增長(zhǎng)。

    我們認(rèn)為，03-05年是黃酒行業(yè)的恢復(fù)性增長(zhǎng)時(shí)期，06-07年則是黃酒行業(yè)調(diào)整蓄勢(shì)并集聚能量的練功階段，08年后黃酒行業(yè)將進(jìn)入漸進(jìn)式加速的持續(xù)增長(zhǎng)階段，在未來(lái)的黃金十年，行業(yè)利潤(rùn)將迅速向中高端產(chǎn)品集中和龍頭企業(yè)集中，自09年開(kāi)始，龍頭企業(yè)的利潤(rùn)有望出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)

    以浙江紹興酒為代表的麥曲稻米酒是黃酒歷史最悠久、最有代表性的產(chǎn)品，釀酒師傅的經(jīng)驗(yàn)手藝、高精白度的糯米、“為釀酒而生”的鑒湖水及氣候特征這三個(gè)“必備條件”成為紹興黃酒的核心元素。紹興酒在國(guó)際市場(chǎng)也最受認(rèn)可和歡迎。1999年，紹興酒成為我國(guó)首批原產(chǎn)地域保護(hù)產(chǎn)品；06年6月，紹興黃酒的釀制技藝被列入國(guó)家首批非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護(hù)名錄，在國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)之外，國(guó)家又專門為紹興黃酒制定了國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。紹興黃酒檢測(cè)中心為國(guó)內(nèi)唯一的以黃酒項(xiàng)目為主的國(guó)家級(jí)重點(diǎn)食品檢測(cè)機(jī)構(gòu)，并參與黃酒產(chǎn)品的科研開(kāi)發(fā)及基礎(chǔ)研究。紹興酒受原產(chǎn)地保護(hù)企業(yè)的年產(chǎn)量、儲(chǔ)酒量都有嚴(yán)格記錄，隨著市場(chǎng)的不斷擴(kuò)展，優(yōu)質(zhì)黃酒的稀缺性將愈來(lái)愈突出，其蘊(yùn)含的商業(yè)價(jià)值也會(huì)不斷提升。

    品種選擇上，我們認(rèn)為，應(yīng)以品牌深度及歷史沉淀作為長(zhǎng)期價(jià)值的主要變量，受原產(chǎn)地品種保護(hù)的紹興酒是投資的主要標(biāo)的，黃酒文化的標(biāo)桿旗幟就在紹興。

    古越龍山：公司作為中國(guó)黃酒的第一品牌，擁有悠久的歷史文化底蘊(yùn)和高達(dá)25萬(wàn)噸的全國(guó)最大的陳年黃酒儲(chǔ)藏量，公司花雕酒長(zhǎng)期作為國(guó)宴、國(guó)禮用酒參與中國(guó)外交。還擁有六名國(guó)家級(jí)評(píng)酒大師，是紹興酒國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位之一。公司是我國(guó)第一家實(shí)現(xiàn)全部生產(chǎn)流程機(jī)械化的黃酒企業(yè)，也是第一家在全國(guó)構(gòu)建銷售網(wǎng)絡(luò)的黃酒企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新能力雄厚。公司抓住有利時(shí)機(jī)于11月將氨綸業(yè)務(wù)順利剝離，專注黃酒業(yè)務(wù)。集團(tuán)公司旗下“沈永和”、“女兒紅”兩品牌被國(guó)家商務(wù)部認(rèn)定為“中華老字號(hào)”。背靠大股東中國(guó)黃酒集團(tuán)，公司持續(xù)快速發(fā)展的動(dòng)力強(qiáng)勁。隨著08年大股東中國(guó)黃酒集團(tuán)的黃酒資產(chǎn)注入(屆時(shí)產(chǎn)能將達(dá)14.8萬(wàn)噸)及渠道合并發(fā)力，公司業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。公司是紹興黃酒的典型代表，投資黃酒行業(yè)，我們首推古越龍山。

    輕紡城：公司06年在解決股權(quán)分置改革時(shí)完成了紡織資產(chǎn)剝離，現(xiàn)主要業(yè)務(wù)為市場(chǎng)租賃、黃酒制造、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)及物流。市場(chǎng)租賃業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流。中國(guó)輕紡城市場(chǎng)05年市場(chǎng)成交額高達(dá)276.2億元，06年為301億元，略低于小商品城的成交額，是目前亞洲規(guī)模最大、成交額最高、經(jīng)營(yíng)品種最多的紡織品專業(yè)批發(fā)市場(chǎng)，也是全國(guó)第二大專業(yè)商品交易市場(chǎng)。目前公司鋪面租金價(jià)格明顯低于市場(chǎng)價(jià)格，租金具有很大的上調(diào)空間。公司控股51%的“東風(fēng)紹興酒有限公司”創(chuàng)建于1743年，1997年該廠在中國(guó)黃酒行業(yè)首次獲ISO9002證書，目前該廠年黃酒產(chǎn)銷量接近6萬(wàn)噸，06年收購(gòu)嘉善黃酒廠后合計(jì)產(chǎn)能近12萬(wàn)噸，暫居黃酒行業(yè)之首?！皶?huì)稽山”為中國(guó)黃酒的歷史性知名品牌。黃酒子公司已選定定向增發(fā)的戰(zhàn)略投資者，擬于08年單獨(dú)上市。公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、營(yíng)銷能力和管理機(jī)制方面具有優(yōu)勢(shì)。公司持有浙商銀行14390萬(wàn)股(近10%的股權(quán)，)、浦發(fā)銀行193萬(wàn)股等股權(quán)；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)近三年將令業(yè)績(jī)錦上添花。目前公司估值有較大提升空間，給予推薦的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)。

    第一食品：其主力品牌石庫(kù)門的餐飲銷量占其總銷量的60%，而且主要依靠上海市場(chǎng)。我們認(rèn)為，石庫(kù)門與和酒的階段性成功并不能視為其長(zhǎng)期的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果因此強(qiáng)化其黃酒業(yè)務(wù)的行業(yè)地位將可能因短視而誤判。同時(shí)，上海市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局并未穩(wěn)定，未來(lái)本地企業(yè)較大的市場(chǎng)份額很可能被逐漸擠壓。因此，我們給予公司謹(jǐn)慎推薦的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)。

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