2017年中國紡織服裝行業(yè)投資分析

　　據(jù)2016-2021年中國紡織服裝行業(yè)市場需求與投資咨詢報(bào)告顯示，紡織服裝業(yè)是我國的傳統(tǒng)輕工產(chǎn)業(yè)，分為紡織業(yè)和服裝業(yè)。紡織業(yè)是指把纖維原料最終加工成衣物等紡織成品的生產(chǎn)部門的總稱；而服裝業(yè)是指把紡織成品加工成衣物的生產(chǎn)部門的總和，從上下游的關(guān)系來看，紡織行業(yè)是服裝制造業(yè)的上游行業(yè)。

　　紡織服裝行業(yè)在2016年絕對(duì)收益率-8.69%，與A股整體基本一致，其中紡織制造版塊絕對(duì)收益率-6.89%，好于服裝零售版塊的-9.94%。

　　2017年紡織制造：繼續(xù)關(guān)注貶值和棉價(jià)上漲自15年匯改以來，人民幣貶值逾11%，貶值有望增加出口收入、增強(qiáng)出口商品競爭力，利好出口占比高的制造型企業(yè)。受供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)，國儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)低于預(yù)期影響，16年國內(nèi)棉價(jià)大幅上漲。隨著拋儲(chǔ)推進(jìn)，國儲(chǔ)棉對(duì)市場的影響將變小，而棉花市場需求在中長期保持穩(wěn)定，供給方面種植面積及產(chǎn)量趨勢(shì)性萎縮，中長期棉價(jià)有望穩(wěn)步增長，利好傳統(tǒng)紡織龍頭企業(yè)。

　　2017年服裝零售：供應(yīng)鏈整合提升效率，消費(fèi)升級(jí)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)消費(fèi)未明顯改善的大環(huán)境下，關(guān)注兩個(gè)方向：一是供應(yīng)鏈整合，降低中間環(huán)節(jié)損耗，提升效率；二是消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者更加追求品質(zhì)、個(gè)性化帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。其中，供應(yīng)鏈整合方面，內(nèi)部管理提升效率及對(duì)外提供第三方管理服務(wù)均有巨大發(fā)展空間。消費(fèi)升級(jí)方面，首先嬰童行業(yè)，二胎政策完全放開將推動(dòng)新生兒數(shù)量大幅增長，行業(yè)有望持續(xù)景氣；其次國內(nèi)奢侈品消費(fèi)完成周期性調(diào)整，輕奢最先受益；第三個(gè)性化需求助推設(shè)計(jì)師品牌發(fā)展，而共創(chuàng)平臺(tái)為設(shè)計(jì)師和消費(fèi)者解決營銷、交易等痛點(diǎn)，市場空間巨大；第四海外品牌拓展中國市場給電商代運(yùn)營行業(yè)提供了廣闊發(fā)展空間；第五高速成長的跨境進(jìn)口電商，稅改新政有望重塑行業(yè)競爭格局。

　　把握國企改革進(jìn)程加快給行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司帶來的投資機(jī)會(huì)從綱領(lǐng)性政策文件到細(xì)化的改革指引文件，國企改革路徑愈加明晰，隨著部分國企開始試點(diǎn)，改革已進(jìn)入政策執(zhí)行階段。17年相關(guān)國資改革動(dòng)作速率將明顯加快，給行業(yè)帶來諸多投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注進(jìn)入試點(diǎn)名單的央企及改革推進(jìn)速度快的地方國企。

　　投資策略

　　紡織制造：推薦1）低估值業(yè)績穩(wěn)增長，受益匯率貶值或棉價(jià)上漲的企業(yè)，如魯泰A、華孚色紡、孚日股份、新野紡織、聯(lián)發(fā)股份；2）受益上海國改的申達(dá)股份。服裝零售：推薦1）業(yè)績有望改善的海瀾之家；2）PEG《1，受益嬰童經(jīng)濟(jì)的森馬服飾；3）轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈管理的搜于特；3）海外收購打造輕奢集團(tuán)的歌力思；4）轉(zhuǎn)型家居生活的羅萊生活和夢(mèng)潔股份；5）受益央企改革的際華集團(tuán)；6）打造設(shè)計(jì)師共創(chuàng)平臺(tái)的柏堡龍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　人民幣匯率升值；棉價(jià)下跌；消費(fèi)持續(xù)低迷；新商業(yè)模式經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；