中信證券研報(bào)指出，建設(shè)新型電力系統(tǒng)仍需要煤電發(fā)揮兜底作用和提供系統(tǒng)靈活性，加快煤電機(jī)組低碳化改造有助于平衡系統(tǒng)安全和能源清潔化之間的關(guān)系。政策推進(jìn)后，有望在強(qiáng)化能源保障的同時(shí)降低碳排放壓力和提升新能源消納能力，預(yù)計(jì)火電及新能源發(fā)電企業(yè)相應(yīng)受益。但是，考慮目前低碳改造的投資回收保障措施有待進(jìn)一步完善，發(fā)電企業(yè)改造積極性仍需要觀察。
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中國銀河證券研報(bào)表示，2024年上半年，SW火電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤404.63億元，同比增長47.7%。盈利能力方面，上半年凈利潤率為8.9%，同比提升3.1pct。上半年，受水電擠壓影響，火電發(fā)電量同比下滑。展望下半年，來水邊際減弱，且考慮到2023年同期水電發(fā)電量基數(shù)較高，我們認(rèn)為水電對火電的擠壓有望自8月份開始得到緩解，火電企業(yè)下半年發(fā)電量同比有望改善。此外，煤炭供需偏松背景下，我們預(yù)計(jì)煤價(jià)仍偏弱運(yùn)行。以上兩點(diǎn)均有望支撐下半年火電業(yè)績向好。長期來看，煤電將從主力電源向支撐性和調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)變，收入結(jié)構(gòu)隨之發(fā)生變化，我們測算至2030年，煤電將有接近50%的收入來自容量補(bǔ)償和輔助服務(wù)，推動(dòng)盈利穩(wěn)定性大幅提升，火電估值有望迎來重塑。
華泰證券研報(bào)指出，復(fù)盤2000年以來的“缺電”事件，發(fā)現(xiàn)其對電源設(shè)備股與火電股均有明顯催化作用。我國電力供需仍處于緊平衡態(tài)勢，短期內(nèi)火電仍為保供主力，“三個(gè)八千萬”計(jì)劃結(jié)束后，未來火電新建裝機(jī)仍需要維持在一定水平。據(jù)華泰證券測算，2024—2027年火電的新增核準(zhǔn)依然會(huì)維持在41—57GW的水平。在電改背景下，建議從一次能源價(jià)格、供需情況、區(qū)域集中度三方面把握中長期電價(jià)。
國泰君安發(fā)布研報(bào)稱，電改催化與長久期利率債的權(quán)益映射屬性下，行業(yè)估值有望提升，維持“增持”評級。（1）火電：優(yōu)選具備成長及派息確定性的公司；（2）水電：把握大水電價(jià)值屬性；（3）核電：遠(yuǎn)期成長空間打開，長期隱含回報(bào)率值得關(guān)注；（4）新能源：精選內(nèi)生高增長個(gè)股。
華泰證券研報(bào)表示，火電發(fā)電量略有增長且煤價(jià)同環(huán)比下降，但考慮去年同期歷史虧損帶來了稅額抵扣且煤耗將環(huán)比提升，我們預(yù)計(jì)2Q24火電盈利增速放緩；水電來水轉(zhuǎn)好，發(fā)電量實(shí)現(xiàn)改善；核電發(fā)電量同比提升，業(yè)績有望增長；受益于新增風(fēng)光裝機(jī)，雖來風(fēng)情況一般，我們預(yù)計(jì)部分新能源運(yùn)營商歸母凈利潤仍將保持同比小幅增長。展望3Q24：若煤價(jià)維持相對穩(wěn)定，火電業(yè)績增速或?qū)⒗^續(xù)放緩。水電業(yè)績?nèi)Q于汛期來水能否持續(xù)良好態(tài)勢。環(huán)保板塊中設(shè)備類公司將受益于設(shè)備更新政策，漲價(jià)和高股息驅(qū)動(dòng)下水務(wù)/固廢有望重估。
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