2015年我國(guó)核電設(shè)備主管道行業(yè)投資前景分析

　　據(jù)我國(guó)核電設(shè)備主管道行業(yè)投資分析，五家民企集中獲得資質(zhì)開(kāi)啟核電設(shè)備制造民營(yíng)化新趨勢(shì)。近日環(huán)保部網(wǎng)站公布，下屬國(guó)家核安全局批準(zhǔn)四川華都、中科英華、青島蘭石、無(wú)錫華爾泰和江蘇海獅五家民營(yíng)企業(yè)獲得核電設(shè)備設(shè)計(jì)制造資質(zhì)，資質(zhì)有效期均為五年。這是繼2014年12月石島灣、田灣(3、4號(hào)機(jī)組)核電站獲準(zhǔn)開(kāi)工之后，我國(guó)核電建設(shè)重啟過(guò)程中的又一重大事件。該事件為核電設(shè)備制造領(lǐng)域的民營(yíng)化發(fā)展打開(kāi)了想象空間?，F(xiàn)對(duì)2015年我國(guó)核電設(shè)備主管道行業(yè)投資前景分析。

　　核電行業(yè)總體壟斷性強(qiáng)。由于核電在安全性方面的高要求，核工業(yè)體系中各環(huán)節(jié)都采用嚴(yán)格的資質(zhì)管理，一般只有少數(shù)大型央企持有牌照。我國(guó)核工業(yè)體系主要包括核電管理、核電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)體系和燃料循環(huán)體系。其中核電管理單位為國(guó)家能源局和環(huán)保部下屬的國(guó)家核安全局，核電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)及燃料循環(huán)主要由幾大核電集團(tuán)和公司壟斷。其中核燃料循環(huán)只有中核集團(tuán)和中廣核具備資質(zhì);核電站運(yùn)營(yíng)只有中核集團(tuán)、中廣核和中電投具備控股資質(zhì)，其他單位僅可參股。

　　設(shè)備制造是市場(chǎng)化相對(duì)較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域。雖然總體上我國(guó)核工業(yè)體系呈現(xiàn)高度壟斷特征，但在核電設(shè)備制造環(huán)節(jié)，由于我國(guó)尚處于引進(jìn)吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)的階段，需要市場(chǎng)化的機(jī)制來(lái)激活企業(yè)技術(shù)研發(fā)的動(dòng)力，因此這一領(lǐng)域的市場(chǎng)化程度相對(duì)較高。原則上，只要獲得國(guó)家核安全局審批的核設(shè)備制造資質(zhì)，民營(yíng)企業(yè)也可以參與核電項(xiàng)目招標(biāo)?，F(xiàn)行的核電設(shè)備制造資質(zhì)管理的法律依據(jù)主要是2007年底由環(huán)保部頒布的《民用核安全設(shè)備設(shè)計(jì)制造安裝和無(wú)損檢驗(yàn)監(jiān)督管理規(guī)定 (HAF601)》，以及按上述規(guī)定編制的《民用核安全設(shè)備制造單位資格條件》。

　　市場(chǎng)化中的高門檻——民企仍難跨越。雖然民營(yíng)企業(yè)申請(qǐng)核電設(shè)備制造資質(zhì)的制度平臺(tái)是開(kāi)放的，但由于技術(shù)門檻高，具備資質(zhì)的企業(yè)仍然廖廖無(wú)幾。特別是在核安全等級(jí)為一級(jí)的主設(shè)備領(lǐng)域，以往國(guó)內(nèi)僅有數(shù)家成功引進(jìn)國(guó)外技術(shù)的大型國(guó)有企業(yè)具備資質(zhì)，而民營(yíng)企業(yè)主要介入門檻相對(duì)較低的核二三級(jí)配件領(lǐng)域。

　　核電設(shè)備主管道投資前景報(bào)告顯示，傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局打破，優(yōu)質(zhì)民企突圍。此次五家民營(yíng)企業(yè)集中獲得核電設(shè)備制造資質(zhì)，其重要意義可從兩個(gè)方面來(lái)解讀：一是開(kāi)啟了核電設(shè)備的民營(yíng)化趨勢(shì)——隨著我國(guó)核電建設(shè)高峰期的到來(lái)，原有生產(chǎn)體系已經(jīng)滿足不了需求，擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)參與規(guī)模是大勢(shì)所趨;二是華都公司成為第三家擁有控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)，標(biāo)志著民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入核電高端核心設(shè)備領(lǐng)域。從投資機(jī)會(huì)的角度來(lái)看，我們認(rèn)為相關(guān)民營(yíng)上市公司將成為核電板塊下一階段結(jié)構(gòu)性投資的重點(diǎn)，而其中的優(yōu)質(zhì)公司將是重點(diǎn)中的重點(diǎn)。

