2015年我國影視行業(yè)并購及投資分析

　　當(dāng)消費(fèi)者感嘆票房紀(jì)錄一次又一次的被刷新的同時(shí)，資本早已在影視行業(yè)布局，賺得盆滿缽滿，影視傳媒行業(yè)作為新興朝陽產(chǎn)業(yè)，近年來得益于國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、消費(fèi)需求升級(jí)以及政策大力支持，影視行業(yè)呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的良好態(tài)勢，市場需求極其旺盛，票房持續(xù)高速增長，行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，具有廣闊的發(fā)展前景。2015年我國影視行業(yè)并購及投資分析內(nèi)容如下。

　　2016年春節(jié)，“星迷”接力將《美人魚》票房推至30億大關(guān)，創(chuàng)造內(nèi)地最高票房紀(jì)錄。受益于此，參與該片保底發(fā)行的光線傳媒一季度凈利潤同比大漲超40倍。

　　在票房經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫背景下，近年來影視并購事件頻現(xiàn)，2015年A股影視相關(guān)并購達(dá)76起，涉及資本2000億元。有業(yè)內(nèi)人士指出，處于朝陽行業(yè)的影視業(yè)吸引很多公司的關(guān)鍵在于能提升市盈率，而電影行業(yè)還有三年左右的高速增長期。

　　去年每5天發(fā)生一起影視并購

　　在過去的2015年，內(nèi)地票房“神話”不斷上演?！断穆逄?zé)馈芬?000萬元的成本帶來了14.41億元的收入，創(chuàng)造出高達(dá)3000%的回報(bào)率；《萬萬沒想到》點(diǎn)映兩天累計(jì)票房破億，位居過億速度排名榜首；《西游記之大圣歸來》以9.56億的票房成為國內(nèi)最賣座動(dòng)畫片。

　　眾多單片票房奇跡助推大盤不斷上升，據(jù)廣電總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年全國電影總票房達(dá)440.69億元，較2014年的近300億元同比增長48.7%，這一數(shù)據(jù)在2013年還停留在220億元。

　　在票房屢創(chuàng)新高的同時(shí)，上市公司頻施“資本術(shù)”，不斷涉及對(duì)影視行業(yè)橫向兼并、垂直整合及跨界收購。并購影視標(biāo)的，已成為文化傳媒行業(yè)的熱門事件。

　　南方都市報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015年A股市場共發(fā)生137起文化傳媒行業(yè)并購事件，其中影視相關(guān)并購多達(dá)76起，涉及資本2000億元，占比87%，平均每5天發(fā)生一起影視并購事件。

　　在2014年，A股發(fā)生影視并購事件為61起，而在2013年，這一數(shù)據(jù)僅為7起。更多最新影視制作行業(yè)分析信息請(qǐng)查閱中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2016-2021年影視制作行業(yè)深度分析及“十三五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)報(bào)告》。

　　在影視行業(yè)這塊誘人的“蛋糕”面前，除了影視公司不斷加碼外，多家“外行”上市公司也相中這一領(lǐng)域，紛紛在今年拋出跨界方案。

　　以技術(shù)開發(fā)、咨詢?yōu)橹鳂I(yè)的捷成股份3月份公告稱，公司擬以5.25億元購買星紀(jì)元影視文化傳媒有限公司25%的股權(quán)。交易完成后，公司合計(jì)持有星紀(jì)元55%的股權(quán)，星紀(jì)元將成為公司的控股子公司。

　　嶺南園林也在4月初宣布進(jìn)軍影視行業(yè)，其控股孫公司潤嶺文化以980萬元投資電影《盜墓筆記》。公司將此次動(dòng)作視為進(jìn)軍影視行業(yè)的“學(xué)費(fèi)”，“本次對(duì)外投資為公司根據(jù)未來發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)軍文化影視行業(yè)的重要一步，有助于公司積累影視投資等相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)?！?

　　對(duì)于影視并購火熱，北大文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰對(duì)新京報(bào)記者表示，投資動(dòng)力一方面是因?yàn)橛耙曅袠I(yè)處于成長期，投資機(jī)會(huì)比較多；同時(shí)，“許多傳統(tǒng)企業(yè)有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需求，而文化產(chǎn)業(yè)作為比較好的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)，進(jìn)入該行業(yè)公司市盈率會(huì)高出很多?！?

　　標(biāo)的公司“爭氣”，拉漲上市公司業(yè)績

　　與其他行業(yè)并購標(biāo)的頻現(xiàn)業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)相反，影視行業(yè)并購標(biāo)的普遍業(yè)績喜人。

　　比如，主營乳制品的皇氏集團(tuán)于2015年斥資7.8億元收購盛世驕陽100%股權(quán)。盛世驕陽囊括了新版四大名著、《趙氏孤兒案》等資源。

　　對(duì)賭協(xié)議顯示，2015年盛世驕陽凈利潤不低于0.75億元，據(jù)皇氏集團(tuán)公告稱，盛世驕陽去年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.77億元，超額完成業(yè)績承諾。同時(shí)，公司于2014年底收購的御嘉影視集團(tuán)有限公司也在去年完成業(yè)績承諾。

　　在并購方面動(dòng)作不斷的萬達(dá)院線，其并購標(biāo)的業(yè)績承諾也未落空。2015年，萬達(dá)院線收購慕威時(shí)尚文化全部股份，交易對(duì)價(jià)12億元。慕威時(shí)尚文化為一家電影投資出品、宣傳推廣、電影媒體廣告于一體的數(shù)據(jù)化電影公司。

　　慕威時(shí)尚文化承諾2015年凈利潤不低于0.6億元，而公司去年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.68億元，業(yè)績完成率達(dá)113%。

