3月菜籽菜粕價(jià)格走勢(shì)分析

　　3月份菜籽類(lèi)期貨走勢(shì)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局十分明顯，這主要是由于5月合約臨近油菜籽新作上市，近月菜籽類(lèi)品種因供應(yīng)不足走強(qiáng)，而遠(yuǎn)月合約因?qū)脮r(shí)供給充足，出現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)便不足為奇。對(duì)于后市，依舊將延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的走勢(shì)，活躍品種RM1309可在2350元/噸附近做多，目標(biāo) 2500元/噸，止損2300元/噸。

　　一、市場(chǎng)行情回顧

　?。ㄒ唬?期貨方面

　　就菜籽類(lèi)指數(shù)來(lái)看，3月菜籽類(lèi)期貨行情整體呈現(xiàn)弱勢(shì)：菜籽指數(shù)呈現(xiàn)弱勢(shì)盤(pán)整，上下兩難；菜粕指數(shù)破位下跌后出現(xiàn)平臺(tái)震蕩，具體到各合約上則出現(xiàn)明顯的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱;菜油指數(shù)則整體出現(xiàn)N形走勢(shì)，合約上也出現(xiàn)近月強(qiáng)于遠(yuǎn)月的格局。

　　之所以出現(xiàn)這種情況，這主要是由于菜籽收儲(chǔ)政策將于5月出臺(tái)的預(yù)期支撐菜籽期價(jià)，而菜籽新作上市之前菜籽供應(yīng)不足導(dǎo)致下游菜粕菜油近月合約走強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約則由于9月供給充足同時(shí)棉籽類(lèi)新作將上市兩方面消息的沖擊之下呈現(xiàn)明顯的弱勢(shì)。外盤(pán)方面，受加拿大陳季油菜籽供應(yīng)吃緊，下游需求穩(wěn)定的影響，ICE油菜籽走勢(shì)明顯強(qiáng)于內(nèi)盤(pán)，截至3月28日收盤(pán)，ICE油菜籽月漲幅為2.08%。對(duì)比國(guó)內(nèi)菜籽類(lèi)表現(xiàn)，截至3月28日，油菜籽1309合約報(bào)5289元/噸，月跌幅為 0.30%，菜籽粕1309合約報(bào)2388元/噸，月跌幅為3.94%，菜籽油1309合約報(bào)9748元/噸，月漲幅0.37%，三個(gè)品種的走勢(shì)分化明顯。

　　（二）現(xiàn)貨方面

　　整體看，3月份國(guó)內(nèi)菜籽類(lèi)現(xiàn)貨價(jià)格基本平穩(wěn)，油菜籽的報(bào)價(jià)波動(dòng)范圍在100元/噸左右，菜籽油的報(bào)價(jià)波動(dòng)范圍在100-200元/噸，菜籽粕的報(bào)價(jià)再度出現(xiàn)一定幅度的上漲，均漲幅超過(guò)100元/噸。截止2月28日，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)油廠(chǎng)油菜籽收購(gòu)價(jià)大多處于5000-5300元/噸，四級(jí)菜油報(bào)價(jià)在10600-11000元/噸，菜粕報(bào)價(jià)約在2650-2700元/噸，成交看，油菜籽市場(chǎng)貨源量偏緊，部分地區(qū)有價(jià)無(wú)市；菜籽油貨源充足，但交易稀疏；菜籽粕貨源甚少，惜售情緒明顯。