　　重啟后設(shè)備投資高峰即將來(lái)臨

　　我們對(duì)核電板塊整體保持中性觀點(diǎn)。日本核事故之后兩年，市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)核電重啟時(shí)間和力度的預(yù)期曾幾起幾落，對(duì)于2020年裝機(jī)目標(biāo)的最高預(yù)期曾達(dá)到8000萬(wàn)千瓦以上。去年10月份國(guó)務(wù)院通過(guò)《核電安全規(guī)劃 (2011-2020年)》和《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃(2011-2020年)》，明確2015年在運(yùn)4000萬(wàn)千瓦、在建略超2000萬(wàn)千瓦，2020年在運(yùn)5800萬(wàn)千瓦、在建3000萬(wàn)千瓦的目標(biāo)。并提出“十二五”期間不安排內(nèi)陸項(xiàng)目。新規(guī)劃對(duì)核電發(fā)展的節(jié)奏表明了謹(jǐn)慎的態(tài)度，市場(chǎng)預(yù)期大幅下降。但由于有前期大量核準(zhǔn)開(kāi)工的項(xiàng)目為基礎(chǔ)，未來(lái)幾年我國(guó)仍將進(jìn)入核電建設(shè)投資的高峰期。我們對(duì)核電行業(yè)總體維持中性觀點(diǎn)。

　　目前我國(guó)已運(yùn)營(yíng)、在建、已核準(zhǔn)尚未開(kāi)工和已獲路條的核電機(jī)組合計(jì)裝機(jī)容量為7204萬(wàn)千瓦，其中已運(yùn)營(yíng)裝機(jī)容量為1469萬(wàn)千瓦，在建裝機(jī)容量為2940萬(wàn)千瓦。在運(yùn)加在建約為4410萬(wàn)千瓦。如果扣除去年底新開(kāi)工的石島灣和田灣(3、4號(hào))項(xiàng)目，在運(yùn)和在建裝機(jī)之和為4170萬(wàn)千瓦，與新規(guī)劃2015年目標(biāo)接近。因此我們假設(shè)在建項(xiàng)目除石島灣和田灣(3、4號(hào))外全部在2015年建成。另外，如果假設(shè)到2020年，目前已核準(zhǔn)或已獲路條的2800萬(wàn)千瓦項(xiàng)目中除內(nèi)陸項(xiàng)目外全部建成，并且不增加新的項(xiàng)目，則2020年核電總裝機(jī)容量將達(dá)到6000萬(wàn)千瓦，這一數(shù)字也與新規(guī)劃2020年目標(biāo)基本符合。因此我們下面的分析將以前述假設(shè)為基礎(chǔ)。

　　設(shè)備投資高峰即將到來(lái)。核電站建設(shè)周期一般為52-60個(gè)月，其中第二、三年為設(shè)備安裝階段。目前我國(guó)在建核電項(xiàng)目已達(dá)到歷史峰值，其中大部分項(xiàng)目將在2015年前竣工，因此設(shè)備投資高峰將集中在2013年和2014年兩年。按照單位投資1.2萬(wàn)元/kW，設(shè)備投資占總投資50%計(jì)算，“十二五”期間要完成的2700萬(wàn)千瓦裝機(jī)容量能夠拉動(dòng)3000億以上的設(shè)備投資額，這一創(chuàng)歷史新高的市場(chǎng)空間將集中于今明兩年內(nèi)釋放。巨大的市場(chǎng)蛋糕將由居統(tǒng)治地位的大型國(guó)企和新進(jìn)入的小型專業(yè)化民營(yíng)企業(yè)來(lái)分食。

　　1)從行業(yè)發(fā)展角度來(lái)說(shuō),2011-2014年間,核電行業(yè)及核電裝備制造行業(yè)出現(xiàn)了重大政策轉(zhuǎn)變,從"暫停"到"恢復(fù)"再至"加緊建設(shè)"。預(yù)計(jì)未來(lái)7 年國(guó)內(nèi)核電設(shè)備制造商將分享超過(guò)3000億元的市場(chǎng),即7年平均每年核電設(shè)備制造市場(chǎng)將高達(dá)400億元以上。公司年均至少可以獲得5-7臺(tái)機(jī)組主管道訂單,即核電主管道收入每年不低于3-5億元。

　　2)公司憑借其獨(dú)特的材料優(yōu)勢(shì)、工藝優(yōu)勢(shì)等核心競(jìng)爭(zhēng)力,在核電高端裝備制造行業(yè)中具備較高的市場(chǎng)地位,同時(shí)其材料優(yōu)勢(shì)和工藝優(yōu)勢(shì)在非核電領(lǐng)域具備外延擴(kuò)張的能力。

　　3)公司具備武器裝備制造許可資質(zhì)和相應(yīng)的技術(shù)儲(chǔ)備,并已與相關(guān)單位開(kāi)展合作,預(yù)計(jì)軍工主管道產(chǎn)品訂單每年至少保有2-5億元。

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