　　在當(dāng)代東方2014年大手筆收購曾投資拍攝《精忠岳飛》《北京假日》等的盟將威影視文化時(shí)，雙方簽訂業(yè)績對(duì)賭協(xié)議，后者承諾未來三年業(yè)績總額達(dá)3.99億元。

　　繼2014年超額完成業(yè)績承諾后，2015年，盟將威影視文化實(shí)現(xiàn)凈利潤1.42億元，在并購時(shí)承諾2015年業(yè)績?yōu)?.35億元，業(yè)績完成率為105%。

　　當(dāng)代東方進(jìn)軍影視行業(yè)后，在上市公司方面業(yè)績一路猛增。在2013年與2014年，公司營收在0.2億元上下徘徊，凈利潤處于虧損邊緣，但在2015年，公司實(shí)現(xiàn)營收4.93億元，凈利潤更是攀升至1.11億元，完成華麗轉(zhuǎn)身。

　　通過并購催生公司業(yè)績?cè)鲩L不止當(dāng)代東方一家公司。借《西游記之大圣歸來》出名的鹿港科技發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告稱，2015年凈利潤同比增長85%到 119%。鹿港科技表示，公司2015年完成收購浙江天意影視51%股權(quán)，其利潤合并入上市公司，給公司年度利潤做出了一定的貢獻(xiàn)。

　　影視投資熱還能持續(xù)多久？

　　在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，票房經(jīng)濟(jì)與影視投資卻雙雙出現(xiàn)逆勢增長。藝恩咨詢副總裁侯濤對(duì)新京報(bào)記者表示，這與經(jīng)濟(jì)學(xué)中“口紅效應(yīng)”（指因經(jīng)濟(jì)蕭條而導(dǎo)致口紅熱賣的一種有趣的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象）有一定關(guān)聯(lián)，娛樂產(chǎn)業(yè)成為人們緩解壓力的重要渠道。

　　2015年中國新建影院達(dá)到1714家，侯濤也表示，新建影院的增長成為推動(dòng)票房增長的動(dòng)力之一。“此前很多人對(duì)電影有消費(fèi)意愿，但沒有消費(fèi)渠道，從某種程度上來講這種消費(fèi)被抑制了?！?

　　電影業(yè)快速增速還能延續(xù)多久？“世界上普遍的規(guī)律是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)停滯后，票房就停止增長，所以從現(xiàn)在來看，國內(nèi)電影行業(yè)還有兩三年的增長期?！标惿俜逭f，以美國為例，目前電影市場主要增長點(diǎn)來自國際市場，而國內(nèi)市場在25年前就停滯了。

　　即便電影行業(yè)處于高速增長階段，在陳少峰看來，與電視劇不同，電影是一個(gè)國際市場，但目前國內(nèi)電影出口很少，反映了影片質(zhì)量欠佳。侯濤也指出，內(nèi)容創(chuàng)作提升和類型再豐富，是影視業(yè)發(fā)展很重要的要素。

　　“源頭存在問題，進(jìn)一步影響延長產(chǎn)業(yè)鏈的能力?！标惿俜逭f，目前國內(nèi)電影收入模式比較單一，除了院線利潤比較高，電影投資公司、制片方的利潤還是很低。

　　“大部分公司投資電影，是高風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)”

　　影視投資火熱，但并非一本萬利。如投資《王朝的女人·楊貴妃》的新三板公司春秋鴻，因票房不理想，致使公司2015年虧損1.47億元，凈資產(chǎn)更是-5259萬元，造成資不抵債，公司不得不被扣上“ST”的帽子。

　　春秋鴻拍廣告起家，2014年8月掛牌新三板，2013年的營收1.69億元，凈利潤1500萬元，此前參投了《長江7號(hào)》、《赤壁》、《鋼的琴》，發(fā)行了《暮光之城4：破曉》。彼時(shí)的春秋鴻，在影視圈風(fēng)生水起。

　　不到一年時(shí)間，春秋鴻就從“天堂”跌到了“地獄”。春秋鴻對(duì)范冰冰主演的《楊貴妃》寄予厚望，投入成本為2.35億元。最終換來的，只有1.34億元的票房，由此導(dǎo)致了春秋鴻的巨虧。

　　在《致投資者的信》中，春秋鴻表示：“2015年度，我們?cè)诟唢L(fēng)險(xiǎn)投資的電影投拍領(lǐng)域巨虧，這是公司自成立以來經(jīng)歷的最大考驗(yàn)?！?

　　春秋鴻的投資失誤并非個(gè)例，匯集黃曉明、金城武、宋慧喬、章子怡等明星大腕、由吳宇森執(zhí)導(dǎo)的《太平輪》據(jù)稱投資4億元人民幣，但上下兩集總票房才超過2.6億元，同樣令投資方巨虧。

　　“電影和電視劇對(duì)制作公司來說有很大風(fēng)險(xiǎn)，單個(gè)項(xiàng)目從籌劃到上映至少需要一年半到兩年的時(shí)間，周期比較長，此外作品題材等也會(huì)對(duì)其收入有很大影響?！焙顫f，目前影視市場中公司較多，增加了市場潛在的泡沫。

　　陳少峰表示，影視屬于高風(fēng)險(xiǎn)的朝陽行業(yè)，孤注一擲比較危險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)普遍采用聯(lián)合投資方式分散風(fēng)險(xiǎn)。在他看來，影視行業(yè)中的公司兩極分化嚴(yán)重，有 “王者通吃”特點(diǎn)，比如可能3%的公司占領(lǐng)80%以上的市場份額，對(duì)這些企業(yè)來講，影視行業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)行業(yè)，但對(duì)于大多數(shù)企業(yè)而言，與高風(fēng)險(xiǎn)相伴的是低回報(bào)。

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