2016年我國(guó)自動(dòng)變速器產(chǎn)業(yè)布局趨勢(shì)分析

　　據(jù)我國(guó)自動(dòng)變速器產(chǎn)業(yè)布局分析，國(guó)際合作研發(fā)柴油機(jī)六速自動(dòng)變速箱,汽車動(dòng)力系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)全布局?，F(xiàn)對(duì)2016年我國(guó)自動(dòng)變速器產(chǎn)業(yè)布局趨勢(shì)分析。公司公告與法國(guó)PPS公司簽訂《自動(dòng)變速箱匹配開(kāi)發(fā)協(xié)議》并支付140萬(wàn)歐元開(kāi)發(fā)費(fèi)用,作為PPS公司國(guó)內(nèi)唯一柴油機(jī)合作伙伴,PPS公司將為其開(kāi)發(fā)適用于后輪和四輪驅(qū)動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)的六速自動(dòng)變速箱,開(kāi)發(fā)完成后共同開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng),協(xié)議有效期至2019年底。公司作為柴油發(fā)動(dòng)機(jī)制造領(lǐng)先企業(yè),與天津松正等成立無(wú)錫同益汽車動(dòng)力技術(shù)有限公司布局新能源汽車動(dòng)力總成,此次布局自動(dòng)變速箱后公司已初步實(shí)現(xiàn)汽車動(dòng)力系統(tǒng)全布局。

　　自動(dòng)變速器行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查分析報(bào)告顯示，法國(guó)公司自動(dòng)變速箱研制經(jīng)驗(yàn)豐富,云內(nèi)動(dòng)力確立柴油車動(dòng)力總成國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍地位。PPS公司1967年成立,是專門設(shè)計(jì)和制造齒輪箱、自動(dòng)變速箱等汽車零配件的全球知名制造企業(yè),其六速自動(dòng)變速箱技術(shù)領(lǐng)先,配套整車公司包括通用汽車(凱迪拉克、霍頓、雪佛蘭)、寶馬和塔塔等。雙方此次合作可將PPS公司國(guó)際成熟技術(shù)本土化并開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)共贏。云內(nèi)動(dòng)力通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)手動(dòng)變速器向自動(dòng)變速器升級(jí),一方面符合消費(fèi)者使用習(xí)慣,另一方面打開(kāi)動(dòng)力總成海外市場(chǎng)(歐洲轎柴絕大多數(shù)為自動(dòng)變速),隨國(guó)內(nèi)柴油品質(zhì)提升和政策向比汽油車更節(jié)能環(huán)保的柴油車逐步傾斜,云內(nèi)動(dòng)力作為領(lǐng)軍企業(yè)有望顯著受益。

　　公司股價(jià)已具備較高安全邊際。第一期員工持股計(jì)劃644萬(wàn)股已完成購(gòu)買,成本價(jià)9.314(最新市場(chǎng)價(jià)已折價(jià)22.6%),認(rèn)購(gòu)員工范圍廣(占2014年員工總數(shù)18.2%),考慮公司受益于(1)國(guó)Ⅳ產(chǎn)品實(shí)力強(qiáng),業(yè)績(jī)有望逆行業(yè)高增長(zhǎng),且有超預(yù)期可能;(2)國(guó)企改革。目前股價(jià)已具備較高安全邊際。

　　買入-A投資評(píng)級(jí),維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.00元。預(yù)計(jì)公司2015-2017年收入增速分別為24.4%、27.7%、29.4%,凈利潤(rùn)增速分別為 36.7%、48.3%和35.1%,假設(shè)定增按底價(jià)增發(fā),新增股本6653萬(wàn),2015-2017年EPS(攤薄后)分別為0.25元、0.38元和 0.51元;維持買入-A的投資評(píng)級(jí),維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.00元,對(duì)應(yīng)2015年和2016年動(dòng)態(tài)PE分別是46X和32X。

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