瀝青下游市場仍處觀望為主 但節(jié)后需求預(yù)計增長

　　1月通常為傳統(tǒng)的瀝青冬儲季節(jié)，但今年下游冬儲意向普遍不高，且由于產(chǎn)量縮減，煉廠連續(xù)推漲瀝青銷售價格，上下游處于博弈階段。

　　從庫存數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前煉廠庫存和社會庫存均處于較低水平，市場呈現(xiàn)供需兩淡現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，中國主流煉廠瀝青平均庫存率在26%左右，同比上漲2個百分點;社會庫存平均在28%左右，同比上漲亦為2個百分點，其中山東社會庫存上漲4個百分點，而華東地區(qū)社會庫存下降。從煉廠價格來看，山東主流成交價維持在2900—3050元/噸，華東在2900—3000元/噸，同比分別高出575元/噸(26%)、275元/噸(11%)。

　　1月，由于焦化利潤向好，瀝青市場需求低迷，中國部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，導(dǎo)致瀝青產(chǎn)量縮減。預(yù)計中國煉廠瀝青1月供應(yīng)量環(huán)比縮減3.9%左右。不過，茂名石化產(chǎn)量增加明顯，主要由于茂名石化瀝青以出口為主，內(nèi)銷量較少。據(jù)測算，目前焦化利潤在450元/噸左右，明顯高于生產(chǎn)瀝青的加工利潤。

　　當(dāng)前下游市場普遍認為瀝青價格較高，不適合買入。1月21日，筆者調(diào)研10家中國主流瀝青貿(mào)易商了解到，山東貿(mào)易商冬儲意愿相對較高，而華東地區(qū)貿(mào)易商大多按需采購，冬儲意愿較低。除價格因素外，資金壓力也是下游冬儲量下跌的主要原因，山東一貿(mào)易商表示：今年資金壓力比較大，他們的庫房出租了一部分，自己目前沒有冬儲計劃。

　　從目前情況來看，煉廠瀝青庫存偏低，瀝青價格較高，下游市場冬儲積極性不高。春節(jié)后，由于終端需求回升拉動，將刺激貿(mào)易商的采購需求。從供應(yīng)面來看，春節(jié)期間，煉廠出貨受阻，屆時庫存可能走高。不過，從歷年情況來看，春節(jié)前夕煉廠積極排庫，節(jié)后庫存雖有上升，但總體表現(xiàn)仍處于相對低位。數(shù)據(jù)顯示，2017、2018年一季度煉廠瀝青平均庫存分別為30%和20%，與全年平均庫存率相比均低2個百分點，主要由于煉廠節(jié)前積極排庫所致。

　　春節(jié)后，下游市場需求可能會增加。一方面，由于節(jié)前儲備量較少，節(jié)后提貨量會增加;另一方面，天氣轉(zhuǎn)暖，剛性需求增加，刺激節(jié)后提貨量上升。從招標(biāo)數(shù)據(jù)樣本來看，河南外環(huán)項目、內(nèi)蒙古高速改擴建、河北遷曹高速、冬奧會高速等項目均計劃在2019年完工，計劃供貨期在2019年3—4月。

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