菜籽油與棕櫚油間的套利分析

     華山論劍征稿（作者曹彥輝）--隨著原油價(jià)格的瘋狂上漲，作為能源屬性的油脂市場也著實(shí)火了一把。尤其植物油市場在自身供給偏緊的情況下，更是牛氣沖天。但是由于各個(gè)油脂之間自身基本面的差異，使得各個(gè)油脂之間的走勢相對有所差異，這就為油脂間的價(jià)差交易提供了機(jī)會(huì)。下面來看一下菜籽油與棕櫚油的價(jià)差走勢。

　　由于國內(nèi)菜籽油、棕櫚油期貨上市時(shí)間比較短，因此可以先從現(xiàn)貨市場來一探究竟。

   隨著植物油價(jià)格的上漲，各油脂間的價(jià)差也水漲船高，這可能與歷史比較就有所偏差。因此我們可以從相對量----油脂間的比價(jià)關(guān)系來分析一下。從圖形上可以看出，各油脂間的比價(jià)關(guān)系要比價(jià)差關(guān)系更具有規(guī)律性。菜籽油和棕櫚油的比價(jià)關(guān)系則運(yùn)行在1.076--1.423之間。即便是自06年下半年的上漲以來，菜籽油棕櫚油間的比價(jià)也沒有突破前期高點(diǎn)?？梢妼τ谟椭g價(jià)格的比較相對量要更加有效，合理。

　　從2003年菜籽油、棕櫚油的現(xiàn)貨數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析顯示，菜籽油和棕櫚油的比較合理區(qū)間在1.139-1.289之間。

　　由于比價(jià)關(guān)系更能說明菜籽與其他相關(guān)油脂間的價(jià)格比較關(guān)系，因此按照比價(jià)關(guān)系的年度走勢來看，菜籽油與棕櫚油的比價(jià)關(guān)系具有一定的季節(jié)性規(guī)律，1-3 月，菜籽油與棕櫚油比價(jià)自高點(diǎn)開始回落，到了4月份，新年度菜籽油產(chǎn)量的逐漸付出水面，以及天氣的轉(zhuǎn)暖，棕櫚油使用量增大，這個(gè)油脂間的比價(jià)關(guān)系出現(xiàn)一定的均衡，兩者比值平穩(wěn)運(yùn)行，這種態(tài)勢一直持續(xù)到9月份，隨著天氣的變冷，棕櫚油使用量減少，菜籽油和棕櫚油間的比價(jià)關(guān)系開始拉升，在年底達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。


    由于菜籽油期貨是在07年6月8日上市的，而棕櫚油期貨是07年10月29日上市的，因此菜籽油、棕櫚油的期貨上市時(shí)間均不長，因此可以在現(xiàn)貨價(jià)差和比價(jià)間的相關(guān)關(guān)系來參與期貨市場的套利交易。目前棕櫚油、菜籽油相對活躍的合約在1月、5月、9月。

　　根據(jù)現(xiàn)貨數(shù)據(jù)的分析，菜籽油與棕櫚油9月合約間的比價(jià)關(guān)系存在一定的套利機(jī)會(huì)。目前9月合約菜籽油和棕櫚油的比價(jià)在1.155。自上市以來，兩合約間的比較關(guān)系運(yùn)行在1.056-1.232之間，而現(xiàn)貨的菜籽油和棕櫚油比價(jià)在1.076--1.423之間波動(dòng)，目前期貨與現(xiàn)貨仍有較大的差距。如果比價(jià)關(guān)系低于1.1，可以考慮買入菜籽油9月，賣出棕櫚油9月合約，目標(biāo)為比價(jià)達(dá)到1.4

    注意事項(xiàng)：由于菜籽油和棕櫚油處在兩個(gè)交易所內(nèi)，其合約設(shè)置有所不同。菜籽油交易是5噸/手，而棕櫚油交易是10噸/手。因此交易時(shí)，菜籽油與棕櫚油的持倉比例為2:1.

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