　　二、影響因素分析

　?。ㄒ唬﹪?guó)內(nèi)貨幣政策分析

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年2月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.2%。其中，食品價(jià)格上漲6.0%，非食品價(jià)格上漲1.9%。全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比上漲1.1%。其中，食品價(jià)格上漲2.7%，非食品價(jià)格上漲0.2%。統(tǒng)計(jì)局圖表顯示，2月我國(guó) CPI創(chuàng)10個(gè)月以來(lái)新高，同比上漲3.2%，比1月份飆升1.2個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比也持續(xù)上漲，達(dá)到1.1%，比1月份擴(kuò)大了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　春節(jié)因素是造成2月份食品價(jià)格上漲較多，同時(shí)CPI同比漲幅擴(kuò)大的主要原因。由于今年春節(jié)在2月份，鮮果、鮮菜、水產(chǎn)品和肉禽等食品的消費(fèi)量增加，加之冬季霧霾天氣對(duì)蔬菜交通運(yùn)輸也有影響，拉動(dòng)了價(jià)格上漲。數(shù)據(jù)顯示，2月份，鮮果、鮮菜、水產(chǎn)品、肉禽及其制品價(jià)格環(huán)比分別上漲11.0%、6.9%、5.9%和2.4%，合計(jì)影響CPI環(huán)比上漲約0.78個(gè)百分點(diǎn)，占總漲幅的70.9%。就后市的貨幣政策而言，由于前期我國(guó)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策背后投放了過(guò)多貨幣，同時(shí)再考慮到外圍持續(xù)量化寬松，今年通脹形勢(shì)恐怕依舊不容樂(lè)觀，預(yù)計(jì)我國(guó)央行恐怕還將以公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)收緊銀根，以抑制全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平的漲幅。

　　（二）菜籽類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈分析

　　對(duì)于2012/13年度的全球油菜籽，供需報(bào)告顯示，期末庫(kù)存較2月份預(yù)估上調(diào)36萬(wàn)噸至309萬(wàn)噸，但仍低于前一年度期末庫(kù)存491萬(wàn)噸的預(yù)估；全球菜粕期末庫(kù)存預(yù)估較2月份略上調(diào)1萬(wàn)噸至30萬(wàn)噸，低于前一年度的47萬(wàn)噸；全球菜油期末庫(kù)存預(yù)估較2月份略上調(diào)13萬(wàn)噸至143萬(wàn)噸，低于前一年度的171萬(wàn)噸。對(duì)于我國(guó)的油菜籽，USDA供需報(bào)告中指出，中國(guó)油菜籽產(chǎn)量預(yù)測(cè)1350萬(wàn)噸，上漲90萬(wàn)噸，近期政府發(fā)布的報(bào)告數(shù)據(jù)也顯示種植面積和單產(chǎn)有所增加。同時(shí)，鑒于美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)美國(guó)及全球大豆的庫(kù)存預(yù)估高于市場(chǎng)預(yù)期，因此，就整體來(lái)看，3月份的油菜籽供需報(bào)告整體是一份短期偏空的報(bào)告。

　　1、國(guó)內(nèi)菜籽方面：

　　數(shù)據(jù)顯示，維持國(guó)內(nèi)12/13年度菜籽產(chǎn)量1065萬(wàn)噸預(yù)估不變。國(guó)內(nèi)冬菜籽已播種，國(guó)內(nèi)菜籽收儲(chǔ)價(jià)連年提高，將小幅提振農(nóng)戶(hù)種植意愿，預(yù)計(jì)2013/14年菜籽播種面積將接近700萬(wàn)公頃，展望13/14年國(guó)內(nèi)菜籽產(chǎn)量至1109.5萬(wàn)噸。

　　進(jìn)口：自9月以來(lái)國(guó)內(nèi)菜籽進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，截至1月，2012/13年國(guó)內(nèi)已進(jìn)口菜籽200萬(wàn)噸以上，280萬(wàn)噸預(yù)估正逐步實(shí)現(xiàn)。

　　壓榨量及消費(fèi)量：本期增加19.4萬(wàn)噸菜籽壓榨量，預(yù)估2012/13年菜籽壓榨量為1304.5萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)菜籽消費(fèi)量預(yù)估為1352.5萬(wàn)噸。

　　價(jià)格展望：進(jìn)口菜籽到港逐步增加，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)逐步改善，考慮到加拿大菜籽產(chǎn)量或小幅高于官方加拿大統(tǒng)計(jì)局說(shuō)法，預(yù)計(jì)年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量有一定的增加，菜籽整體維持偏緊態(tài)勢(shì)不變。目前進(jìn)口菜油成本在9800元/噸，與現(xiàn)貨價(jià)差在600-800元/噸，預(yù)計(jì)菜油后期仍有望大量到港。菜籽現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期在5400-5500元/噸持穩(wěn)，期貨因缺乏資金關(guān)注預(yù)計(jì)跟隨周邊市場(chǎng)小幅走強(qiáng)，但上漲幅度預(yù)期較小。

