中金公司研報(bào)表示，隨著本輪以舊換新接近尾聲，市場(chǎng)普遍關(guān)心以舊換新對(duì)家居品類的刺激效果及明年展望。我們梳理了2024年各省以舊換新活動(dòng)進(jìn)度和效果，9月以來，一攬子政策刺激有效帶動(dòng)家居家裝終端銷售景氣度回升。我們測(cè)算本輪家居家裝以舊換新補(bǔ)貼政策的乘數(shù)效應(yīng)顯著，補(bǔ)貼金額對(duì)終端消費(fèi)的放大倍數(shù)有望達(dá)1.17-1.75。展望2025年，隨著補(bǔ)貼政策的規(guī)模和范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，有望繼續(xù)帶動(dòng)家居品類的消費(fèi)彈性釋放及家居社零進(jìn)一步回暖。
中泰證券研報(bào)指出，以舊換新補(bǔ)貼持續(xù)落地中，本輪家裝補(bǔ)貼落地速度慢于家電，主要由于：1）家裝此前并未充分享受補(bǔ)貼，具體落地方案需重新制定；2）家居行業(yè)集中度較低、且小商較多，資質(zhì)審核難度更高。隨著補(bǔ)貼逐步落地，判斷四季度家居需求將邊際改善，同時(shí)由于補(bǔ)貼需要經(jīng)銷商墊資等因素，判斷大品牌、大經(jīng)銷商受益程度更高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善。
東興證券研報(bào)指出，展望未來，家居需求承壓下，行業(yè)有望加速出清。家居龍頭憑借品類拓展及渠道多元化獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在過往年份業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定，即使在消費(fèi)場(chǎng)景尚未恢復(fù)的2022年仍實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。集中度的提升有望繼續(xù)助力家居龍頭業(yè)績(jī)平穩(wěn)，東興證券依然認(rèn)為高ROE、高股息率的龍頭具備配置價(jià)值。建議關(guān)注：索菲亞、顧家家居、志邦家居等。
國(guó)金證券研報(bào)指出，建議關(guān)注家居行業(yè)三個(gè)方向的投資機(jī)會(huì)：1）具備品類融合能力、整裝渠道布局領(lǐng)先的內(nèi)銷大家居龍頭企業(yè)；2）仍具備單品類滲透率提升、渠道擴(kuò)張邏輯的內(nèi)銷家居企業(yè)；3）技工貿(mào)一體化或品牌化程度較高且具備估值性價(jià)比的出口企業(yè)。個(gè)股可關(guān)注：索菲亞等。
中信證券研報(bào)指出，家居行業(yè)已進(jìn)入二季度業(yè)績(jī)反饋期，行業(yè)層面來看，內(nèi)銷收入普遍面臨下滑挑戰(zhàn)，外銷訂單雖優(yōu)于內(nèi)銷，但發(fā)貨節(jié)奏受運(yùn)力緊張影響，實(shí)際收入兌現(xiàn)料弱于訂單，且利潤(rùn)率受匯率波動(dòng)拖累同比預(yù)計(jì)承壓，因此二季度家居基本面呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)?？紤]到家居板塊估值已回落至歷史低位，地產(chǎn)政策存在進(jìn)一步放松的可能性，短期可以選擇基本面相對(duì)穩(wěn)健的低估值公司擇機(jī)配置，把握窗口型估值修復(fù)的機(jī)會(huì)；中長(zhǎng)期關(guān)注引領(lǐng)行業(yè)份額提升的維度。
中信證券研報(bào)指出，家居板塊已進(jìn)入2024年二季度業(yè)績(jī)反饋期，行業(yè)層面來看內(nèi)銷收入普遍面臨下滑挑戰(zhàn)，外銷訂單雖優(yōu)于內(nèi)銷，但發(fā)貨節(jié)奏受運(yùn)力緊張影響，實(shí)際收入兌現(xiàn)料弱于訂單，且利潤(rùn)率受匯率波動(dòng)拖累同比預(yù)計(jì)承壓，因此二季度家居基本面呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)?？紤]到家居板塊估值已回落至歷史低位，地產(chǎn)政策存在進(jìn)一步放松的可能性，短期可以選擇基本面相對(duì)穩(wěn)健的低估值公司擇機(jī)配置，把握窗口型估值修復(fù)的機(jī)會(huì)；中長(zhǎng)期關(guān)注引領(lǐng)行業(yè)份額提升的維度。
銀河證券認(rèn)為，家居板塊營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力改善驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)更高增速，且軟體板塊較定制板塊表現(xiàn)相對(duì)更優(yōu)。行業(yè)終端需求表現(xiàn)平穩(wěn)，龍頭新品類發(fā)展貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，零售基本盤在行業(yè)承壓背景下穩(wěn)步發(fā)展，保交樓落地驅(qū)動(dòng)定制類大宗渠道改善，軟體類線上渠道增速較為亮眼。地產(chǎn)方面，2024年1~4月，銷售端購(gòu)房需求疲軟，竣工端保交樓力度有所減弱，商品房銷售面積、房屋竣工面積分別同比下降20.2%、20.4%。4月30日中央政治局會(huì)議提出地產(chǎn)方面政策指引以來，各部門及各地加快發(fā)布并落地各類政策，多項(xiàng)重磅政策集中釋放有望提振地產(chǎn)行業(yè)景氣度，并在未來支撐家居需求。同時(shí)，家居龍頭估值處于歷史底部，24年P(guān)E前瞻預(yù)測(cè)中，定制龍頭平均12X左右，軟體龍頭平均14X左右；基于穩(wěn)定的利潤(rùn)及現(xiàn)金流表現(xiàn)維持較優(yōu)分紅比例，平均股息率在3.5%以上，具備較強(qiáng)配置價(jià)值。
家居板塊沖高，亞振家居漲停，愛麗家居漲超9%，中源家居、匠心家居、三柏碩等跟漲。
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