造紙板塊震蕩走強(qiáng)，景興紙業(yè)此前漲停，晨鳴紙業(yè)漲超5%，宜賓紙業(yè)、博匯紙業(yè)、五洲特紙等跟漲。
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中國銀河證券研報(bào)表示，2024年上半年，造紙板塊營收個(gè)位數(shù)增長，漿紙系及特種紙利潤端受益于2023年漿價(jià)下行而同比改善，但2024年前期漿價(jià)上行導(dǎo)致2024年第二季度盈利環(huán)比下滑，預(yù)計(jì)影響將延續(xù)至2024年第三季度，5月中下旬后的漿價(jià)下行預(yù)計(jì)將體現(xiàn)于2024年第四季度報(bào)表端；廢紙系則受下游需求影響，包裝紙價(jià)格下行快于原材料價(jià)格，利潤端表現(xiàn)不佳，上半年基本維持盈虧平衡。分紙種來看，文化紙價(jià)格表現(xiàn)疲軟，雙膠紙需求平穩(wěn)、產(chǎn)能增加，雙銅紙需求下降、產(chǎn)能穩(wěn)定；白卡紙需求邊際弱化，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，供過于求壓制價(jià)格表現(xiàn)；瓦楞箱板紙價(jià)格低位企穩(wěn)，進(jìn)口沖擊逐漸消退。展望后續(xù)，市場逐漸進(jìn)入旺季背景，預(yù)計(jì)終端需求將得到一定改善，進(jìn)而支撐價(jià)格表現(xiàn)。
中國銀河證券研報(bào)表示，2024年上半年，造紙板塊營收個(gè)位數(shù)增長，漿紙系及特種紙利潤端受益于2023年漿價(jià)下行而同比改善，但2024年前期漿價(jià)上行導(dǎo)致2024年第二季度盈利環(huán)比下滑，預(yù)計(jì)影響將延續(xù)至2024年第三季度，5月中下旬后的漿價(jià)下行預(yù)計(jì)將體現(xiàn)于2024年第四季度報(bào)表端；廢紙系則受下游需求影響，包裝紙價(jià)格下行快于原材料價(jià)格，利潤端表現(xiàn)不佳，上半年基本維持盈虧平衡。分紙種來看，文化紙價(jià)格表現(xiàn)疲軟，雙膠紙需求平穩(wěn)、產(chǎn)能增加，雙銅紙需求下降、產(chǎn)能穩(wěn)定；白卡紙需求邊際弱化，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，供過于求壓制價(jià)格表現(xiàn)；瓦楞箱板紙價(jià)格低位企穩(wěn)，進(jìn)口沖擊逐漸消退。展望后續(xù)，市場逐漸進(jìn)入旺季背景，預(yù)計(jì)終端需求將得到一定改善，進(jìn)而支撐價(jià)格表現(xiàn)。8月末，華泰紙業(yè)、太陽紙業(yè)等龍頭紙企均發(fā)布200元/噸文化紙漲價(jià)函。建議關(guān)注：漿紙系龍頭太陽紙業(yè)，特種紙龍頭華旺科技、仙鶴股份。
中金公司研報(bào)認(rèn)為，2024年上半年造紙行業(yè)需求和供給邊際變化平淡，成本變動(dòng)成為行業(yè)最重要邊際變化：漿價(jià)上漲周期給漿系龍頭帶來補(bǔ)庫和成本優(yōu)勢雙重紅利，使上半年漿紙系龍頭盈利表現(xiàn)亮眼。如2024年第三季度板塊紙價(jià)能夠保持平穩(wěn)，2024年第四季度企業(yè)有望迎來庫存成本下降+下游旺季補(bǔ)庫提價(jià)的“漿紙剪刀差擴(kuò)大”行情，成本控制優(yōu)秀、板塊格局穩(wěn)定、具備盈利安全邊際的企業(yè)有望充分受益。
中原證券研報(bào)指出，建議關(guān)注造紙行業(yè)三個(gè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)：1）原材料：受包裝用紙需求較弱拖累，2024年上半年原料廢黃板紙價(jià)格下跌，處在歷史低位，后續(xù)隨著消費(fèi)旺季的來臨預(yù)計(jì)需求將有所改善；受歐洲需求整體改善以及供給端事件影響，木漿價(jià)格上漲至歷史中高位并維持偏強(qiáng)勢運(yùn)行。中期來看，下半年國內(nèi)外木漿新增產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)漿價(jià)高位調(diào)整。2）箱板瓦楞紙：價(jià)格受國內(nèi)需求低迷影響走低，2024年起大廠產(chǎn)能投放進(jìn)度趨緩，年內(nèi)預(yù)計(jì)供應(yīng)端壓力較小，后續(xù)隨供需改善及下半年消費(fèi)旺季來臨，價(jià)格及盈利情況有望得到改善。3）文化紙：需求相對(duì)剛性，3—4月傳統(tǒng)旺季價(jià)格漲到年內(nèi)高點(diǎn)，而后社會(huì)面訂單表現(xiàn)一般，價(jià)格開始回落，后期預(yù)計(jì)文化紙價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，2024年下半年盈利情況隨漿價(jià)高位回調(diào)后有望得到改善。
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