　　2、國(guó)內(nèi)菜籽油方面

　　數(shù)據(jù)顯示，12/13年度菜籽壓榨量調(diào)整為1304.4萬(wàn)噸，菜油產(chǎn)量為456.6萬(wàn)噸，較1月調(diào)整增加6.8萬(wàn)噸。

　　進(jìn)口：12/13年度進(jìn)口量預(yù)估至125萬(wàn)噸，較2月調(diào)整增加5萬(wàn)噸。

　　消費(fèi)量：因菜油棉油比價(jià)再創(chuàng)新高，棉油及其他油脂消費(fèi)對(duì)菜油替代，12/13年度國(guó)內(nèi)菜油消費(fèi)下調(diào)20萬(wàn)噸至560萬(wàn)噸。

　　價(jià)格展望：國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存創(chuàng)新高，2月國(guó)內(nèi)行業(yè)人士普遍預(yù)計(jì)在380-400萬(wàn)噸，我們預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存在360萬(wàn)噸，由于國(guó)儲(chǔ)面臨騰庫(kù)壓力，近兩個(gè)月菜油期貨整體出現(xiàn)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格也下跌了50-100元/噸。

　　菜油期現(xiàn)價(jià)差目前在700元/噸，由于收儲(chǔ)價(jià)格支撐，菜油期價(jià)有望出現(xiàn)一定回升，但幅度有限，因遠(yuǎn)期油籽供給形勢(shì)轉(zhuǎn)好，菜油后市預(yù)計(jì)趨弱，但與其他油脂價(jià)差預(yù)計(jì)仍維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　3、國(guó)內(nèi)菜粕方面：

　　數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2012/2013年度國(guó)產(chǎn)菜粕873萬(wàn)噸，消費(fèi)量為950萬(wàn)噸，全年存在80萬(wàn)噸左右的供需缺口。菜粕供應(yīng)偏緊而需求偏強(qiáng)給予菜粕價(jià)格較強(qiáng)上漲的預(yù)期，同時(shí)，也正是國(guó)內(nèi)菜粕需求旺盛與國(guó)內(nèi)菜籽產(chǎn)量停滯不前這對(duì)矛盾的刺激下導(dǎo)致進(jìn)口菜籽量逐年增加。

　　從菜粕下游看，我國(guó)菜粕需求大部分在水產(chǎn)養(yǎng)殖領(lǐng)域，特別是淡水魚(yú)類(lèi)的養(yǎng)殖，而經(jīng)過(guò)去年6～9月份的水產(chǎn)消耗及水產(chǎn)飼料加工備貨后，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)菜粕存量有限，處于青黃不接之際，企業(yè)惜售心態(tài)較強(qiáng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年3月水產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)處于周環(huán)比下跌過(guò)程之中。同時(shí)，監(jiān)測(cè)全國(guó)顯示，3月22 日，全國(guó)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)草魚(yú)均報(bào)價(jià)為13.36元/千克，鯽魚(yú)均報(bào)價(jià)為15.38元/千克，延續(xù)了自二月底以來(lái)持續(xù)數(shù)周的回落趨勢(shì)。我們認(rèn)為，水產(chǎn)品價(jià)格的回落是由于氣溫回升的背景下水產(chǎn)品供給逐步增加的原因。預(yù)計(jì)隨著4月份水產(chǎn)養(yǎng)殖開(kāi)始啟動(dòng)，菜粕需求量將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。從目前的氣溫來(lái)看，今年的氣候整體偏暖，水產(chǎn)活動(dòng)有望提前進(jìn)行。因此，我們認(rèn)為在6月份新季菜粕逐步上市前，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊局面難以改善，這將對(duì)粕價(jià)重心形成支撐。

