國內(nèi)鋁價(jià)驟跌 電解鋁庫存雙降

　　2017年一路走紅的國內(nèi)電解鋁市場(chǎng)，進(jìn)入11月份后突然變了天。前期被業(yè)界寄予厚望的冬季限產(chǎn)，非但沒有成為支撐鋁價(jià)持續(xù)上漲的紅利，反因?qū)嶋H減產(chǎn)情況與預(yù)期背離，成為壓垮高價(jià)的最后一根稻草。

　　國內(nèi)鋁價(jià)驟跌

　　11月27日，國內(nèi)期貨市場(chǎng)滬鋁主力合約1801報(bào)收14930元/噸，再度失守15000元/噸大關(guān)。這一價(jià)格，較11月1日16290元/噸的開盤價(jià)已跌逾8%，較9月21日17375元/噸的年內(nèi)最高價(jià)，更是下跌逾14%。

　　國內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格，與期貨市場(chǎng)同步遭遇滑鐵盧。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月中旬至8月中上旬，鋁價(jià)大幅上揚(yáng)。隨后，鋁錠市場(chǎng)價(jià)格趨穩(wěn)，區(qū)間在16000元/噸~16400元/噸。11月伊始，鋁價(jià)首次多日在16000元/噸下方運(yùn)行，9日破15500元/噸，21日跌破15000元/噸大關(guān)。截至11月27日，鋁(99.70)市場(chǎng)均價(jià)14807.5元/噸，較11月1日均價(jià)16167.5元/噸，跌幅為8.41%，較年內(nèi)高位16447.5元/噸，跌幅為9.97%。

　　A股市場(chǎng)上，因鋁價(jià)上漲而股價(jià)迅速走紅的神火股份、云鋁股份，均曾在今年6月至9月間實(shí)現(xiàn)股價(jià)約150%的漲幅。但9月下旬以來，隨著鋁價(jià)行情走弱，鋁板塊股價(jià)普遍下跌，這兩只個(gè)股的股價(jià)更是大幅下跌逾40%。

　　今年支撐國內(nèi)鋁價(jià)持續(xù)上行的，是電解鋁供給側(cè)改革大力實(shí)施及冬季北方城市環(huán)保限產(chǎn)政策，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋁供給端收縮的預(yù)期。如今北方城市限產(chǎn)最后期限已至，為何鋁價(jià)不漲反跌?

　　“11月份以來，國內(nèi)電解鋁市場(chǎng)供給沒下來，需求沒上去，庫存還增加了?！闭劶敖阡X(14740， -295.00， -1.96%)價(jià)急速下挫的原因，神火股份董秘李宏偉分析稱，從市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)方面了解到的情況來看，造成鋁價(jià)下跌的因素，一個(gè)是供暖季限產(chǎn)，特別是鋁加工企業(yè)的限產(chǎn)，對(duì)需求造成壓力。另一個(gè)就是電解鋁限產(chǎn)力度低于市場(chǎng)預(yù)期。例如國內(nèi)最大的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)山東魏橋，此前市場(chǎng)預(yù)期本輪冬季限產(chǎn)，該企業(yè)要停250多萬噸產(chǎn)能。但目前市場(chǎng)有消息稱，山東魏橋由于7月份供給側(cè)改革限產(chǎn)已經(jīng)停過大量產(chǎn)能，與冬季限產(chǎn)產(chǎn)能抵消，今冬就不再停產(chǎn)了，這對(duì)市場(chǎng)心態(tài)形成了很大震動(dòng)。

　　對(duì)于冬季限產(chǎn)力度低于預(yù)期的說法，河南有色金屬協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長劉利斌也表示認(rèn)同。他告訴記者，河南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能今冬限產(chǎn)要求很嚴(yán)，如龍頭企業(yè)焦作萬方，在11月1日就已完全停產(chǎn)到位，限產(chǎn)幅度為30%。還有些是在11月10日前后啟動(dòng)，目前也已完全停產(chǎn)到位。但河南全省電解鋁的年產(chǎn)量也就300萬噸，依照限產(chǎn)政策，今冬河南省電解鋁停產(chǎn)產(chǎn)量不足30萬噸，整體減產(chǎn)量影響并不大。

