今日，央行縮量續(xù)做3000億元MLF，中標(biāo)利率維持2%，較到期量1.45萬(wàn)億元大幅縮量1.15萬(wàn)億元。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，縮量操作與11月央行提前釋放中期流動(dòng)性及近期資金面寬松有關(guān)。王青預(yù)計(jì)，年底前降準(zhǔn)仍有可能，一方面支持政府債券集中發(fā)行，另一方面為明年一季度信貸“開(kāi)門(mén)紅”提供流動(dòng)性保障，同時(shí)緩解春節(jié)期間的資金壓力。
在平穩(wěn)跨年后，面臨春節(jié)前的取現(xiàn)需求和政府債繼續(xù)放量的可能性，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，央行可能在1月降準(zhǔn)對(duì)沖。中信證券認(rèn)為，參考往年春節(jié)前后央行的操作模式，不排除過(guò)年前降準(zhǔn)的可能。即便不降準(zhǔn)，考慮到央行目前豐富的流動(dòng)性管理工具以及“適度寬松”的貨幣政策，也有可能通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、國(guó)債買(mǎi)入等多種工具配合來(lái)熨平資金面波動(dòng)。（澎湃）
降準(zhǔn)方面，熊園預(yù)計(jì)2025年可能降準(zhǔn)2~3次，幅度在50~100BP。參考過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身需要通過(guò)降準(zhǔn)釋放中長(zhǎng)期資金進(jìn)行支持，2020年以來(lái)每年都會(huì)降準(zhǔn)1~2次，幅度在50~100BP。降息方面，熊園預(yù)計(jì)可能降息40BP左右甚至更高，主因當(dāng)前用“實(shí)際利率-CPI”測(cè)算的利率水平約3.4%左右，仍處于偏高水平，2025年進(jìn)一步的降息仍有必要。（每經(jīng)）
中信建投研報(bào)稱(chēng)，過(guò)去數(shù)月，A股市場(chǎng)底部不斷上移，短期從季節(jié)性規(guī)律看，一些資金年底結(jié)算獲利了結(jié)，落袋為安的心理使得歲末市場(chǎng)往往交易偏淡，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，到新年伊始之后又會(huì)逐漸活躍，而往往農(nóng)歷春節(jié)后流動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步改善。同時(shí)在當(dāng)前政策基調(diào)下，我們認(rèn)為明年一季度有望適時(shí)降準(zhǔn)降息，債券收益率的下降會(huì)使得股票估值吸引力進(jìn)一步上升，增量流動(dòng)性有望推動(dòng)A股跨年行情，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在明年初延續(xù)中樞震蕩上行趨勢(shì)。建議繼續(xù)關(guān)注潛在政策發(fā)力受益方向，AI+是中期產(chǎn)業(yè)主線。關(guān)注行業(yè)：非銀金融、電子、軍工、傳媒、機(jī)械、地產(chǎn)鏈、建筑、休閑服務(wù)等。重點(diǎn)關(guān)注主題：AI+、低空經(jīng)濟(jì)、首發(fā)經(jīng)濟(jì)等。
學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)頭版發(fā)布全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員、南開(kāi)大學(xué)校長(zhǎng)陳雨露文章指出， 近年來(lái)，我國(guó)通過(guò)貨幣政策靈活調(diào)整，保持流動(dòng)性合理充裕，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造了適宜的貨幣信貸環(huán)境。今年以來(lái)，中國(guó)人民銀行兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率共1個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約2萬(wàn)億元，并綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、中期借貸便利等工具，開(kāi)展國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，保持流動(dòng)性合理充裕。在這些政策工具推動(dòng)下，今年廣義貨幣（M2）余額突破300萬(wàn)億元。貨幣供應(yīng)穩(wěn)定增加意味著企業(yè)和個(gè)人能更容易地獲得資金，從而有利于促進(jìn)投資和消費(fèi)。目前，我國(guó)銀行體系貸款余額超過(guò)200萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模余額突破400萬(wàn)億元。龐大的總量規(guī)模為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展注入了活力。2025年，應(yīng)繼續(xù)實(shí)施有力度的降準(zhǔn)降息，繼續(xù)對(duì)居民房貸實(shí)施較大力度定向降息，引導(dǎo)降低存量房貸利率，從而在總量上保障流動(dòng)性更加充裕。