　　（三）農(nóng)業(yè)氣象與蟲(chóng)病災(zāi)害分析

　　據(jù)中國(guó)氣象局公共氣象服務(wù)中心下屬中國(guó)興農(nóng)網(wǎng)消息，3月中旬江蘇和安徽南部降水偏多2～5成，沿江局部低洼田塊土壤持續(xù)過(guò)濕，出現(xiàn)漬澇，部分油菜爛根死苗。同時(shí)，近期我國(guó)南方油菜主產(chǎn)區(qū)氣溫接近常年或略偏高，江淮及其以南大部地區(qū)有降雨，且降水量比常年同期偏多 3-7成，部分地區(qū)偏多1-2倍，有利于菌核病子囊盤(pán)的萌發(fā)和子囊孢子的傳播侵染。預(yù)計(jì)3月下旬至4月份，西南東部、江南大部、湖北大部、安徽南部、河南南部等地降水偏多，陰雨天氣多，有利于以上地區(qū)菌核病的發(fā)生發(fā)展。值此油菜籽新作臨近上市之際，我們建議投資者密切注意氣象和蟲(chóng)病災(zāi)害的發(fā)展?fàn)顩r，盤(pán)面可能出現(xiàn)一定炒作。

　　（四）季節(jié)性規(guī)律分析

　　由于油菜籽，菜粕期貨上市時(shí)間較短，主要對(duì)菜籽油期貨季節(jié)性規(guī)律進(jìn)行研究。2008年以來(lái)的5年里，在4月份菜籽油期價(jià)指數(shù)出現(xiàn)3次上漲和2次下跌，幅度分別為-7.16%、8.83%、0.82%、-2.81%和 4.97%，均漲幅為0.93%。月度波幅方面，除2008年波動(dòng)幅度超過(guò)1200元/噸以外，其余年度波動(dòng)幅度基本維持于200—700元/噸之間，甚至2010年4月振幅不過(guò)為186元/噸，可見(jiàn)區(qū)別相當(dāng)大。從季節(jié)性統(tǒng)計(jì)看，剔除最低和最高波動(dòng)幅度，菜籽油期價(jià)在4月份的波動(dòng)幅度均值在550元/噸左右，且出現(xiàn)小幅上漲的概率偏大。

　　三、技術(shù)分析及后市展望

　　整體上，對(duì)于菜籽類(lèi)而言，其供需偏緊的基本面并未改變，有望支撐菜籽類(lèi)期貨走勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2012/13年度全球菜籽產(chǎn)量小幅下降，但需求十分強(qiáng)勁，供應(yīng)一直呈現(xiàn)偏緊的局面，今年上半年國(guó)際市場(chǎng)菜籽價(jià)格維持堅(jiān)挺走勢(shì)，這必將對(duì)國(guó)內(nèi)菜籽類(lèi)期貨有較強(qiáng)支撐。技術(shù)上看，國(guó)內(nèi)菜籽類(lèi)期價(jià)在3月份均處于整理之中，預(yù)計(jì)4月菜籽類(lèi)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱還將延續(xù)，作為主力的遠(yuǎn)月合約有走強(qiáng)可能，但品種之間強(qiáng)弱有別。

　　從油菜籽的走勢(shì)來(lái)看，主力RS1309合約在5200-5300元/噸的政策支撐較強(qiáng)，3月份基本維持窄幅震蕩的走勢(shì)，預(yù)計(jì)4月還將處于等待消息面明確前的震蕩格局之中，振蕩區(qū)間主要在5350-5250元/噸，鑒于收儲(chǔ)預(yù)期臨近，若能下破5250元/噸，則在 5200元/噸附近是較好的做多位置。

　　從菜粕的走勢(shì)來(lái)看，3月主力1309合約出現(xiàn)破位后的區(qū)間整理，近期跌穿2400，但我們認(rèn)為下方空間不大，2350元/噸附近就將面臨較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)受到近月合約持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的帶動(dòng)，4月1309合約有望出現(xiàn)走強(qiáng)，RM1309可在2350附近多單介入，目標(biāo) 2500，止損2300。

　　從菜籽油的走勢(shì)來(lái)看，主力1309合約低位盤(pán)局沒(méi)有改變，不過(guò)由于現(xiàn)貨維持高位，1309合約貼水較多，同時(shí)有收儲(chǔ)政策支撐，菜籽油再向下大幅下挫的可能性并不大，不過(guò)上方壓力也很明顯，預(yù)計(jì)4月份菜油震蕩格局還將持續(xù)下去，考慮到近期油脂油料的弱勢(shì)走勢(shì)，建議，一旦菜油跟隨豆油棕櫚油向下挫就將是較好的波段做多的機(jī)會(huì)，參考點(diǎn)位9550附近，目標(biāo)9850，止損9450。

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