2017年人壽保險(xiǎn)行業(yè)投資分析：以穩(wěn)為主

2016年保監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了多項(xiàng)政策來監(jiān)管風(fēng)保險(xiǎn)資金，2017年這種嚴(yán)監(jiān)模式仍將繼續(xù)。那么投資者該如何定調(diào)2017年人壽保險(xiǎn)行業(yè)的投資呢？業(yè)內(nèi)人士分析，隨著央行公開市場(chǎng)操作利率，人壽保險(xiǎn)行業(yè)投資壓力或有緩解，預(yù)計(jì)2017年投資策略將以以穩(wěn)為主。2017年人壽保險(xiǎn)行業(yè)投資分析如下：

人身險(xiǎn)回顧：人身險(xiǎn)保費(fèi)收入與新業(yè)務(wù)價(jià)值增速創(chuàng)出新高

今年以來人身險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債管理加強(qiáng)與發(fā)展，保費(fèi)收入高增長(zhǎng)的同時(shí)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2016年前三季度人身險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入18979.7億元，同比增長(zhǎng)43.2%。除新華保險(xiǎn)外，其余三大壽險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增速達(dá)到6年以來的高點(diǎn)。今年以來投資收益下行和保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的上調(diào)直接影響了凈利潤(rùn)，但二三季度在壽險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型改善市場(chǎng)企穩(wěn)的作用下，行業(yè)利潤(rùn)降幅縮窄。同時(shí)，個(gè)險(xiǎn)渠道增強(qiáng)、長(zhǎng)期期交保費(fèi)增加、業(yè)務(wù)品質(zhì)提升退保率下降、保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售增加。這些改變轉(zhuǎn)型助推了四大險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值的高速增長(zhǎng)，為將來的持續(xù)盈利奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

產(chǎn)險(xiǎn)：產(chǎn)車險(xiǎn)費(fèi)改考驗(yàn)承保與渠道能力，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)著力發(fā)展

車險(xiǎn)費(fèi)改在今年全面推開，對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)而言是一道分水嶺式的改革，將加速行業(yè)分化。大型險(xiǎn)企憑借較強(qiáng)的資源優(yōu)勢(shì)可在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中開拓市場(chǎng)，而定價(jià)能力較弱、市場(chǎng)影響力小的小型險(xiǎn)企將面臨嚴(yán)格考驗(yàn)。其次，費(fèi)改下銷售渠道更為重要，費(fèi)用上升，小險(xiǎn)企維持承保盈利將更加艱難，而大型險(xiǎn)企憑借渠道優(yōu)勢(shì)將費(fèi)用控制在可控范圍。在車險(xiǎn)面臨調(diào)整壓力時(shí)，非車險(xiǎn)開始發(fā)力，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)和工程保險(xiǎn)保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭。

行業(yè)展望：央行公開市場(chǎng)操作利率，投資壓力或有緩解

近日，央行公開市場(chǎng)操作利率普遍上行引發(fā)持續(xù)關(guān)注，而這對(duì)保險(xiǎn)資金的配置策略也將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

針對(duì)此次央行上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率是否意味著“央行加息”的議論，央行研究局局長(zhǎng)徐忠表示，公開市場(chǎng)操作中標(biāo)利率是通過央行招標(biāo)、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商投標(biāo)產(chǎn)生。傳統(tǒng)上講，“央行加息”指的是存貸款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，帶有較強(qiáng)的主動(dòng)調(diào)控意圖，而公開市場(chǎng)操作中標(biāo)利率上行則是在資金供求影響下隨行就市的表現(xiàn)，主要是由市場(chǎng)決定，一些市場(chǎng)人士看到了二者的差別，認(rèn)為不是“央行加息”。

事實(shí)上，一線保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人士對(duì)此事及其影響，也有著自己的認(rèn)識(shí)。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)曹德云在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示：“市場(chǎng)仍處于低利率周期，目前央行公開市場(chǎng)操作利率的變化只是根據(jù)市場(chǎng)資金供求狀況而采取的微調(diào)策略，基準(zhǔn)利率特別是存貸款利率沒有調(diào)整，就不能說低利率周期逆轉(zhuǎn)，況且降成本的目標(biāo)還沒有完全達(dá)到?！?

合眾資產(chǎn)副總經(jīng)理崔俊生坦言：“利率短期內(nèi)難再下行，一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面相較預(yù)期理想，利率下調(diào)必要性不足；二是基于通脹現(xiàn)狀及通脹預(yù)期，近期利率下行空間極小，階段性上行有小幅空間；三是國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策邊際收緊。”

正因如此，其在緩解保險(xiǎn)資金配置壓力上的作用恐怕并不明顯。某大型保險(xiǎn)公司主管投資的負(fù)責(zé)人表示：“利率下行趨勢(shì)可能已經(jīng)結(jié)束，但是不等于進(jìn)入了所謂加息周期，保險(xiǎn)資金配置壓力雖然小于上年，但是依然不小，如非標(biāo)產(chǎn)品的利率基本沒有變化?！?

而昆侖健康執(zhí)行董事兼首席投資官巢洋也表示：“在這一背景下，保險(xiǎn)資金投資壓力有所緩解，但是尚需時(shí)間消化?！?

投資策略：以穩(wěn)為主，穩(wěn)中求進(jìn)

安盛天平投資部首席投資官、董事會(huì)秘書章俊表示：“去年是多元化投資策略開始的年份，一些機(jī)構(gòu)開始采取差異化的投資策略，之前或債券、或股票、或非標(biāo)存在機(jī)會(huì)，實(shí)際上機(jī)構(gòu)選擇的產(chǎn)品趨于一致，但是隨著金融混業(yè)的放開，各類資產(chǎn)的制度紅利逐漸消失，留下的更多是流動(dòng)性溢價(jià)。今年，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)期，更加不存在哪一類資產(chǎn)具有顯著優(yōu)勢(shì)，加上償二代對(duì)不同資產(chǎn)有不同的要求，談不上哪種投資策略更優(yōu)，關(guān)鍵在于機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)選擇?！?

2016-2021年中國(guó)中國(guó)人壽保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展分析及投資潛力研究報(bào)告分析，2017年投資的主基調(diào)是穩(wěn)，以穩(wěn)為主，穩(wěn)中求進(jìn)，安全性相對(duì)更重要一些。雖然非標(biāo)的持有收益率高于同期限債券，但是私募性質(zhì)的非標(biāo)產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)更為隱秘，并且在當(dāng)前情況下流動(dòng)性補(bǔ)償不夠，因此傳統(tǒng)意義的非標(biāo)產(chǎn)品吸引力下降。

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