CPI環(huán)比回升幅度高于季節(jié)性因素

　　2012年12月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲2.5%，環(huán)比上漲0.8%。其中，食品價(jià)格同比上漲4.2%，環(huán)比上漲2.4%；非食品價(jià)格同比上漲1.7%，環(huán)比持平。

　　CPI環(huán)比回升幅度高于季節(jié)性因素。2012年12月，CPI環(huán)比上漲0.8%，略高于季節(jié)性因素。歷史數(shù)據(jù)顯示，2001-2011年，12月CPI環(huán)比平均上漲0.5%。2012年12月，食品價(jià)格環(huán)比回升強(qiáng)于季節(jié)性，非食品價(jià)格則環(huán)比持平于季節(jié)因素。

　　食品價(jià)格方面，12月環(huán)比上漲2.4%，強(qiáng)于季節(jié)性回升，主要原因是2012年9月-11月，食品價(jià)格整體漲幅小于季節(jié)性因素，12月食品價(jià)格補(bǔ)漲。歷史數(shù)據(jù)顯示，2001-2011年，CPI食品價(jià)格在12月環(huán)比平均上升1.5%。高頻數(shù)據(jù)顯示，12月份，商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲幅度高達(dá)3.5%。分項(xiàng)來(lái)看，其中，鮮菜價(jià)格上漲14.8%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.41個(gè)百分點(diǎn)；水產(chǎn)品價(jià)格上漲6.1%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.15個(gè)百分點(diǎn)；糧食價(jià)格上漲4.1%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲約0.12個(gè)百分點(diǎn)。

　　非食品價(jià)格環(huán)比持平，與季節(jié)性相同。歷史數(shù)據(jù)顯示，2001年-2011年，12月份非食品價(jià)格環(huán)比持平，主要原因包括兩方面正負(fù)抵消。一方面，是12 月國(guó)際油價(jià)先降后升，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格進(jìn)行沒(méi)有調(diào)整，但由于11 月中旬油價(jià)的下調(diào)對(duì)12月環(huán)比有滯后影響，因此車(chē)用燃料等分項(xiàng)環(huán)比下降。另一方面，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇使得居住相關(guān)分項(xiàng)環(huán)比回升。

　　1月CPI同比可能小幅降至1.9%附近。食品方面，歷史數(shù)據(jù)顯示食品價(jià)格在1月會(huì)出現(xiàn)明顯上漲。2001-2011年，CPI食品價(jià)格在1月環(huán)比平均上升2.4 %。非食品方面，考慮到水電等資源價(jià)格改革，1月非食品價(jià)格環(huán)比略高于季節(jié)性（2001-2011年均值為0.1%）。按食品價(jià)格環(huán)比上漲2.4%，非食品環(huán)比上漲0.2%，1月份CPI同比將降至1.9%附近。

　　通脹上行溫和可控。首先，輸入性通脹壓力不大。雖然歐美日均推出量化寬松政策，為通脹再起創(chuàng)造寬松的貨幣環(huán)境，但全球經(jīng)濟(jì)需求疲軟，大宗商品價(jià)格大漲的基本面并不存在，輸入型通脹壓力難及2009年至2011年期間水平。美國(guó)推出QE3以來(lái)，NYMEX原油價(jià)格不漲反跌。

　　其次，產(chǎn)出缺口為負(fù)壓制物價(jià)上行空間。分項(xiàng)來(lái)看，非食品方面，從現(xiàn)在到2013年上半年，工業(yè)品價(jià)格同比很可能仍將處于負(fù)值區(qū)域，壓制非食品CPI上升空間。食品方面，更多體現(xiàn)季節(jié)性因素影響。CPI食品價(jià)格在12月到2013年2月的季節(jié)性漲幅較大，但是考慮到能繁母豬和生豬存欄量仍處于歷史高位，食品價(jià)格上漲周期尚未形成。因此，綜合來(lái)看，從現(xiàn)在到2013年上半年，CPI顯示的通脹壓力不大，上行步伐溫和可控。