電解鋁價(jià)格步入震蕩期 市場(chǎng)供應(yīng)端產(chǎn)能被壓制

　　自2020年3月電解鋁價(jià)格反彈以來(lái)，行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)獲益明顯。同時(shí)，部分公司對(duì)未來(lái)鋁價(jià)積極樂(lè)觀。在碳中和政策下，火電鋁生產(chǎn)成本將上升，電解鋁新增產(chǎn)能受限，對(duì)鋁價(jià)形成支撐，行業(yè)有望繼續(xù)保持高利潤(rùn)。

　　電解鋁價(jià)格步入震蕩期

　　電解鋁價(jià)格方面，在經(jīng)歷了2月以來(lái)的快速上漲后開(kāi)始步入震蕩期。3月15日，電解鋁均價(jià)報(bào)17620元/噸，較上一個(gè)報(bào)價(jià)日上漲250元/噸，2月以來(lái)上漲2390元/噸。

　　1月20日，焦作萬(wàn)方披露的調(diào)研紀(jì)要稱(chēng)，公司內(nèi)部對(duì)于未來(lái)2-3年的鋁價(jià)相對(duì)樂(lè)觀，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能有上限，目前也沒(méi)有放開(kāi)電解鋁指標(biāo)的意向，而且可能會(huì)更嚴(yán)格地執(zhí)行電解鋁的指標(biāo)化。不論是基建、汽車(chē)還是電網(wǎng)光伏，鋁的用途越來(lái)越廣，需求相應(yīng)穩(wěn)步上升。

　　明泰鋁業(yè)董秘雷鵬告訴記者，基于周邊產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)千億級(jí)鋁工業(yè)基地的廢鋁生產(chǎn)量，公司積極響應(yīng)國(guó)家環(huán)保政策，2020年投資4億元引進(jìn)行業(yè)先進(jìn)設(shè)備，擴(kuò)產(chǎn)原有30萬(wàn)噸再生鋁項(xiàng)目，擴(kuò)建后年處理再生鋁規(guī)?？蛇_(dá)68萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目下半年可以投產(chǎn)。

　　行業(yè)利潤(rùn)也有所提升。百川盈孚統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月電解鋁行業(yè)含稅完全成本加權(quán)平均值為13204元/噸，較1月上漲68.7元/噸，環(huán)比上漲0.52%，同比上漲1.4%。2月因行業(yè)平均電價(jià)略有上漲，導(dǎo)致行業(yè)平均成本隨之上漲。同時(shí)，因宏觀政策以及市場(chǎng)對(duì)后市需求預(yù)期向好，鋁價(jià)亦強(qiáng)勢(shì)上漲，行業(yè)利潤(rùn)再度接近3000元/噸。

　　在內(nèi)蒙古能耗控制、云南水電短缺、產(chǎn)能檢修擾動(dòng)下，隨著二季度電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能階段性下降、消費(fèi)旺季來(lái)臨帶來(lái)的補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)電解鋁二三季度缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，疊加可能的政策催化和進(jìn)口窗口關(guān)閉，預(yù)計(jì)未來(lái)一年電解鋁價(jià)格有望突破2萬(wàn)元/噸，鋁行業(yè)長(zhǎng)周期景氣有望開(kāi)啟。

　　市場(chǎng)供應(yīng)端產(chǎn)能被壓制

　　內(nèi)蒙停批電解鋁新增產(chǎn)能。3月9日，內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)改委、工信廳、能源局印發(fā)《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障措施》的通知，確定2021年全區(qū)能耗雙控目標(biāo)為單位GDP能耗下降3%，能耗增量控制在500萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右，能耗總量增速控制在1.9%左右，單位工業(yè)增加值能耗(等價(jià)值)下降4%以上。;對(duì)于電解鋁等高耗能行業(yè)，從2021年起不再審批新增產(chǎn)能。蒙東地區(qū)的錦聯(lián)、霍煤等電解鋁廠計(jì)劃將以檢修方式減產(chǎn)，內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁新增產(chǎn)能受限制。目前，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)正在配合相關(guān)政府部門(mén)制定的《中國(guó)電解鋁行業(yè)碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案》，預(yù)期電解鋁產(chǎn)能4500萬(wàn)噸“天花板”將嚴(yán)格可控制，甚至下降。根據(jù)上海有色網(wǎng)，截至2021年2月初，建成產(chǎn)能規(guī)模4320萬(wàn)噸/年，全國(guó)電解鋁企業(yè)開(kāi)工率增至91.6%，建成產(chǎn)能逼近“天花板”，碳中和背景下，未來(lái)電解鋁供給端受限顯著。

　　步入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，庫(kù)存去化加快。從電解鋁需求端來(lái)看，建筑、交通、電力是電解鋁消費(fèi)前三大領(lǐng)域，其中建筑占比達(dá)31%，主要集中在房地產(chǎn)行業(yè)中。3-4月份是傳統(tǒng)開(kāi)工時(shí)間，電解鋁進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，帶動(dòng)鋁終端消費(fèi)需求的不斷上升;根據(jù)中國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年1-2月，乘用車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量307.2萬(wàn)輛，同比+88.34%，新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量30.5萬(wàn)輛，同比+535.42%，新能源車(chē)乘用車(chē)占比為9.93%。隨著汽車(chē)消費(fèi)刺激政策出臺(tái)，汽車(chē)輕量化發(fā)展趨勢(shì)，及新能源汽車(chē)步入景氣階段，預(yù)期將進(jìn)一步拉動(dòng)汽車(chē)對(duì)鋁的消費(fèi)需求;國(guó)家電網(wǎng)超額完成2020年投資計(jì)劃100.3%，預(yù)計(jì)2020年實(shí)際投資額約5000億元，電網(wǎng)投資超預(yù)期將有望大幅拉動(dòng)鋁需求，進(jìn)一步加大鋁產(chǎn)能庫(kù)存去化。

　　海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，鋁消費(fèi)需求回暖。隨著疫苗接種覆蓋率提升，大規(guī)模財(cái)政刺激陸續(xù)落地，流動(dòng)性延續(xù)寬松，海外經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)回升，鋁消費(fèi)需求有望加速，為鋁價(jià)格提供支撐。截止3月11日，LME3個(gè)月鋁價(jià)格今年以來(lái)+7.66%，3月5日LME+SHFE庫(kù)存為164.98萬(wàn)噸，較上年末-5.08%，處于自1999年以來(lái)的低位。

　　隨著我國(guó)”2030年碳達(dá)峰，2060年碳中和”的目標(biāo)落實(shí)，電解鋁供應(yīng)端產(chǎn)能被壓制，需求端則隨著海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及我國(guó)市場(chǎng)需求不斷增加，鋁庫(kù)存持續(xù)去化，鋁價(jià)格有望保持高位運(yùn)行。