中國造紙行業(yè)現(xiàn)狀分析及發(fā)展數(shù)據(jù)預測

　　近年來造紙行業(yè)一直處于低位運行態(tài)勢，2015年以來營業(yè)收入與利潤的增速雖有所回升，但仍然處于歷史低位。

　　造紙行業(yè)發(fā)展緩慢的原因主要有三個：一是造紙業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，前十年是造紙業(yè)的黃金發(fā)展期，而現(xiàn)在紙品市場已基本飽和，目前處于一個瓶頸期；二是受宏觀消費的影響，輕工行業(yè)的增速與 GDP 高度相關，近年來我國經(jīng)濟由高速增長進入了新常態(tài)，GDP增速不斷放緩，快速消費品以及高端消費品的增速也隨之回落，行業(yè)下游需求不振導致增速下降；三是受外部環(huán)境的影響，造紙行業(yè)的出口量增速近年來也在逐漸放緩，行業(yè)生存壓力相對較大。

　　目前國內(nèi)紙張消費約10300 萬噸，年增速約3%（07-11 年消費增速8%；2012 年后回落至3%左右）。現(xiàn)國內(nèi)紙張現(xiàn)有總產(chǎn)能1.3-1.4 億噸，2015-2017 年行業(yè)每年新增產(chǎn)能400-600 萬噸，新增產(chǎn)能逐年減少；由于年市場容量僅增加300-400 萬噸，目前市場開工率約80%，行業(yè)景氣改善仍主要依賴落后產(chǎn)能淘汰。2011-2015 年紙業(yè)年均淘汰量800多萬噸，保守預計2016-2017 年每年淘汰300 萬噸，我們預計行業(yè)開工率將每年上升0.7pct，行業(yè)景氣將逐步改善。

　　目前時點，行業(yè)有幾個方面的變化：1、紙業(yè)基本面略強于預期，7 月份紙價相對堅挺（部分紙種淡季提價），并未跟隨漿價而下跌；考慮四季度旺季來臨，預計紙價有望保持穩(wěn)定或略有上漲；2、紙業(yè)是供給側(cè)改革受益板塊之一，與其它周期行業(yè)相比，紙業(yè)去產(chǎn)能想對更容易些（其對GDP 及稅收貢獻小，而污染物排放一直處于各行業(yè)前列；企業(yè)人員安臵壓力?。袠I(yè)整合、淘汰存超預期可能；3、紙業(yè)龍頭有業(yè)績、有成長、有估值，中報普遍較好；4、近期棉花價格大漲，溶解漿提價預期強，太陽紙業(yè)等有望受益。

　　價格：今年春節(jié)后文化紙龍頭企業(yè)宣布銅版紙等提價100 元/噸，最終執(zhí)行約50 元。/噸?？紤]行業(yè)產(chǎn)能仍處過剩狀態(tài)，加上木漿價格的下跌，我們原本擔心6-8 月份淡季時，銅版紙、膠版紙等品種價格可能會下跌。但目前基本面好于預期，由于蘇州紫興工廠關閉（25 萬噸產(chǎn)能），相反7 月1 日起銅版紙價格上調(diào)100 元/噸，超我們預期。

　　而在包裝紙板方面，因G20 峰會企業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)，箱板/瓦楞紙自5 月份以來已經(jīng)歷兩輪提價：第一波5 月中旬，華東區(qū)域玖龍、理文、山鷹宣布提價50-100 元/噸；第二波6 月份下旬，華東區(qū)域玖龍、理文、山鷹等；華南區(qū)域東莞玖龍、理文、建暉等宣布提價50-100 元/噸。而在港股，玖龍、理文股價也接近或已創(chuàng)了階段性新高。淡季不淡，甚至紙價還能上漲，四季度行業(yè)將進入相對旺季、加上供給側(cè)改革的推進，紙張價格可能震蕩上行。

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