震蕩不減 科技股料成為輪動(dòng)新目標(biāo)

　　昨日，上證指數(shù)下跌0.41%，收?qǐng)?bào)2665.43點(diǎn)，量能有所萎縮，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)沖高回落后震蕩拉升，上漲0.04%。盤(pán)面上，行業(yè)板塊漲跌參半，科技股品種維持一定市場(chǎng)熱度，剔除新股及ST股，兩市近80只個(gè)股漲停。分析人士指出，經(jīng)歷上周連續(xù)上漲，A股自身存整固需求，不過(guò)隨著政策底不斷夯實(shí)與強(qiáng)化，市場(chǎng)反彈行情仍將持續(xù)。在此背景下，流動(dòng)性邊際緩和與成交活躍有利于科技成長(zhǎng)股估值修復(fù)，繼大金融后，將成為又一輪動(dòng)目標(biāo)。

　　5日，三大股指均以十字星收盤(pán)，呈現(xiàn)出寬幅震蕩行情。其中，上證指數(shù)小幅低開(kāi)后出現(xiàn)一波弱勢(shì)反彈，隨后逐級(jí)抵抗下跌，尾盤(pán)有所回升，收小十字星，K線(xiàn)站穩(wěn)5日、10日和20日均線(xiàn)?！癆股5日選擇震蕩休整，一方面是前期漲幅過(guò)快后，引發(fā)技術(shù)性調(diào)整，另一方面可以看成是準(zhǔn)備突破壓力區(qū)前的蓄勢(shì)?！笔袌?chǎng)人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，需要注意的是，市場(chǎng)全面普漲格局恐難維系，行業(yè)板塊表現(xiàn)開(kāi)始分化。

　　雖然5日指數(shù)有所調(diào)整，但市場(chǎng)做多熱情并未降低，這一點(diǎn)可從兩市漲停個(gè)股數(shù)量得到直觀(guān)反映。分析人士指出，當(dāng)前積極信號(hào)加速釋放，不僅扭轉(zhuǎn)前期過(guò)度悲觀(guān)的投資情緒，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、做多熱情也在穩(wěn)步提升之中。在當(dāng)前的市場(chǎng)背景下，既有行業(yè)發(fā)展邏輯又具反彈彈性的科技成長(zhǎng)品種最為受益。

　　事實(shí)上，科技板塊相關(guān)政策利好早已開(kāi)始密集釋放。8月10日，工信部、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《擴(kuò)大和升級(jí)信息消費(fèi)三年行動(dòng)計(jì)劃(2018-2020年)》，提出到2020年我國(guó)信息消費(fèi)規(guī)模達(dá)到6萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)11%以上，拉動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)出達(dá)到15萬(wàn)億元。綜合來(lái)看，進(jìn)一步加快核心底層信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，補(bǔ)強(qiáng)信息產(chǎn)業(yè)短板、提升企業(yè)信息化水平將是現(xiàn)階段政策的主要著力方向之一。國(guó)內(nèi)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈、5G產(chǎn)業(yè)鏈、企業(yè)信息化產(chǎn)業(yè)等有望長(zhǎng)周期受益。

　　且9月21日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、科技部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于提高研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的通知》，研發(fā)費(fèi)用75%加計(jì)扣除比例適用范圍由科技型中小企業(yè)拓寬至全部企業(yè)。行業(yè)表示，本次研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提升，對(duì)于研發(fā)投入力度大的行業(yè)更為利好，從測(cè)算結(jié)果來(lái)看，國(guó)防軍工、通信和計(jì)算機(jī)行業(yè)所受影響最大，業(yè)績(jī)?cè)龊穹茸罡叻謩e達(dá)到8.3%、8.1%和4.1%。

