三年牛熊輪回 工業(yè)品探底路漫漫

    工業(yè)品將近三年的牛市歷程，終于從高點(diǎn)又回到了起點(diǎn)。

    昨日，滬銅主力合約902報(bào)收26610元/噸，燃料油期貨主力合約902報(bào)收2133元/噸，標(biāo)志著這兩個(gè)品種不但創(chuàng)出本年度調(diào)整以來(lái)的新低，也回到了2005年2月左右的位置，創(chuàng)出了三年多來(lái)的新低。天膠主力合約903昨日更是暴跌4.79%，報(bào)收11335元/噸，是自2003年以來(lái)的新低。加上鋁、鋅此前已經(jīng)連創(chuàng)新低，工業(yè)品整體價(jià)位已經(jīng)回到了2005年初的水平，而那時(shí)正是一輪牛市的開(kāi)始。可以說(shuō)，截至昨日，經(jīng)歷了波瀾壯闊的牛市和百年一遇的熊市，工業(yè)品期貨終于回到了當(dāng)年牛市的起點(diǎn)。

    業(yè)內(nèi)人士表示，這輪工業(yè)品的下跌還遠(yuǎn)未見(jiàn)底，弱勢(shì)氛圍將依舊籠罩。只有當(dāng)實(shí)際消費(fèi)開(kāi)始拉動(dòng)，或者礦山開(kāi)始減產(chǎn)后，對(duì)期貨價(jià)格才能形成一定的支撐。

    需求“衰竭”銅價(jià)歷史大底仍需等待

    “銅的庫(kù)存還有28萬(wàn)噸，這在前幾年是沒(méi)有的，”神策投資分析師陸承紅表示，以銅為代表的工業(yè)品目前看不到實(shí)際的消耗，國(guó)外銅現(xiàn)貨處于貼水，弱勢(shì)格局依舊，看不到上升的動(dòng)力。“期市不像股市，股市有了信心后就能刺激反彈，能夠在經(jīng)濟(jì)還不景氣的時(shí)候就提前大半年對(duì)復(fù)蘇做出反應(yīng)，期貨市場(chǎng)還是需要實(shí)在的數(shù)據(jù)的?！?

    上周倫敦銅庫(kù)存增加了近一萬(wàn)噸，而注銷(xiāo)倉(cāng)單數(shù)持續(xù)降低，平均占總庫(kù)存量的1.8%左右，這也說(shuō)明了世界銅需求的疲軟以及投資者信心不足，使得銅消費(fèi)量不斷下降。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，銅庫(kù)存還會(huì)持續(xù)增加，很快會(huì)突破30萬(wàn)噸，這對(duì)銅市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重打壓。而美國(guó)三大汽車(chē)廠商瀕臨破產(chǎn)，對(duì)于基本金屬來(lái)說(shuō)又是一大利空，“汽車(chē)業(yè)也是使用金屬和橡膠的主要產(chǎn)業(yè)，每輛車(chē)要用20公斤以上的銅，如果大廠家破產(chǎn)的話影響會(huì)很大?！标懗屑t表示。

    “銅目前是有一點(diǎn)‘衰竭’的味道了，宏觀面已經(jīng)很難支撐，”長(zhǎng)城偉業(yè)金屬分析師景川表示，目前要猜測(cè)底在何方?jīng)]有意義，價(jià)格不會(huì)在某個(gè)點(diǎn)位自動(dòng)擋住，“現(xiàn)在許多數(shù)據(jù)都已經(jīng)到了上世紀(jì)80年代的水平，很難判斷工業(yè)品的底部是在2005年的價(jià)位，還是在2001年的價(jià)位?！?

    景川表示，從價(jià)格跌幅上來(lái)看，銅還是被高估的，到目前還沒(méi)有“跌足”，例如鋅是從40000多點(diǎn)一路跌到6000點(diǎn)左右，離成本價(jià)和歷史低位也已經(jīng)很近了，而銅則僅僅從60000點(diǎn)跌到了26000點(diǎn)左右，離歷史大底還有一段，距離成本價(jià)也尚有距離。

    “總體來(lái)說(shuō)，金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響主要都集中在工業(yè)品方面，整體上的弱勢(shì)目前不會(huì)改變。”景川說(shuō)。

    4萬(wàn)億方案難成短期支撐

    此前，國(guó)務(wù)院剛確定了4萬(wàn)億的投資計(jì)劃，擴(kuò)大內(nèi)需，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從理論上說(shuō)，4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃，必將拉動(dòng)基本工業(yè)品的需求，對(duì)期貨市場(chǎng)屬于重大利好。但市場(chǎng)僅僅在方案推出后的一兩天做出過(guò)積極回應(yīng)，此后依然是一路陰跌。

    “任何一個(gè)方案都會(huì)引起短暫的反應(yīng)，但在金融危機(jī)中，一個(gè)計(jì)劃就能起多大作用也很難說(shuō)，”景川表示，由于目前經(jīng)濟(jì)刺激方案中的很多項(xiàng)目還需要經(jīng)過(guò)立項(xiàng)、論證等漫長(zhǎng)過(guò)程，很難在前幾個(gè)月里就在數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，而且在年底前的投入也只有1000多億，“救市的利好在以后一定會(huì)顯示出來(lái)的，但在目前還很難，信心恢復(fù)需要很長(zhǎng)的時(shí)間。

”高盛的研究報(bào)告也認(rèn)為，最近公布的4萬(wàn)億元財(cái)政刺激方案可能要到2009年下半年才能見(jiàn)成效。
    陸承紅表示，4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)方案對(duì)于鋼材、水泥等物資的消費(fèi)會(huì)有所促進(jìn)，但對(duì)銅、鋁等基本金屬的需求并不大。另外，兩年內(nèi)4萬(wàn)億的方案，在國(guó)外市場(chǎng)看來(lái)也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的表現(xiàn)，因此也很難提振外盤(pán)的信心。

    “要有實(shí)質(zhì)的反彈，必須要庫(kù)存下降，而這取決于兩點(diǎn)，”陸承紅表示，一是實(shí)際消費(fèi)開(kāi)始起作用，對(duì)工業(yè)品的需求真的啟動(dòng)。例如2005年的工業(yè)品牛市啟動(dòng)，就是全世界在炒“中國(guó)因素”，預(yù)計(jì)蓬勃發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將大量吸納全球的礦產(chǎn)品，這才推升了工業(yè)品種的大幅走高；二是礦業(yè)企業(yè)減產(chǎn)，目前減產(chǎn)的更多還是冶煉企業(yè)，只有礦業(yè)的減產(chǎn)才能對(duì)下跌形成強(qiáng)勁支撐。

    據(jù)了解，近期有很多中小企業(yè)減少了在期貨市場(chǎng)上的頭寸，收縮資金準(zhǔn)備過(guò)冬。從資金面上說(shuō)，多頭在短期內(nèi)也很難聚集起力量，形成實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)。

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