　　“由于前期供給側(cè)改革，河南地區(qū)很多中小電解鋁企業(yè)本身就已是停產(chǎn)狀態(tài)，冬季限產(chǎn)僅對(duì)大規(guī)模企業(yè)形成影響。河南大型電解鋁企業(yè)較少，所以整體減產(chǎn)量只有二三十萬噸，分?jǐn)偟剿膫€(gè)月里面去，其實(shí)減產(chǎn)力度不明顯?！?

　　2017-2022年推進(jìn)電解鋁行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析報(bào)告表明，目前國內(nèi)電解鋁冬季限產(chǎn)主要就集中在河南和山東兩地。如果這兩個(gè)省份沒有很大規(guī)模的減產(chǎn)，那基本上本輪限產(chǎn)效果甚至可能還不如前期鋁價(jià)低時(shí)企業(yè)自主限產(chǎn)的力度大。據(jù)市場(chǎng)信息來看，除河南外，此前山東預(yù)計(jì)減產(chǎn)近兩百萬噸的預(yù)期今冬也很難實(shí)現(xiàn)。

　　她透露，除今冬限產(chǎn)力度不大外，今年電解鋁從下半年以來一直還有增產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)的情況。因?yàn)殇X價(jià)今年整體上漲幅度較明顯，企業(yè)從虧損轉(zhuǎn)成盈利，合規(guī)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)積極性較高。冬季限產(chǎn)主要集中在河北、河南、山東等北方省份，區(qū)域之外的增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)不受限制，所以北方地區(qū)以外的合規(guī)性產(chǎn)能近期投產(chǎn)力度較大。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入11月份以后，市場(chǎng)新增的產(chǎn)能甚至已經(jīng)超過了限產(chǎn)的產(chǎn)量。

　　“前期鋁價(jià)從8月份出現(xiàn)大幅拉漲，已消化了冬季限產(chǎn)的利好。本來市場(chǎng)預(yù)測(cè)到采暖季限產(chǎn)落地后，市場(chǎng)將再出現(xiàn)第二波拉漲。但目前情況下，減產(chǎn)達(dá)不到預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)產(chǎn)生了大幅落差，排除政策指引因素，對(duì)鋁價(jià)的判斷又開始回歸到對(duì)供需基本面的判斷上來。而目前電解鋁庫存處于比較高的位置，在年終時(shí)點(diǎn)需求也沒有很好的表現(xiàn)，因此鋁價(jià)開始直線回落?！?

　　電解鋁庫存雙降

　　2017年11月23日國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存174.9萬噸，較11月20日下降1.3萬噸，疊加我的有色鋁棒庫存數(shù)據(jù)，總計(jì)189.4萬噸(其中，鋁棒庫存14.5萬噸)，較11月20日下降2.75萬噸，為10月30日以來環(huán)比最大降幅。

　　分析認(rèn)為，庫存“雙降”的原因主要有以下三方面：①采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)正式落地，前期停產(chǎn)過程中由于“抽鋁水”而導(dǎo)致的庫存增加“副作用”明顯減弱，同時(shí)，河南省“2+26+3”區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)已經(jīng)停產(chǎn)完畢，其余正在停產(chǎn)過程當(dāng)中，運(yùn)行產(chǎn)能下降導(dǎo)致供給端進(jìn)一步收緊;②鋁價(jià)回調(diào)，下游應(yīng)用企業(yè)開始逢低補(bǔ)庫，出庫情況亦有所改善;③冬季來臨，原鋁生產(chǎn)核心區(qū)新疆運(yùn)力略有不足(優(yōu)先保障煤炭運(yùn)輸)，鋁錠外運(yùn)不暢，導(dǎo)致入庫有所減少。