工程機(jī)械行業(yè)迎復(fù)蘇契機(jī) 龍頭企業(yè)展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)能

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2024-2029年中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)項(xiàng)目調(diào)研及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)評(píng)估報(bào)告》指出，2025年開(kāi)年以來(lái)，工程機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)顯著回暖跡象。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求持續(xù)釋放疊加出口表現(xiàn)亮眼，推動(dòng)行業(yè)走出周期低谷。龍頭企業(yè)通過(guò)技術(shù)升級(jí)與市場(chǎng)策略優(yōu)化實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)正迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。

  一、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁復(fù)蘇推動(dòng)行業(yè)走出低谷

  最新數(shù)據(jù)顯示，2025年12月我國(guó)挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量同比增長(zhǎng)47%，創(chuàng)下近三年同期新高。政策端對(duì)基建投資的持續(xù)加碼及環(huán)保升級(jí)需求釋放，成為拉動(dòng)內(nèi)需的核心動(dòng)力。以混凝土機(jī)械和裝載機(jī)為代表的細(xì)分領(lǐng)域訂單量顯著提升，部分企業(yè)產(chǎn)能利用率已恢復(fù)至90%以上。行業(yè)景氣指數(shù)（CMI）2月達(dá)到106.68點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)8.7個(gè)百分點(diǎn)，印證了開(kāi)工旺季需求的強(qiáng)勁反彈。

  二、出口表現(xiàn)亮眼構(gòu)建新增長(zhǎng)極

  海外市場(chǎng)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2025年前兩月工程機(jī)械產(chǎn)品出口額同比增長(zhǎng)32%。東南亞、中東等新興市場(chǎng)基建項(xiàng)目密集啟動(dòng)，疊加拉美地區(qū)設(shè)備更新周期到來(lái)，推動(dòng)行業(yè)海外市占率穩(wěn)步提升。值得注意的是，出口業(yè)務(wù)毛利率普遍高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)1015個(gè)百分點(diǎn)，成為企業(yè)盈利改善的關(guān)鍵引擎。

  三、龍頭企業(yè)盈利能力和市場(chǎng)占有率持續(xù)提升

  頭部企業(yè)的經(jīng)營(yíng)韌性在本輪復(fù)蘇中充分顯現(xiàn)。三一重工預(yù)計(jì)2024年凈利潤(rùn)達(dá)128億元，同比增長(zhǎng)63%；徐工機(jī)械國(guó)際市場(chǎng)收入占比突破35%，創(chuàng)歷史新高。通過(guò)智能化改造和供應(yīng)鏈優(yōu)化，行業(yè)前三強(qiáng)綜合成本同比降低8%12%。數(shù)據(jù)顯示，2025年頭部企業(yè)挖掘機(jī)市占率已提升至72%，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局進(jìn)一步鞏固。

  四、行業(yè)估值處于歷史低位凸顯配置價(jià)值

  當(dāng)前工程機(jī)械板塊整體市盈率（TTM）為14.6倍，低于過(guò)去五年均值約30%。重點(diǎn)公司中，山推股份動(dòng)態(tài)PE僅9.8倍，中聯(lián)重科PB不足1.5倍。機(jī)構(gòu)測(cè)算顯示，若行業(yè)維持20%的復(fù)合增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)的估值修復(fù)空間可達(dá)40%60%。技術(shù)指標(biāo)方面，板塊市凈率處于近十年23%分位數(shù)，安全邊際顯著。

  結(jié)語(yǔ)：周期與成長(zhǎng)共振開(kāi)啟新篇章

  在基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)、制造業(yè)升級(jí)及全球設(shè)備更替周期疊加的背景下，工程機(jī)械行業(yè)正迎來(lái)戴維斯雙擊機(jī)遇。建議重點(diǎn)關(guān)注具備技術(shù)壁壘和全球化布局優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，在產(chǎn)能擴(kuò)張與盈利改善雙重驅(qū)動(dòng)下，頭部公司有望實(shí)現(xiàn)超額收益。數(shù)據(jù)顯示，20252027年行業(yè)營(yíng)收復(fù)合增速預(yù)計(jì)達(dá)18%，為中長(zhǎng)期投資提供堅(jiān)實(shí)支撐。

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