銅價全面反彈：預(yù)計中國2017年供應(yīng)缺口高達40萬噸

對金融危機后上馬項目的巨大供應(yīng)的擔(dān)憂正在消退，人們開始看好中美的需求。
　　甚至過去兩年內(nèi)對銅發(fā)表最堅定負面看法的高盛(GoldmanSachs)也變得更為樂觀，承認這個每年2300萬噸的市場今年將大致達到平衡。
　　還有人則更為樂觀，預(yù)計如果中國需求保持堅挺的話，2017年供應(yīng)缺口高達40萬噸。

如果銅價能夠保持在5500美元上方或者更高，會對英美資源集團(AngloAmerican)、嘉能可(Glencore)和自由港邁克墨倫(Freeport-McMoRan)等礦業(yè)公司產(chǎn)生極大提振，幫助它們產(chǎn)生額外現(xiàn)金償還債務(wù)，并最終重啟分紅。
　　高盛表示：“中國需求上升讓市場供應(yīng)比我們早先預(yù)期的更為緊張?！?br /> 　　就在本月前，銅的表現(xiàn)還落后于其他金屬，僅僅上漲了5%，而鋅和鋁分別上漲了55%和17%。盡管許多人試圖將銅最近的反彈歸因于美國當(dāng)選總統(tǒng)唐納德?特朗普(DonaldTrump)提出的模糊的基礎(chǔ)設(shè)施計劃，但在美國大選前，市場情緒已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變。

　　一個原因是中國——由于中國政府一直通過信貸刺激經(jīng)濟，中國今年的需求增長速度遠超預(yù)期。
　　另一個原因是供應(yīng)方面的擔(dān)憂。在今年上半年，主要礦山幾乎沒什么問題。但在第三季度情況突然發(fā)生變化，當(dāng)時包括必和必拓(BHPBilliton)和自由港在內(nèi)的多個全球最大的銅礦發(fā)布了疲弱的業(yè)績報告，并削減了2017年的產(chǎn)量指引。
　　銅是一種很難生產(chǎn)的大宗商品，因此分析師通常會考慮每年因生產(chǎn)中斷造成4%-5%的產(chǎn)量損失。截至今年9月前，產(chǎn)量損失遠低于這一預(yù)計水平，加劇了對供大于求的擔(dān)憂。
　　現(xiàn)在這種情況有所改變，越來越多的跡象顯示銅市場供應(yīng)趨緊。倫敦金屬交易所(LME)的精煉銅庫存自9月底以來下降36%，上海期貨交易所(ShanghaiFuturesExchange)的銅庫存也下降了。
　　冶煉商和精煉商將干原料（即銅精礦）加工為陽極銅、以及最終加工為陰極銅收取的費用也令人意外地出現(xiàn)了下降。
　　當(dāng)銅精礦的粗煉和精煉費用(TC/RC)下降的時候，就表明在銅供應(yīng)鏈這個部分的原料不足。
　　在最近幾年，自由港與中國江西銅業(yè)(JiangxiCopper)的年度談判已成為市場其他從業(yè)者的基準(zhǔn)。大多數(shù)分析師之前預(yù)計今年費用將會上漲，但價格實際上下降了，雙方同意的價格為粗煉費每噸92.50美元和精煉費每磅9.25美分。
　　一位高級銅交易員表示：“銅精礦市場并非像人們認為的那樣供應(yīng)過剩?！?br /> 　　對交易員和礦業(yè)高管來說，庫存和粗煉及精煉費用下降，與一些大型投行和金屬咨詢公司宣揚的供應(yīng)過剩說法不符。
　　他們說，銅礦供應(yīng)增長的頂峰還未到來。一位高管向英國《金融時報》表示，他預(yù)計8家主要礦商29萬噸的產(chǎn)量增長將被明年40萬噸的產(chǎn)量下降抵消。
　　盡管產(chǎn)量將在2018年和2019年回升，但未來很少有大型項目準(zhǔn)備投產(chǎn)。這是因為礦商在大宗商品市場5年低迷期間削減了勘探和新項目上的支出。
　　在需求方面，特朗普入主白宮對銅的影響還不明朗。即便有基礎(chǔ)設(shè)施主導(dǎo)的大型刺激方案，在2018年前也不太可能影響到現(xiàn)貨銅市場，盡管投資者可能在此之前開始建立頭寸。
　　瑞銀(UBS)分析師估計，美國對銅的需求上升10%將會讓其在全球需求中的份額升至9%，相當(dāng)于每年額外增加需求18萬噸。這只是相當(dāng)于中國需求上升1.5%。
　　最終，中國需求將是銅價的最大影響因素。這方面人們有理由樂觀。分析師們表示，在本月早些時候于上海召開的“亞洲銅業(yè)周”(AsiaCopperWeek)會議上，參會代表們的情緒比過去幾年樂觀。
　　麥格理(Macquarie)分析師表示：“整體情緒穩(wěn)固，大多數(shù)中國從業(yè)者……預(yù)計在持續(xù)的政府刺激政策下，明年需求強勁（增長3%-5%）。”