瀝青期價震蕩偏強 有望大幅拉升

　　自2018年12月底創(chuàng)下階段新低2538元/噸之后，瀝青期貨主力1906合約便展開連續(xù)反彈，1月25日最高一度觸及3194元/噸，創(chuàng)下逾兩個月新高。分析人士表示，市場擔憂委內瑞拉動蕩可能殃及其石油出口，進而影響我國瀝青生產(chǎn)。但就瀝青市場基本面來看，并不支持期價進一步上行。預計短期瀝青期價有望維持偏強震蕩。

　　1月25日，瀝青期貨繼續(xù)拉升，主力1906合約最高至3194元/噸，創(chuàng)下2018年11月14日以來新高，收報3142元/噸，漲106元或3.49%。業(yè)內人士表示，因委內瑞拉動蕩引發(fā)外界疑慮，擔心其石油出口可能很快受到影響。且一直以來，委內瑞拉原油是我國生產(chǎn)瀝青的重要原料之一，因此，該國原油供應的穩(wěn)定性將直接影響到中國的瀝青供應。

　　隨著近年委內瑞拉對于原油市場的影響力逐漸減弱。從全球格局而言，只要美國的制裁不會導致委內瑞拉原油進口國全部停止進口，對于全球原油市場的影響相對有限。但制裁將導致美國灣區(qū)重油較輕油的價差進一步擴大。不過，如果發(fā)生斷供引發(fā)油價飆升，又將與特朗普低油價的訴求發(fā)生沖突，那么特朗普政府可能會效仿對伊朗的做法，暫緩甚至放棄制裁。更值得擔憂的情況是，委內瑞拉出現(xiàn)全國性騷亂，原油設施將可能遭到破壞，一旦原油產(chǎn)出遭到影響而發(fā)生斷供，將對油價帶來顯著的地緣溢價，油價大概率將上漲。

　　從基本面來看，行業(yè)人士表示，原油端由于委內瑞拉同美國斷交的影響有所支撐，抵消部分美國能源信息署(EIA)庫存數(shù)據(jù)利空的影響。但美國能否對委內瑞拉石油貿易形成制裁仍有諸多不確定因素。同時，最壞可能性是美國停止委內瑞拉原油進口，勢必使委內瑞拉政權更加依賴中國和俄羅斯，對于瀝青的原料供應反而存在加強的可能性。

　　如果委內瑞拉動亂導致原油產(chǎn)量大幅下滑，那么瀝青供應也將受到極大影響。此外，若美國通過禁止本國煉廠進口委內瑞拉原油的方式實施制裁，那么委內瑞拉的重油流向美國的量將銳減，這部分流量極有可能流向中國。在該情形下，瀝青原料供應非但不會出現(xiàn)隱患，反而會供應十分充裕。

　　從瀝青自身基本面來看，目前并不支持期價進一步上行的走勢，山東京博和科力達已經(jīng)復產(chǎn)，同時秦皇島煉廠也加大產(chǎn)量，北方供應增加。而華東和華南隨仍有趕工期需求，但馬上臨近春節(jié)假期，這部分需求將快速萎縮。策略方面，此前一直在推空國內原油期貨多瀝青期貨的策略，盡管目前兩者價差已逼近前期多次觸及的高位，但目前來看，兩者價差仍有上行空間。

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