天風(fēng)證券發(fā)布策略報(bào)告表示，市場(chǎng)正處于“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)”狀態(tài)。這一狀態(tài)所對(duì)應(yīng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)可能類似23H1的“杠鈴策略”：一邊是政策態(tài)度轉(zhuǎn)向，對(duì)未來預(yù)期改善，風(fēng)偏上行，成交額持續(xù)高位，導(dǎo)致主題行情占優(yōu)、高換手的科技方向活躍；另一邊是政策效果的落地需要時(shí)間，政策的出臺(tái)節(jié)奏和力度也會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀“邊走邊看”，導(dǎo)致“弱現(xiàn)實(shí)”可能尚持續(xù)一段時(shí)間，防御和穩(wěn)定風(fēng)格的大盤價(jià)值會(huì)時(shí)常有所表現(xiàn)。另外，市場(chǎng)可能低估了月度維度存量利率調(diào)整對(duì)于消費(fèi)的提振作用。此外，后續(xù)消費(fèi)方向可關(guān)注政策發(fā)力，存量利率政策的效果也或逐步體現(xiàn)。
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12月31日，標(biāo)普紅利ETF（562060）收盤跌1.17%，成交額3899.38萬元。消息面，12月以來，A股市場(chǎng)的情緒相對(duì)較為謹(jǐn)慎?！案茆彶呗浴敝匦鲁蔀槭袌?chǎng)主流，紅利資產(chǎn)與科技主題成長(zhǎng)表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。民生證券認(rèn)為，2023年下半年以來，選擇杠鈴策略似乎成為投資者的某種“肌肉記憶”，即在市場(chǎng)存在宏觀預(yù)期時(shí)博弈順周期與政策利好方向，而在政策落地后的基本面驗(yàn)證期，便選擇“執(zhí)兩端”等待下一個(gè)宏觀交易的時(shí)刻。然而當(dāng)下市場(chǎng)選擇的“杠鈴策略”的兩端，無論是紅利資產(chǎn)，抑或主題投資，所面臨的宏觀環(huán)境與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)交易預(yù)期與過去均已出現(xiàn)明顯不同。從未來的視角看，隨著景氣度的不斷自下而上傳導(dǎo)，新一輪補(bǔ)庫(kù)周期開啟似乎可以期待。關(guān)注利率趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)后，主題投資全面回落的可能，而紅利中受益于利率反轉(zhuǎn)的資產(chǎn)仍將繼續(xù)前行。
今年上半年，A股市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)加快，“類債+海外需求”的杠鈴策略相對(duì)占優(yōu)。對(duì)此，廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選基金經(jīng)理王明旭認(rèn)為，A股估值已經(jīng)降至歷史較低分位水平，股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也處于歷史高位，投資價(jià)值值得關(guān)注。隨著地產(chǎn)政策的調(diào)整及深化改革政策陸續(xù)落地，宏觀經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步企穩(wěn)回升，預(yù)期股市的估值中樞有所上移，高端白酒、地產(chǎn)等估值處于相對(duì)低位的行業(yè)具有較好的賠率。
國(guó)金證券研報(bào)表示，未來一周建議配置紅利和小盤成長(zhǎng)杠鈴策略，但若如預(yù)期般紅利占優(yōu)小盤成長(zhǎng)回落，部分倉(cāng)位可在高位從紅利往小盤成長(zhǎng)進(jìn)行切換。短期價(jià)量行業(yè)配置模型對(duì)未來一周給出行業(yè)配置建議為煤炭、電力及公用事業(yè)、國(guó)防軍工、汽車、電子及通信；擇時(shí)模塊給出的信號(hào)6月權(quán)益建議配置比例為25%，較5月下降。量化選股因子方面，未來一周預(yù)期價(jià)值因子表現(xiàn)會(huì)有所修復(fù)，而成長(zhǎng)和一致預(yù)期因子維持占優(yōu)。
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