華西證券發(fā)布研報(bào)指出，8月大幅調(diào)整、9月滯后下行的信用債可能迎來(lái)一輪補(bǔ)漲行情。降準(zhǔn)緩解資金面緊張，10月跨季后理財(cái)規(guī)模也將回升，信用債外部環(huán)境得到改善，疊加目前信用利差調(diào)整至有性?xún)r(jià)比的點(diǎn)位，信用債相比利率債的吸引力上升，可能迎來(lái)補(bǔ)漲行情。短期內(nèi)降準(zhǔn)對(duì)短端利率的影響力，可能會(huì)強(qiáng)于降息為長(zhǎng)端投資提供的機(jī)會(huì)。長(zhǎng)端可能會(huì)進(jìn)入階段性震蕩行情。
上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)表示，此次降準(zhǔn)的政策提前宣布，信號(hào)引導(dǎo)和預(yù)期引導(dǎo)意義很強(qiáng)，同時(shí)此次也明確后續(xù)根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這也說(shuō)明流動(dòng)性寬松的環(huán)境將進(jìn)一步釋放，有助于持續(xù)促進(jìn)后續(xù)貨幣金融市場(chǎng)和貸款市場(chǎng)的寬松。(大河財(cái)立方)
天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，關(guān)注降準(zhǔn)降息政策預(yù)期下建材板塊修復(fù)行情，彈性首選消費(fèi)建材。2021年下半年地產(chǎn)政策開(kāi)始收緊，2022年前端銷(xiāo)售、新開(kāi)工等指標(biāo)出現(xiàn)明顯下滑，可能是2022年后建材降準(zhǔn)行情偏弱的主要原因，而隨著地產(chǎn)景氣度已進(jìn)入歷史底部區(qū)間，疊加政策催化預(yù)期逐漸向上，若后續(xù)降準(zhǔn)降息能夠落地，則建材行業(yè)仍然有望受益。分板塊來(lái)看，消費(fèi)建材以及水泥在降準(zhǔn)后表現(xiàn)較好，且平均漲幅明顯高于其他板塊，尤其是消費(fèi)建材，其漲幅領(lǐng)先性更加明顯。當(dāng)前消費(fèi)建材的估值和基本面或均已處在相對(duì)底部，結(jié)合近期存量房貸利率下調(diào)等政策預(yù)期存在，消費(fèi)建材仍然有望是建材子板塊中表現(xiàn)最好的之一。
盡管9月降息預(yù)期落空，不過(guò)業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期四季度有降準(zhǔn)降息的可能。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，美聯(lián)儲(chǔ)較大幅度降息后，國(guó)內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整空間擴(kuò)大，短期內(nèi)降息降準(zhǔn)概率都在上升。綜合考慮當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及物價(jià)走勢(shì)，四季度央行有可能下調(diào)主要政策利率，也就是7天期逆回購(gòu)利率，下調(diào)幅度估計(jì)為10到20個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)將引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。這對(duì)完成全年“5.0%左右”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，推動(dòng)物價(jià)水平溫和回升，有效控制房地產(chǎn)行業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。另外，著眼于強(qiáng)化與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合，支持政府債券發(fā)行，四季度也有降準(zhǔn)的可能。（大河財(cái)立方）
中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾在國(guó)新辦9月5日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，降準(zhǔn)降息等政策調(diào)整還需要觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，“年初降準(zhǔn)的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，目前金融機(jī)構(gòu)的平均法定存款準(zhǔn)備金率大約為7%，還有一定的空間”。招商固收認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)還有待恢復(fù)，并且降準(zhǔn)能降低銀行負(fù)債成本從而助力降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，因而后續(xù)降準(zhǔn)存在可能性。東方金誠(chéng)預(yù)計(jì)，在基本面偏弱、市場(chǎng)降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫的情況下，債市仍將偏強(qiáng)震蕩。短期內(nèi)10年期國(guó)債收益率的波動(dòng)區(qū)間將在2.0%—2.2%之間。（證券時(shí)報(bào)）
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