　　雖然政策底不斷強(qiáng)化，提升市場(chǎng)做多熱情，但市場(chǎng)短期反彈節(jié)奏仍受三方面因素影響。且指數(shù)已到前期密集交易區(qū)，上方缺口壓力較大，突破若未能得到量能配合，大概率將以時(shí)間換取空間;其次，引領(lǐng)本輪市場(chǎng)反彈的核心是券商板塊，而券商板塊在持續(xù)反彈以后已經(jīng)產(chǎn)生了分化，由統(tǒng)一上漲到分化反彈。券商板塊后市分化強(qiáng)度將影響到指數(shù)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。最后，板塊之間輪動(dòng)能否做到無(wú)縫銜接，對(duì)市場(chǎng)人氣維系具有重要意義。

　　不過(guò)，滬指自年初以來(lái)的持續(xù)回落，下跌幅度已經(jīng)十分充分，指標(biāo)嚴(yán)重超跌，且10月剛好是低點(diǎn)時(shí)間窗口，超跌反彈條件非常理想。10月下旬下探新低2449點(diǎn)之后的回升是超跌反彈的啟動(dòng)，反彈持續(xù)時(shí)間保守估計(jì)3個(gè)月左右，反彈高度3000點(diǎn)附近。

　　雖然短期市場(chǎng)反彈節(jié)奏會(huì)受到多因素影響，但并不會(huì)因此動(dòng)搖本輪反彈主邏輯。就目前來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的空窗期，政策因素成為了影響當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)的最重要因素，也使得市場(chǎng)的悲觀(guān)預(yù)期得到修復(fù)。盡管經(jīng)濟(jì)基本面由于政策時(shí)滯尚未出現(xiàn)觸底反彈的變化，但政策預(yù)期成為市場(chǎng)信心恢復(fù)的重要支撐，疊加外部環(huán)境逐步緩和的預(yù)期，A股有望迎來(lái)政策加持的溫馨期，指數(shù)有望在11月呈現(xiàn)出震蕩上行的走勢(shì)。

　　相信未來(lái)會(huì)有更多實(shí)質(zhì)性利好政策接踵而至，各路資金有望陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)。整個(gè)市場(chǎng)由“冷”轉(zhuǎn)“熱”需要一定的時(shí)間，未來(lái)股指可能仍然存在一定的波動(dòng)，但股指下行空間已不大，投資者可逢低逐步布局。后市A股出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性反彈概率較大。首先是主動(dòng)進(jìn)攻型行業(yè)，以銀行、保險(xiǎn)、券商和房地產(chǎn)為代表的金融板塊和強(qiáng)周期板塊表現(xiàn)最好。其次是，從大博弈、補(bǔ)短板的角度去布局軍工科技、網(wǎng)絡(luò)安全、5G、芯片、北斗導(dǎo)航等科創(chuàng)股的趨勢(shì)性主題機(jī)會(huì)。這期間熱點(diǎn)會(huì)來(lái)回輪動(dòng)，但要注意上證指數(shù)沖上2700點(diǎn)后，由于回補(bǔ)了跳空缺口會(huì)有較大壓力。

　　目前，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)緩解是近期最核心的邊際變化，因此這次反彈以來(lái)以券商和銀行為代表的金融股超額收益較為顯著。但是結(jié)合A股的歷史經(jīng)驗(yàn)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行期間，主板盈利增速隨之放緩，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)往往呈現(xiàn)兩個(gè)特征，一則是拉長(zhǎng)視角來(lái)看成長(zhǎng)股占優(yōu)，二則每次市場(chǎng)上漲期間會(huì)呈“大盤(pán)股搭臺(tái)，成長(zhǎng)股唱戲”的特征。具體來(lái)看，金融板塊中關(guān)注銀行和非銀，成長(zhǎng)板塊中關(guān)注云計(jì)算、5G和半導(dǎo)體。

　　隨著本輪A股回購(gòu)潮對(duì)大盤(pán)推動(dòng)力量仍在積蓄，新規(guī)支持下回購(gòu)規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大，并為市場(chǎng)長(zhǎng)期估值底部構(gòu)建提供內(nèi)部條件。在“穩(wěn)杠桿”的政策下，四季度國(guó)內(nèi)外系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入到緩釋階段，政策底帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升觸發(fā)市場(chǎng)超跌反彈，有基本面支撐的主動(dòng)式回購(gòu)個(gè)股值得關(guān)注。

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