歐洲央行加息將與中國(guó)等產(chǎn)生疊加效應(yīng)，減緩?fù)?/h1>

2011-04-09 09:24:00報(bào)告大廳(158dcq.cn) 字號(hào)：T| T

   在中國(guó)央行年內(nèi)第二次宣布加息兩天后，歐洲央行也宣布將歐元區(qū)主導(dǎo)利率由現(xiàn)行的歷史最低的1%提高至1.25%，此次加息也是歐洲央行自2008年7月以來的首次加息，意味著歐洲的寬松貨幣政策開始進(jìn)入收縮周期。

　　新興市場(chǎng)國(guó)家的“加息潮”終于開始向主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體蔓延。歐元區(qū)緊縮銀根，無疑將產(chǎn)生疊加效應(yīng)，不僅有助于緩解新興經(jīng)濟(jì)體“控通脹”面臨的“兩難”局面，也將有助于減緩全球日益高漲的通脹壓力。

　　隨著國(guó)際金融危機(jī)沖擊的逐漸減弱，一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣發(fā)行泛濫的嚴(yán)重后果日益顯現(xiàn)——國(guó)際大宗商品價(jià)格迅速上漲、短期炒作資本伺機(jī)流動(dòng)獲利、全球面臨通脹壓力。

　　2010年，中國(guó)、印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體紛紛宣布加息，但在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)維持量化寬松貨幣政策的背景下，其效果往往打了折扣。

　　去年10月19日，中國(guó)自2008年9月連續(xù)5次降息后首度加息，至今已連續(xù)四次加息，一年期存貸款利率分別達(dá)到3.25%和6.31%。

　　雖然加息能有效改變部分投資者對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫化的預(yù)期，但加息后中外利差加大也會(huì)吸引世界上過剩的流動(dòng)性入境套利，反而加大國(guó)內(nèi)通脹壓力。中國(guó)與其他新興市場(chǎng)國(guó)家均在控制通脹努力上面臨著這樣的“兩難”局面。

　　一些新興市場(chǎng)國(guó)家為此采取多種手段，筑起防范熱錢沖擊的“堤壩長(zhǎng)城”。巴西等國(guó)對(duì)通脹、金融市場(chǎng)泡沫以及資本突然撤離可能引發(fā)的恐慌深感憂慮，因而采取了征稅等管控措施來打擊資本流入。

　　國(guó)際貨幣基金組織傳統(tǒng)上一直主張為投資資金流動(dòng)開放市場(chǎng)，但日前其政策立場(chǎng)亦出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，歷史上首次同意各國(guó)可對(duì)國(guó)際資本流入實(shí)施管制。分析人士認(rèn)為，這表明IMF開始承認(rèn)短期資本管制是管理“熱錢”流入的“正當(dāng)工具”。

　　中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶今年3月在十一屆全國(guó)人大四次會(huì)議舉行的記者會(huì)上指出，我們目前出現(xiàn)的通貨膨脹其實(shí)是國(guó)際性的。輸入型的通貨膨脹對(duì)中國(guó)有很大的影響，這也是我們難以控制的。

　　在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的過程中，世界各主要經(jīng)濟(jì)體普遍出臺(tái)了寬松的貨幣政策，導(dǎo)致全球流動(dòng)性急劇上升。美聯(lián)儲(chǔ)相繼推出兩輪“量化寬松”總規(guī)模逾兩萬億美元。

　　自2008年12月以來，美聯(lián)儲(chǔ)把聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的歷史低位，迄今已經(jīng)持續(xù)28個(gè)月。

　　歐洲央行長(zhǎng)期將歐元區(qū)主導(dǎo)利率維持在1%的歷史最低水平。英國(guó)央行7日決定繼續(xù)將主導(dǎo)利率維持在0.5%的歷史最低水平不變，同時(shí)決定維持向市場(chǎng)提供的直接貨幣供應(yīng)量規(guī)模不變。

　　中國(guó)社科院金融研究所結(jié)構(gòu)金融研究室主任殷劍峰說，當(dāng)前全球性通脹風(fēng)險(xiǎn)背后最重要的因素就是全球流動(dòng)性泛濫，只有管好并盡快回收這些流動(dòng)性，才能有效化解當(dāng)前的全球性通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　之前，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇遲緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)被放在首要位置。歐元區(qū)此次宣布加息，意味著穩(wěn)定物價(jià)已經(jīng)超過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為歐洲當(dāng)前最關(guān)注的問題。

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局上月底公布的最新數(shù)據(jù)顯示，受原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲影響，截至今年3月，歐元區(qū)通脹率已升至2.6%，創(chuàng)兩年多來的新高。這是歐元區(qū)通脹率連續(xù)第四個(gè)月超過歐洲央行為維持物價(jià)穩(wěn)定所設(shè)定的2%的警戒線。

　　中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英認(rèn)為，歐元區(qū)宣布加息至少表明它開始擰緊濫發(fā)流動(dòng)性的“水龍頭”、不再持續(xù)“寬松”，這對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家緩解“兩難”局面不無裨益，對(duì)于減緩全球性通脹風(fēng)險(xiǎn)也將產(chǎn)生正面效應(yīng)。

　　歐元區(qū)站到“加息陣營(yíng)”，無疑會(huì)對(duì)美國(guó)相關(guān)政策產(chǎn)生影響，令其在是否推出第三輪量化寬松的問題上采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。如果作為最主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的美國(guó)不顧全球的通脹壓力，繼續(xù)開閘放水，無疑會(huì)招致更廣泛的反對(duì)聲浪。

　　陳鳳英警告，過剩的全球流動(dòng)性正在興風(fēng)作浪，不僅推高全球性通脹風(fēng)險(xiǎn)，還導(dǎo)致多國(guó)金融市場(chǎng)投機(jī)、波動(dòng)加劇，如果再不及時(shí)回收過剩流動(dòng)性，最終會(huì)帶來惡性通脹，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯脹”局面。

　　美聯(lián)儲(chǔ)5日發(fā)布的最近一次貨幣政策決策例會(huì)會(huì)議紀(jì)要顯示，它正在考慮調(diào)整實(shí)行了兩年多的寬松貨幣政策。分析人士認(rèn)為，盡管目前仍無法確定政策調(diào)整時(shí)間表，但本次紀(jì)要似乎顯示美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注點(diǎn)已有所變化

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