2017中國批發(fā)零售行業(yè)投資分析：轉(zhuǎn)型變革

　　1.新零售的背景與動(dòng)因。歷經(jīng)線下主動(dòng)O2O、政府主導(dǎo)“互聯(lián)網(wǎng)+”到現(xiàn)在線上主動(dòng)聯(lián)姻線下，線上線下全面融合大潮開啟。新零售不再拘泥于渠道形式，而是全面利用移動(dòng)互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、VR/AR等新技術(shù)，把握90后、中產(chǎn)階級(jí)、老齡人等新群體的新消費(fèi)趨勢。

　　2.新零售的新機(jī)會(huì)。

　　（1）新融合：阿里入股銀泰、蘇寧和三江購物，沃爾瑪參股京東&京東收購1號(hào)店、參股永輝，線上線下深度融合，全面共享;永輝入股聯(lián)華和中百，物美和步步高入股重百，線下抱團(tuán)，整合協(xié)同;

　　（2）新業(yè)態(tài)：消費(fèi)升級(jí)，便利性佳網(wǎng)點(diǎn)價(jià)值高的便利店、體驗(yàn)優(yōu)集客強(qiáng)的購物中心、質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的奧萊等新業(yè)態(tài)快速成長;

　?。?）新服務(wù)：供應(yīng)鏈服務(wù)、物流倉儲(chǔ)、電商代運(yùn)營等均是新零售時(shí)代的基礎(chǔ)配套服務(wù)。

　　3.存量價(jià)值何去何從？

　?。?）傳統(tǒng)百貨弱復(fù)蘇？傳統(tǒng)百貨受電商等沖擊最早最深，歷經(jīng)5年消化與艱難轉(zhuǎn)型，有底部弱復(fù)蘇跡象，或帶動(dòng)估值修復(fù);

　　（2）國企改革，2017年更值得期待。零售國企在業(yè)績和估值低點(diǎn)，但資產(chǎn)仍優(yōu)，有推動(dòng)國企改革的緊迫性和現(xiàn)實(shí)可行性，鄂武商和重百的成功案例有示范效應(yīng)，改善&轉(zhuǎn)型空間大;

　　（3）價(jià)值變現(xiàn)和回歸：零售公司物業(yè)重估價(jià)值高，資產(chǎn)證券化或舉牌將成趨勢，驅(qū)動(dòng)價(jià)值回歸;

　?。?）小市值弱經(jīng)營：部分小市值公司經(jīng)營偏弱，仍具物業(yè)價(jià)值和良好現(xiàn)金流，具備并購重組和創(chuàng)新機(jī)會(huì)。

　　4.推薦標(biāo)的。新業(yè)態(tài)：中百集團(tuán)、王府井;新服務(wù)：江蘇國泰、東百集團(tuán);新成長：永輝超市、小商品城;國企改革：重慶百貨、鄂武商A，關(guān)注北京城鄉(xiāng)、銀座股份、合肥百貨等;資產(chǎn)價(jià)值回歸：銀座股份、歐亞集團(tuán);小市值弱經(jīng)營公司：中興商業(yè)、武漢中商、津勸業(yè)、南寧百貨、漢商集團(tuán)等，組合布局并購整合機(jī)會(huì)。

　　5.風(fēng)險(xiǎn)提示：零售商改革與轉(zhuǎn)型進(jìn)程及效果的不確定性，消費(fèi)持續(xù)疲軟。

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