家居板塊業(yè)績(jī)改善 定制板塊收益較好

　　受疫情和貿(mào)易摩擦影響，家具行業(yè)在初期受到不小震蕩，但家具定制發(fā)展似乎未受到影響，一些企業(yè)甚至訂單接連不斷，一派繁榮。

　　近日，國家海關(guān)總署發(fā)布的家具出口的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，家具1-9月累計(jì)出口2712.8億元，相比去年同期的2580.7億元仍增長5.1%，而該數(shù)據(jù)在前8個(gè)月的增幅僅為1.6%。

　　從三季報(bào)來看，整個(gè)家居板塊隨著國內(nèi)疫情的逐步管控，營收、凈利潤增速均逐季改善，其中Q3家居板塊營收、歸母凈利潤分別同比增長16.4%、16.9%，業(yè)績(jī)恢復(fù)增長明顯，并且Q3家居板塊預(yù)收款表現(xiàn)亮眼，Q4業(yè)績(jī)可期。

　　分板塊來看，軟體、定制板塊業(yè)績(jī)均逐季改善，但受益于前端服務(wù)周期相對(duì)較短軟體家居板塊業(yè)績(jī)復(fù)蘇更快，前三季度整體營收與凈利潤分別同比+20.0%/+4.8%，而定制家居板塊營收與凈利潤分別同比-0.5%/-9.3%。

　　板塊漲幅方面，截止10月30日，家具指數(shù)今年以來上漲22.0%(同期滬深300漲幅13.3%)，仍獲超額收益，并且定制、軟體板塊龍頭企業(yè)今年以來超額收益更為明顯。

　　家居板塊展望：竣工回暖大勢(shì)所趨，家居板塊景氣度有望逐步提升。近年來銷售面積與竣工面積缺口逐步拉大，2019年已達(dá)55.7億平方米。由于銷售與竣工缺口較大疊加交房期限限制，竣工面積未來幾年的持續(xù)提升將是大勢(shì)所趨，19年下半年開始已經(jīng)開始回暖，疫情只是插曲，并未改變趨勢(shì)。

　　定制板塊：隨著我國逐步進(jìn)入存量房時(shí)代，定制家居行業(yè)零售渠道仍將是未來主戰(zhàn)場(chǎng)，而歐派、志邦分別作為一二線品牌龍頭在拓展工程渠道的同時(shí)，零售份額(占所有定制家居上市公司比例)近兩年來分別提升3%、1.4%，也是僅有的兩家近兩年來份額提升超1%的企業(yè)，兩者全渠道運(yùn)營能力凸顯，長期增長可期。

　　軟體板塊：內(nèi)銷方面，竣工回暖催生需求提升+疫情加速集中度提升，龍頭享受加速發(fā)展機(jī)會(huì)，外銷方面，美國地產(chǎn)市場(chǎng)回暖驅(qū)動(dòng)需求增長+貿(mào)易戰(zhàn)加速行業(yè)洗牌，具備海外產(chǎn)能布局的龍頭企業(yè)均將受益。